العنوان الكامل للمذكرة دراسة اقتصادية قياسية للعلاقة السببية بين الادخار والاستثمار في الجزاي ر للفترة

Transcript

1 رقم التسجيل :... الشعبة: علوم اقتصادية الجمهورية الجزاي رية الديمقراطية الشعبية وزارة التعليم العالي والبحث العلمي جامعة أم البواقي كلية العلوم قتصادية والعلوم التجارية وعلوم التسيير العنوان الكامل للمذكرة دراسة اقتصادية قياسية للعلاقة السببية بين الادخار والاستثمار في الجزاي ر للفترة ( ) مذكرة مكملة ضمن متطلبات نيل شهادة ماس أكاديمي ي تخصص: اقتصاد قيا من إعداد الطالب: عمران سليمان العلوم قتصادية إشراف ستاذ: أ. العمراوي سليم السنة الجامعية 2016/2015

2 401

3 شكر وإهدإء

4 الا هداء إلى من تعهداني بصغري...تربية وتعليما... إلى والدي الكريمين...مدرستي الا ولى في الحياة...إلى من كلله االله بالهيبة والوقار إلى من علمني العطاء بدون انتظار إلى من أحمل إسمه بكل افتخار أرجو من االله أن يمد في عمرك "أبي العزيز ". إلى ملاكي في الحياة إلى بسمة الحياة وسر الوجود إلى من كان دعاي ها سر نجاحي وحنانها بلسم جراحي إلى أغلى الحبايب "أمي الحبيبة ". إلى أختي الصغيرة وإخوتي وأسرتي جميعا كبيرا وصغيرا. إلى الكتكوتة الصغيرة أسماء وإلى مرام بنات أخي حفظهما االله. إلى أستاذي المحترم العمراوي سليم الذي قاسمني إنجاز هذه المذكرة. إلى جميع أساتذتي المحترمين. إلى أصدقاي ي وأخوتي في الدرب "عادل" "عصام" "إسحاق" "حكيم" "عزو" إلى الغالية أحلام رفيقة دربي إلى جميع أصدقاي ي وزملاي ي في الدراسة. إلىكل هو لاء أهدي هذا العمل. "حمزة ".

5 الشكر نحمد االله وحده لا شريك له له الملك وله الحمد وهو على كل شيء قدير الحي القيوم الذي لا يموت وصلي اللهم وسلم على سيدنا محمد خاتم النبيين وإمام المرسلين إلى يوم الدين أما بعد : يقال ''من لم يشكر الناس لم يشكر االله'' فبهذا كما الا ستاذ: "العمراوي سليم" على مساعدته لي نتقدم بجزيل الشكر والعرفان للا ستاذي المشرف : في إنجاز هذا العمل. إلى جميع الا ساتذة الذين قدموا لنا يد العون لا نجاز هذا العمل المتواضع خاصة الا ستاذة" شيروف" والا ستاذ"عدلي " لا أنسى عمال المكتبة الذين قدموا لنا يد المساعدة في إنجاز هذا العمل. إلى أبي الحبيب أدامه االله لنا. إلى أمي الحبيبة أطال االله في عمرها. إلىكل هو لاء نتقدم بالشكر الجزيل والامتنان وفي الا خير نسا ل االله أن يجعلناممن يكثرون ذكره فينالون فضله ويحفظون أمره وأن يغمر قلوبنا بمحبته ويرضى عنا.

6 مقدمة عامة

7 المقدمة العامة مقدمة: یعتبر الادخار والاستثمار من المصطلحات الاقتصادیین ونقاط بحث عن كل الجوانب المتعلقة بهما یعد یتم الدعامة الا ساسیة من والاستثمار خلاله علاقة للاستثمارو اعتباره الدافع الاقتصادیة الهامة التي أخذت اهتمام جل المفكرین الا ساسي معظم وألتمس الاقتصادیین الذي الادخار أهمیة للنمو من خلال زیادة الناتج الداخلي الخام والذي استقرار النشاط الاقتصادي والمحافظة على تكوین رأس المال. وتبدو العلاقة بین الادخار من فهي مزدوجة التنمیة الاقتصادیة وزیادة ثروة الا مم. الادخار تمویل بمعنى تمویلیة علاقة ناحیة تحقیق أجل من للاستثمار فا ذا كان الادخار هو مرحلة تجمیع الفواي ض المالیة فا ن الاستثمار هو مرحلة استخدام لهذه الفواي ض فهذه العلاقة بینهما كانت محور اهتمام الاقتصادیین في القدیم وتعمق أبحاث الدارسین لهذین المتغیرین وعلاقتهما مع بعضهما البعض وما یهمنا في بحثنا هذا هو الادخار والاستثمار. العلاقة بین إیجاد وقد اختلفت النظریات الاقتصادیة في نوع العلاقة الموجودة بین الادخار والاستثمار فالاقتصادیون الكلاسیكیون یؤسسون رؤیتهم للعلاقة بین الادخار والاستثمار على ما ذكره أدم سمیث من أن كل ما یدخر سنویا فا نه یستثمر سنویا. أي أن كل ادخار یتحول بضرورة إلى استثمار لكن الفكر الاقتصادي الكینزي قد اتخذ شكلا مغایرا لما كان علیه الفكر الكلاسیكي حیث اعتبروا الادخار دالة في الدخل لا في سعر الفاي دة وأن الا شخاص الذین یقومون بالادخار لیس هم من یقومون بالاستثمار كما لا یرى أن زیادة الادخار ستؤدي إلى خفض معدلات والاستثمار(فیما یلي: الادخار أیضا یساوي إطلاعنا إن الدخل الفاي دة في زیادة الاستثمار ولقد لخص كینز علاقة المساواة بین الادخار یساوي قیمة الناتج ولدینا قیمة الناتج تساوي مجموع الاستهلاك و الاستثمار الدخل مطروح منه الاستهلاك وبالتالي نستنتج أن الادخار یساوي الاستثمار. على تاریخ الفكر الادخاري و كونه الا هم في تمویله للاستثمارو التطورات المصرفیة المتعاقبة في العالم وحتى الجزاي ر یبرز علاقة ثقافة الادخار الوطیدة بالاستثمار باعتبار ه ترقیة هذه الثقافة في العالم ومن ثم في مجتمعنا الجزاي ري ما هي إلا وظیفة من وظاي ف الاستثمار الذي بات حتمیة ملحة وما یمثله الادخار من أهمیة في الاقتصاد الوطني حیث یعد ركیزة من ركاي ز التنمیة الاقتصادیة فهذا المتغیر هو المصدر الا ساسي المرغوب لتمویل الاستثمارات الوطنیة و من ضروریات التنمیة إذن هو تعبي ة الادخار المحلي لكي یحدث دولار كاستثمارات عمومیة منذ الاستثمار الكافي للتعجیل بالنمو الاقتصادي الوطني. في إطار برنامج توطید النمو الاقتصادي للفترة تعرفه البلاد منذ الاستقلال إلى الیوم. فالجزاي ر خصصت ملیار في إطار البرنامج التكمیلي لدعم النمو لا تزال تواصل نفس التوجه ( ) وهو الذي یعتبر أكبر برنامج تنموي ب

8 ) المقدمة العامة ولقد أوضحت نماذج النمو وتجارب التنمیة أن مشكلة التكوین الرأسمالي-الادخار وتحویله للاستثمار- تحتل درجة كبیرة من الا همیة مقارنة بمشكلة توفیر العناصر الا خرى وأن حل مشكلة التكوین الرأسمالي یعد شرطا ضروریا لنجاح عملیة التنمیة في كثیر من الدول الا خذة في النمو فتحقیق مستوى أعلى من التنمیة ورفع مستوى المعیشة یتطلبان القیام با نشاء عدد كبیر من المشاریع الا نتاجیة لزیادة طاقة المجتمع الا نتاجیة وهذا یتطلب قدرا كبیرا من الموارد في شكل ادخار القطاع العاي لي وقطاع الحكومي. -1 الا شكالیة : أن اتضح الذكر سبق مما محول للاستثمار ویكون محقق علة مستوى هناك علاقة بین الادخار والاستثمار في الجزاي ر تجعلنا نبحث عن مختلف التفاعلات و تا ثیرات هذه العلاقة ومنه یمكن صیاغة إشكالیة هذا البحث كما یلي : " " ماهیة العلاقة السببیة بین الادخار و الاستثمار في الجزاي ر للفترة ) ولمحاولة الا شكالیة هذه عن الا جابة ببعض نستعین التساؤلات المدعمة كالتالي: هي والتي للموضوع هل - ما مفهوم كل من الادخار والاستثمار وما هي محدداتهم في الاقتصاد الوطني ما هي نظرة مختلف النظریات الاقتصادیة للعلاقة بین الادخار والاستثمار هل هناك علاقة قویة موجبةذات دلالة احصاي یة بین الادخار و الاستثمار یمكن 2014 بناء 2- فرضیات الدراسة : نموذج اقتصاديقیاسي للعلاقة بین الادخار والاستثمار في الجزاي ر خلال الفترة بعض وضع علینا یفرض البحث هذا معالجة إن هي: والتي الفرضیات أن الادخار ضروري لتوفیر رؤوس الا موال الضروریة لتنفیذ أي برنامج استثماري لا حداث دفعة قویة في النمو الاقتصادي ومن أهم محدداتهم الدخل وسعر الفاي دة. اختلاف المدارس الاقتصادیة في الا راء حول العلاقة التي تربط الادخار بالاستثمار. هنالك علاقة بین الاستثمار والادخار فالادخار هو أحد العناصر التمویلیة للاستثمار. یعتبر موضوع الادخار من أهم الموضوعات الاقتصادیة التي لقیت تركیزا كبیرا في التحلیل والدراسات الاقتصادیة من حیث ارتباطه بالقطاع العاي لي والقطاع الحكومي من جهة وبالاستثمار المحلي من جهة أخرى ت

9 المقدمة العامة -3 أسباب اختیار الدراسة : یندرج موضوع البحث في إطار المواضیع المتجددة والحدیثة نسبیا. بها قام التي أن العلاقة بین الاستثمار والادخار حظیت اهتمام كبیر وواضح في الا دب الاقتصادي بعد الدراسة المفكرین بعض الاقتصادیین والتي كمقیاس لحركة رأس المال الدولي في الا جل الطویل. محاولة معرفة كیف تتحول المدخرات الي استثمارات و العلاقة بینهما. 4- أهمیة الدراسة : تهدف هذه الدراسة الجزاي ر. نموذج وتقدیر صیاغة إلى استخدم فیها معامل الارتباط بین الاستثمار قیاسي زیادة الادخار یؤدي الي زیادة معدل النمو الاقتصادي. المدخرات زیادة أهمیة البطالة ورفع مستوى دخل الفرد. 5- أهداف الدراسة : - البحث عن العلاقة المحلیة وتوجیهها الاستثمار نحو والادخار لتفسیر العلاقة بین الادخار و الاستثمار في المجالات كافة في السببیة بینمعدل الادخار ومعدل الاستثمار في المدى الطویل. - - استخدام بعض الا دوات الا حصاي یة جرانجر للسببیة. دراسة تطور هیكل الادخار في فیما إذا كانتالسلاسل الزمنیة للمتغیر ات الجزاي ر لتحدید وقیاس حجم الفجوة بین الادخار والاستثمار. 6- المنهج المستخدم : یهدف الي تخفیف حدة مستقرة باستخدام منهجیة ومعرفة مدى مساهمة هذه المدخرات في تمویل الاستثمار انطلاقا من طبیعة الموضوع الذي نحن بصدد دراسته سیتم اعتماد المنهج الوصفي التحلیلي كونهما یتماشیان مع طب یعة الموضوع و ذلك من خلال وصف وتحلیل علاقة الادخار والاستثمار و أهم المتغیرات التي تحددها. بالا ضافة إلى اعتمادنا على المنهج القیاسي باستخدام الا سالیب الا حصاي یة و الریاضیةالضرور یة لدراسة العلاقة بین الادخار والاستثمار بغرض الوصول إلى نتاي ج محددة وفق معاییر علمیة وذلك وفق لدراسة حالة من خلال تطبیق خطوات النماذج القیاسیة التعرف التقدیر معلوماتیة و سنستعین ببرنامج Excel. Eviews8 و الجهات الرسمیة للحصول على بیانات لمتغیرات الدراسة حیث یتم التركیز على دراسة و تحلیل البیانات المتاحة. الاختبار باستعمال برامج سنعتمد على بعض التقاریر المنشورة من مختلف (الدیوان الوطني للا حصاي یات البنك الدولي) ث

10 المقدمة العامة - 7- الدراسات السابقة : من بین الدراسات السابقة التي تم الا طلاع علیها هي: دراسة للباحث أحمد سلامي بعنوان " الاستثمار في الاقتصاد الجزاي ري خلال الفترة الفترة ( ) اختبار العلاقة السببیة و التكامل المشترك بین الادخار و جامعة قاصدي مرباح ورقلة استهدفت الدراسة البحث في العلاقة بین معدل الادخار ومعدل الاستثمار في الاقتصاد الجزاي ري خلال بعض حدة. المشترك للسببیة الا دوات وتبین لكل توازنیة بین وذلك أن ولبیان الا حصاي یة من المتغیرات للتحقق الادخار طریقة من فیما إضافة انجل متكاملة وجود والاستثمار إذا كانت السلاسل إلىاختبار ات من جرانجر علاقة في الدرجة طویلة وطریقة الاقتصاد جذر الا مد الزمنیة الوحدة الا ولى وفي جوهانسن بینهما. الجزاي ري للمتغیرین تم كما ضوء بالا ضافة واتضح خلال من الفترة المحتمل لذلك یرجع إلى طبیعة الاقتصاد الوطني الذي یعتمد بشدة ع ىل النشاط تنوع وعدم الا جنبي والنقد الوطني للدخل الطاقة الاستیعابیة للاقتصاد الوطني من جهة أخرى. الاقتصادي وهیكل مستقرة تحدید ذلك إلى من رتبة تم خلال المعنیة عدمها تكامل استخدام تطلب كل اختبار استخدامنا لمنهجیة التحلیل بالدراسة. عدم متغیر وجود وكان استخدام على التكامل جرانجر علاقة التفسیر قطاع المحروقات كمصدر ري یسي جهة وا لى من الصادرات ضعف دراسة للباحث االله ب لق عبد بشیر العلاقة بین الادخار و الاستثمار في للفترة اللیبي الاقتصاد 2005 الا كادیمیة اللیبیة قسم الاقتصاد. تبحث اللیبي تشمل اختبار التكامل هذه باستخدام طریقة السكون الورقة المشترك في بیانات مدى سنویة انجل-جرانجر المتغیرین أن من للتحقق وجود للفترة وطریقة یتبعان العلاقة الا جل طویلة مستقرة علاقة واعتمادا جوهانسن نموذج بینهما. السیر وطریقة النتاي ج وجود علاقة توازنیة بین الادخار والاستثمار لفترة الدراسة. دراسة للباحث قیاسیة للفترة السعودیة. هذه هدف خالد عبد الرحمن البسام نموذج بین على اختبارات العشواي ي للادخار المتحصل العاي لي وهذا الاستثمار طرق والادخار في تحلیل التكامل الحدود الحدیثة نسبیا. یبین صلاحیة علیها بالطرق المملكة في الثلاث العربیة استخدام المشترك تشیر الاقتصاد تبین التي نتاي ج اختبارات عدم إلى السعودیة دراسة ( ) كلیة الاقتصاد و الادارة جامعة الملك عبد العزیز المملكة العربیة إلى التوصل هو الدراسة السعودیة خلال الفترة سلوك الادخار یفسر مقدر نموذج العربیة المملكة في العاي لي - - ج

11 المقدمة العامة ومن العلاقة كما إذا أنه أجل بین تم تحلیل الادخار قیاس العربیة المملكة في العاي لي الادخار سلوك بناء نموذج قیاسي تم السعودیة العاي لي من جهة وبعض المتغیرات الاقتصادیة وغیر الاقتصادیة من النموذج هذا استقرار كان هناك انحراف في مقطع النموذج. بالادخار الاعتبار متحرك والثروة وجد على أن أن النموذج العاي لي خصاي ص قصیر الدول في الاقتصاد الا مد یحوي المتقدمة السعودي المتغیرات لقیاس جهةأخر ى. باستخدام اختبار شاو وكذلك استخدام متغیر وصفي لمعرفة ما بعد والنامیة فا نه التفسیریة تم الا طلاع والمملكة على بناء نموذج : التالیة فرضیات العربیة السعودیة الدخل التكیف والتضخم عدد الجزي ي من بالا ضافة نوع وسعر النظریات إلى كویك وهو على الفاي دة وتطور النظام المالي والمتغیر الصوري. حیث أظهرت نتاي ج القیاس المتغیرات التالیة: مقدر نموذج لا فضل التحدید معامل المتغیرات التفسیریة تفسر الجزء الا عظم من (F) معنویة ذا ككل إحصاي یة المتعلقة في الا خذ نموذج الدولار في هذه الدراسة مرتفع جدا وهو = 0 93, R مما یدل و التي بلغت یدل مما 56,28 عالیة كما وجد معامل الارتباط الذاتي و الذي بلغت قیمته ذو معنویة إحصاي یة مما یدل على عدم وجود ارتباط ذاتي بین البواقي للنموذج المقدر وأخیرا المعیاري الخطا قیمة انخفاض (الدخل الثروة التطور المالي) المتغیرات وهي لانخفاض معنویاتها وسعر التضخم الا حصاي یة للانحدار كما جاءت الفاي دة.أما مطابقة على لوحظ الدولار بالنسبة لاستقرار أیضا لافتراضات ومعیار أن النموذج إشارات النظریات الوساطة المقدر معاملات الخاصة فقد المالیة فقد أشارت المتغیرات بالادخار تم نتاي ج أن على (1,93) لوحظ التفسیریة بقیة أما استبعادها وذلك شاو أن اختبار معاملات النموذج غیر مستقرة خلال فترة البحث ثم اتضح باستخدام المتغیر الصوري أن هناك انحراف في مقطع النموذج بین الفترتین اللتان تم تحدیدهما في هذه الدراسة. كما أثبتت الدراسة أن لا زمة الخلیج تا ثیر في سلوك الادخار العاي لي في المملكة العربیة السعودیة. 8- حدود الدراسة : من الناحیة الموضوعیة الدراسة ستتم على الاقتصاد الجزاي ري فا ن الدراسة تخص الجانب النظري الاقتصادي ونخص بذكر الناحیة الزمانیة فان فترة الدراسة تمتد من 1990 إلى هیكل الدراسة هذه اجل من الدراسة : الا جابة إلى على فصلین إشكالیة حیث البحث تناول الادخار وكیف یتكون في المبحث الا ول والا سي لة الا ول الفصل الفرعیة الناحیة المكانیة أما فهذه جانب القطاع الحكومي في الجزاي ر أما من الا طار والتا كد عنها النظري من صحة أما المبحث الثاني یتم التطرق فیه إلى محدداته في الاقتصاد الوطني أما الفصل الثاني فیتمثل في الا طار النظري تم الفرضیات للادخار من خلال دراسة دور تقسیم ماهیة الادخار وما هي للاستثمار ونتناول في المبحث الا ول ماهیة الاستثماروأهمیته أما المبحث الثاني یتم التطرق إلى أهم العوامل المؤثرة في ح

12 المقدمة العامة الاستثمار أما في الفصل الثالث فیتمثل في الدراسة القیاسیة للعلاقة السببیة للادخار على الاستثمار في الجزاي ر خلال الفترة حیث خصص المبحث الا ول منه لبعض المفاهیم حول الاقتصاد القیاسي من خلال التطرق إلى ماهیته وأهدافه ومنهجیة البحث فیه بالا ضافة المبحث الثاني الذي تناول كیفیة تحدید النموذج ثم في المبحث الموالى سیتم تقدیر النموذج القیاسي ودراسته إحصاي یا و اقتصادیا و في المبحث الا خیر اختبار المشاكل القیاسیة لهذا النموذج و تحلیل النتاي ج المتحصل علیها. خ

13 األول الفصل

14 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة تمهيد: لقد أصبحت كل الدول دون تمييز تنظر إلى االدخار على أنه حتمية وأداة لزيادة الطاقات للدول و توفير أرس المال الالزم لالستثمار والطريق لتحقيق التنمية االقتصادية اإلنتاجية ويشكل االدخار النواة األساسية لالستثمار ولكن االدخار الذي هو اقتطاع جزء محدد من دخل الفرد بشكل منتظم على فترة من الزمن الهدف منه توفير المال الالزم لتحقيق األهداف تحقيقها المرجو ذلك أن االنطالق للتقدم يتطلب أن يجد المجتمع طريقا الستخدام موارده الخاصة استخداما فعاال ومن الدول التي وجدت نفسها تستثمر في أنشطة ومجاالت لم تحقق مفعولها هي الدول النامية لذلك يجب تحديد الشروط وتهيئة الظروف المالئمة لالستثمار حتى يكون فعال في خدمة التنمية االقتصادية المرغوبة.وما يهمنا في هذا الفصل هو العالقة بين االدخار واالستثمار وذلك بالتطرق إلى المدارس التي بحثت في هذا المجال إذا تعتبر سعر الفائدة من أهم العوامل المحددة لكل من االدخار واالستثمار حيث تشغل دو ار كبي ار في البناء االقتصادي. 9

15 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة المبحث األول : ماهية االدخار وأهم نظرياته يعتبر االدخار ظاهرة اقتصادية أساسية في حياة األف ارد والمجتمعات وهو فائض الدخل عن االستهالك أي أنه الفرق بين الدخل وما ينفق على سلع االستهالك والخدمات االستهالكية لذا يطلق بعضهم على االدخار لفض الفائض. يتأسس االدخار إذا على االحتفاظ بجزء من الدخل بعد عملية االستهالك حيث يحتفظ به لغرض االستثمار أو إلشباع حاجات ملحة أخرى. وفي هذا المبحث علينا أن نتعرض إلى مفهوم العام لالدخار باإلضافة إلى أنواعه المختلفة. المطلب األول: مفهوم االدخار وأهميته ودالته الفرع األول: المفهوم العام لالدخار تبلور مفهوم االدخار منذ بدء الفكر االقتصادي المنظم بالعالقة مع مفهوم الفائض االقتصادي. فهو من الدالالت العميقة التي تكمن خلف اهتمام الفكر االقتصادي للتجاريين *المركنتيليين* بمي ازن تجاري إيجابي وزيادة االحتياطي من الذهب والفضة بوصفهما الثروة الرئيسية المرغوب فيها.ويعد االدخار كذلك من المعاني التي يوحي بها الفكر الفيزوق ارطي الخاص بإنتاجية العمل الز ارعي. فمن المعروف أن ما يميز اإلنتاجية لدي أصحاب هذا الفكر هو أن العمل الز ارعي يوفر فائضا في حين أن غيره من األعمال ال يضمن ذلك. وهي : ويمكن إعطاء مجموعة من مفاهيم لالدخار عرف االدخار قديما بأنه عبارة عن "االحتفاظ بقسط من الدخل الذي يكون بحوزة االنسان احتياطا للظروف المستقبلية وحتى يوفر لنفسه ماهو بحاجة إليه من االستق ارر في يومه وغده". يعرف االدخار بأنه"الفرق بين الدخل و االستهالك. أي هو ذلك الجزء من الدخل الذي ال ينفق على االستهالك مع العلم أن االدخار في بعض األحيان ال يستخدم كله في عملية 1 االستثمار ذلك ألن جزءا منه ربما يكتنز كما هو الحال في الدول النامية". االدخار هو "االحتفاظ بجزء من الدخل للمستقبل". االدخار هو "الجزء من الدخل الغير المخصص لالستهالك و الذي يودع عادة في حسابات 2 بنكية جارية أو يستخدم على المدى القصير ( األدوات المالية والحسابات األجل...(" حربي محمد موسى عريقات مبادئ االقتصاد )التحليل الكلي( الطبعة األولى دار وائل للنشر والتوزيع األردن 6002 ص نضال عباس مبادئ االقتصاد الكلي الطبعة األولى دار وائل للنشر و التوزيع األردن 6013 ص

16 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة االدخار ظاهرة اقتصادية أساسية في حياة األف ارد والمجتمعات وهو فائض الدخل عن االستهالك أي أنه الفرق بين الدخل 1 لذلك يطلق بعضهم أيضا على االدخار لفظ *الفائض*. فقد عرفه شوم بيتر وما ينفق على سلع االستهالك والخدمات االستهالكية. بأنه تجنيب جزء من الدخل بقصد االستهالك أو االستثمار في المستقبل ويعرفه ماريو ماريني بأنه ناتج النشاط االقتصادي الذي ال يستهلك بل يوجه 2 بطريقة تجعل له في المستقبل قدرة أكبر على إشباع الحاجات. - بناءا على المفاهيم السابقة نستطيع أن نكون مفهوما إج ارئيا لالدخار على النحو التالي: - " االدخار هو اقتطاع جزء من الدخل بعيدا عن االستهالك بغية االنتفاع به مستقبال بشرط أن يأخذ طريقه إلى االستثمار بشكل مباشر أو غير مباشر". الفرع الثاني: دالة االدخار تصنف دالة االدخار مجموع المبالغ المدخرة عند مستويات مختلفة من الدخل حيث تبين دالة االدخار العالقة الطردية بين االدخار والدخل أي كلما ازد الدخل المتاح ازد االدخار تبعا لذلك والعكس كلما قل الدخل المتاح ترتب عليه انخفاض االدخار ويمكن صياغة دالة االدخار على الصورة التالية: S = y c...) 1( c = α + βy..(2) بما أن دالة االستهالك تأخذ الصيغة التالية : على الشكل التالي:( y...(3 ( s = - α +( 1-β من )1( و )2( ومنه دالة االدخار تصبح فإن : s: حجم المدخ ارت الحقيقية. α : تمثل الجزء السالب من دالة االدخار أو قيمة يكون حجم الدخل المتاح مساويا للصفر. من مدخ ارت سابقة لتغطية حجم االستهالك عندما 1( : يمثل الميل الحدي لالدخار) MPS ) ويكون أقل من الواحد وأكبر من الصفر. β( 0 >MPS> 1 أي : : يمثل الدخل الحقيقي المتاح. y 1 حسام علي داود مبادئ االقتصاد الكلي الطبعة األولى دار المسيرة للنشر والتوزيع األردن 6010 ص حربي محمد موسى عريقات مرجع سابق ص

17 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة إن هذه المعادلة تعبر عن الفترة القصيرة لوجود الثابت في تحديد مستوى االدخار وبهذا فإن دالة االدخار تت ازيد α كما تبين أن الدخل هو أهم عامل يدخل خطيا مع الدخل مع المالحظة أن الزيادة في االدخار تكون بنسبة أقل ويمنك استنتاج دالة االدخار بيانيا من خالل دالة االستهالك وكقاعدة عامة تتقاطع دالة االدخار مع المحور العمودي األفقي عندما االستهالك يساوي الدخل داللة على أن 1 االدخار يساوي صفر عند هذا المستوى..α الثابت لوجود القصيرة الفترة عن تعبر المعادلة هذه إن وتعرف العالقة بين الدخل واالدخار بدالة االدخار أو الميل الحدي نوعين من هذه العالقة أو اصطالحين متفرعين عنها هما: لالدخار ويمكن التمييز هنا بين الميل المتوسط لالدخار: ويمثل ببساطة متوسط ما الميل الحدي لالدخار: أي: يدخر من الدخل أو نسبة االدخار إلى الدخل. االدخار = y APS = S الدخل و يعرف بأنه يمثل نسبة التغير في االدخار الكلي إلي التغير في الدخل 2 الكلي أو التغير في االدخار الناتج عن التغير في الدخل بمقدار وحدة واحدة. أي: التغير في االدخار التغير في الدخل MPS = = s y قد درسنا من قيل كيف يمكن اشتقاق دالة االدخار من دالة االستهالك لتكون: s = - α + ( 1-β )y الميل الحدي والميل الحدي لالستهالك لالدخار أي هما مقد ارن موجبان أقل من الواحد الصحيح أي:.0 >1-c> 0 وبالنسبة 1 >c> بالنسبة 1 لالستهالك: لالدخار: مجموع الميل الحدي لالستهالك والميل الحدي لالدخار يساوي الواحد الصحيح حيث أن: C Y S Y C S Y Y Y 1 1 اياد عبد الفتاح النور أساسيات االقتصاد الكلي ط 1 جامعة االسراء األردنية دار صفاء للنشر 6013 ص محمد مروان محمد ظافر أحمد زهير شامية مبادئ التحليل االقتصادي جزئي كلي دار الثقافة للنشر و التوزيع األردن 6002 ص

18 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة ونشير هنا إلى ما يعرف بالميل المتوسط لالستهالك. C APC Y الواحد الصحيح أي: والميل المتوسط لالستهالك لالدخار. فالميل المتوسط والذي يمثل نسبة ما يوجه لالستهالك من الدخل هو مقدار موجب أقل من C 0 1 Y. والميل المتوسط لالدخار لالدخار من الدخل هو مقدار موجب أقل من الواحد الصحيح أي:. S APS Y S 0 1 Y. والذي يمثل نسبة ما يوجه كما مجموع الميل المتوسط لالستهالك والميل المتوسط لالدخار يساوي الواحد الصحيح حيث أن: C Y S Y C S Y Y Y 1. والرسم المقابل يوضح دالتي االستهالك واالدخار كما يوضح نقطة التعادل والتي تعبر عن المستوى من الدخل الذي يتساوى عنده االستهالك مع الدخل واالدخار يساوي الصفر. وتتمثل هذه النقطة بتقاطع دالة االستهالك مع خط الدخل )خط 45 درجة(. وعندها تقطع دالة االدخار المحور األفقي. الشكل )1-1(: منحنى االستهالك واالدخار االستهالك c الدخل) y ( دالة االستهالك (c( ادخار )+( c Y=c دالة االدخار )s( ادخار)-( ادخار )+( -c 0 S=0 الدخل y المصدر: من إعداد الطالب باإلعتماد على كتاب موشيار معروف الرسم المقابل يوضح دالتي االستهالك واالدخار كما يوضح نقطة التعادل والتي تعتبر عن المستوى من الدخل الذي يتساوى عنده مع الدخل واالدخار يساوى الصفر. وتتمثل هذه النقطة بتقاطع دالة االستهالك مع خط الدخل )خط 54 1 درجة(. وعندها تقطع دالة االدخار المحور األفقي. ومن خالل هذه التعاريف يمكن توضيح عالقة االدخار بالدخل فيما يلي: 1 موشيار معروف تحليل االقتصاد الكلي ط 1 دار صفاء للنشر عمان 6001 ص

19 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة أوال: توزيع الدخل واالدخار بين األف ارد والعائالت: الدخل واالستهالك متالزمان في االقتصاد ويشد بعضهما البعض بينما ال تكون العالقة بين االدخار واالستثمار عالقة ارتباط بالضرورة ألن األف ارد والعائالت التي بوسعها االدخار قد ال تلجأ إلى استثمار مدخ ارتها على عكس الشركات الخاصة التي تقوم باالستثمار بدافع الربح أو بالقيام بحد أدني من االستثمار في الوظيفة العمومية واإلدارة الدولة التي هي ملزمة 1 والخدمات العمومية كالنقل والمواصالت. ثانيا: تطور عالقة الدخل الشخصي باالدخار: هناك د ارسات عديدة تبحث في عالقة االدخار بالمتغي ارت المفسرة له ويمكن القول أن هذه الد ارسات تدور حول عدة افت ارضات هي: 1- افت ارض الدخل المطلق الحديث )نظرية كيتر(: إن الحديث عن االدخار أو االستهالك يكاد يكون عن الشيء نفسه ذلك أن العوامل التي تحدد االستهالك تحدد في نفس الوقت االدخار. إال أن الدخل الشخصي المتاح يعتبر المحدد الرئيس لالدخار الشخصي. ربطت النظرية الكيترية إذن االدخار بالقدرة عليه وذلك يتبع مستوى الدخل ال سعر الفائدة فتكون ظاهرة االدخار حاصلة في المجتمعات ذات الدخل العالي. والد ارسات قد أثبتت أن الميل لالستهالك يرتفع لدى الطبقات منخفضة الدخل مما يجعل الميل لالدخار ضعيفا ويعتبر كيتر أن االستهالك أهم من االدخار ألن هذا األخير ما هو إال الجزء المتبقي من الدخل بهد عملية االستهالك. فكيتر لم يرى في على السلع. االدخار إال عامال ضا ار ذلك أنه عنصر انكماشي يقلل الطلب ونقص الطلب الكلي عن السلع الناتج عن زيادة االدخار يددي إلى نقص حجم ما ينتجه المنظمون ومن ثم نقص حجم التشغيل وبالتالي الوصول إلي البطالة. وقد افترض كيتر أن متوسط االستهالك يتناقص بينما يت ازيد متوسط االدخار مع زيادة الدخل. 2 ويتكون الدخل المتاح من عنصرين أساسيين هما االستهالك واالدخار. 2- افت ارض الدخل النسبي: تقوم على فرض أساسي وضعه Duisenberg قوامه أن الجزء من الدخل األسرة المخصص لإلنفاق االستهالكي متوقف على دخل تلك األسرة مقارنة مع دخول األسرة المجاورة أو التي تماثيلها وليس على أساس الدخل المطلق لها كذلك فإن العالقة 1 عطية عبد الواحد التحليل االقتصاد الكلي دار النهضة العربية للنشر القاهرة 6006 ص أحمد سالمي محمد شيخي مجلة الباحث تقدير دالة االدخار العائلي في الجزائر

20 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة األساسية بين الدخل واالدخار هي عالقة تناسبية أي أن األف ارد يميلون إلي 1 ادخار نسبة ثابتة من دخولهم. أو استهالك 3- افت ارض الدخل الدائم)فريدمان(: قام فيردمان في سنة 1541 بمحاولة التوفيق بين أ ارء كيتر ود ارسة إن إال Kuznets فيردمان اإلحصائيات أن الدالة األساسية لالدخار هي دالة تناسبية في ذلك مثل Duisenberg يجد أن هذه الدالة ليست في العالقة بين الدخل المشاهد واالدخار المشاهد في لكن ما اسماه بالدخل الدائم واالدخار الدائم وتقوم نظرية الدخل الدائم على فرض أساسي وضحه بأن االدخار الدائم نسبة ثابتة من الدخل الدائم. وهنا تظهر ركيزة فريدمان لدور الدخل في االدخار المعارضة للفكرة المعتادة عن الدخل الجاري واستبدالها بالدخل الدائم الذي يحدد بالدخل المتوقع تسلمه خالل فترة زمنية طويلة ووفقا لذلك فإن الدخل الدائم يمكن تفسيره على أنه متوسط الدخل الذي يعتبر دائم وبإعطاء هذا المفهوم قد يصبح دخل األسرة 2 المقاس في سنة واحدة أكبر أو أقل من الدخل الدائم لها. الثالث: الفرع العوامل التي تدفع الفرد أو الدولة لالدخار: هناك عدة عوامل ونذكر منها: أوال: ثانيا: مستوى دخل الفرد: فكلما كان الدخل مرتفعا ازدت القدرة على االدخار أو العكس. مستوي األسعار: حيث أن هناك عالقة عكسية بين األسعار واالدخار فإذا ازدت األسعار قل االدخار أو العكس. ثالثا:العائد المتوقع والمكسب الذي ينتظره الفرد من االدخار: فكلما االدخار وهكذا. اربعا:االحتياط لمواجهة األزمات: كالفقر والمرض وغير ذلك. ارتفعت خامسا:الرغبة في تحسين مستوى المعيشة واالستمتاع بدخل أكبر في المستقبل. سادسا:الرغبة في توفير اإلمكانات قيمته ازد إقبال الفرد على الالزمة ألداء بعض األغ ارض: كش ارء السلع المعمرة كالسيارة أو 3 الثالجة وغيرهما والتي ال يستطيع دخل الفرد تحقيقها بصورته الجارية. الفرع ال اربع: أهمية االدخار دور وأهمية لالدخار على األف ارد و المجتمع بحيث أن األول أي األف ارد يساعدهم على مواجهة األحداث المستقبلية الغير متوقعة واالحتياط للطوارئ وكذلك يساعدهم على مواجهة متطلبات الحياة 1 رمزي زكي مشكلة االدخار مع دراسة خاصة عن البالد النامية الدار القومية للطباعة والنشر القاهرة 1722 م ص عبد الرحمن البيضاوي ظاهرة البطالة ونظرة خاصة عن اليمن دراسات في االقتصاد اليمني تحرير أحمد علي البشاري 1771 كتاب لثوابت ص ) (. 3 أحمد عساف عالء الدين صادق االقتصاد الكلي ط 1 دار الفكر للنشر والتوزيع عمان

21 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة بالنسبة للمجتمع فإن االدخار يساعد على وصول االقتصاد القومي لمرحلة النمو الذاتي من خالل مساهمته في عملية التنمية الشاملة كعامل من العوامل األخرى التي تساعد على تحقيقها كاأليدي العاملة الفنية والمدربة والموارد الطبيعية ذات النوعية الجيدة والمستوى التكنولوجي والمناخ السياسي واالجتماعي وبالتالي التخفيف حيث وقد اهتم اهتم وكذلك تبرز أهمية االدخار في تخفيف الضغوط التضخمية إذ أنه يحد من االستهالك 1 من الطلب الكلي ومنه تحقيق االستق ارر النقدي. هذا بوجه العموم إذ نجد إذا اتبعنا أهمية االدخار في األدب االقتصادي تظهر جليا عند التقليدين في القرنين الثامن عشر والتاسع عشر. التقليديون بالنمو االقتصادي وأسباب زيادة ثروة األمم وبالتالي أعطوا أهمية بالغة لت اركم أرس المال أي تكوين االدخار وتوجيهه نحو االستثمار فأطلق على النظرية التقليدية أنها "نظرية ت اركم" ريكاردو الذي أعطى أهمية لألرباح و أرى أن الطبقة ال أرسمالية هي التي تقوم باالدخار والت اركم ال أرسمالي و أرى كذلك زيادة األجور تتعلق بالت اركم أي أن المشكلة في نظر التقليديين لم تكن زيادة الطلب كان طبقا لقانون "ساي" لألسواق وانما المشكلة هي زيادة االدخار وزيادة الت اركم ال أرس مالي 2 لزيادة اإلنتاج أي العرض. المطلب الثاني : أنواع االدخار يمكن تقديم أنواع االدخار إلي ادخار إجباري واختياري كالتالي: الفرع األول: االدخار االختياري وهو االدخار الحر الذي يقوم به الفرد طوعا واستجابة إل اردته ورغبته نتيجة لموازنته بين وضعين: وضع إ قدامه على إ نفاق دخله ووضع إ مساكه عن هذا اإل نفاق. وتسهم جملة من اإل ج ارءات والسياسات في زيادة حجم االدخار الحر عن طريق إ يجاد الوعي االدخاري لدى المواطنين وتنميته, ودعم الضمانة والثقة 3 باالدخار, وتطوير المدسسات االدخارية وتوسيعها وتحسين خدماتها. وال ت ازل المدسسات االدخارية في البلدان النامية محدودة العدد وقاصرة على تقديم الخدمات الضرورية للمدخر نتيجة ألسباب إ دارية وفنية, إ ضافة إ لى أن االدخا ارت الفردية مقصورة في الغالب على المدخرين في المدن, ويكاد االدخار أن يكون معدوما في المناطق الريفية لعدم وجود فروع للمدسسات االدخارية كالمصارف 4 وصناديق توفير البريد. 1 نزار سعد الدين العسي د إبراهيم سليمان قطف االقتصاد الكلي مبادئ و تطبيقات جامعة عمان األهلية 6001 ص مجيد علي حسين عفاف عبد الجبار سعيد مقدمة في التحليل االقتصادي الكلي الطبعة األولى دار وائل للنشر والتوزيع األردن 6001 ص محمد مروان مرجع سبق ذكره ص رمزي زكي مرجع سبق ذكره ص

22 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة الفرع الثاني: االدخار االجباري وهو ادخار يجبر عليه األف ارد نتيجة لمقتضيات قانونية أو لق ار ارت حكومية أو ق ار ارت الشركات. وقد انتشر االدخار اإل جباري في االقتصاد الحديث وفي مقدمة مجاالته المجاالت الخمسة التالية: أوال-نطاق االدخار التقاعدي: المنتمي إلى صناديق المعاشات والتأمينات االجتماعية من المدخ ارت له أهمية خاصة التساع مجاله ولتمتعه بصفة االستم ارر والثبوت. النوع وهذا ثانيا-نطاق ادخار الشركات: الشركات دعم احتياطاتها ذلك تناقص في األرباح الموزعة على المساهمين. وهذا النوع من المدخ ارت يتكون عندما تقرر الهيئة العامة إل حدى أو عدم توزيع قسط من أرباحها قصد القيام بتمويل ذاتي, فيترتب على ت حصل الدولة الكثير من األموال مما يوفر لها ثالثا- نطاق االدخا ارت عن طريق الض ارئب: إ ذ إ مكانات أكبر لالستثمار في المشروعات اإل نمائية من جهة, وتقليص االستهالك من جهة أخرى, والسيما االستهالك الخاص المرتبط بالتبذير. القروض: اربعا- ويمكن تقسيمها إ لى قسمين: القروض الداخلية والقروض الخارجية.إ ن القروض العامة الداخلية هي األداة التي ي لجأ إ ليها بسبب شح االدخار الحر وقصور االدخار اإل جباري ممثال في الض ارئب.أما القروض الخارجية فهي األداة التي تلجأ إ ليها الدولة بسبب قصور المحلي التمويل ورغبتها في تجنب بعض المخاطر االقتصادية الداخلية كالتدهور النقدي أو عدم الرغبة في تحمل ض ارئب أعلى. خامسا- التمويل التضخمي: إذا لم يتيسر استد ارك الفائض االقتصادي من قطاعات االقتصاد القومي طواعية بفضل االدخار الحر أو كرها بوساطة الض ارئب أو عن طريق القروض, فإ نه يمكن ي س ت ح دث ادخار بزيادة وسائل الدفع واالئتمان ثم االستحواذ عليها واستخدامها في تمويل التنمية أن باسم التمويل التضخمي.والتمويل التضخمي أو التمويل بالعجز وسيلة لتحويل الموارد من االستهالك الجاري إ لى التكوين ال أرسمالي بإ صدار نقود أو ائتمان لسد الفجوة التي تحدث في تمويل 1 خطة التنمية االقتصادية. وديع طوروس االقتصاد الكلي الطبعة األولى المؤسسة الحديثة للكتاب طرابلس 6010 ص

23 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة المطلب الثالث: محددات االدخار الفرع األول:المحددات الداخلية يلي: وتشمل ما أوال- الدخل: بما أن االدخار هو ذلك الجزء من الدخل الذي لم يستهلك فإننا نجد أن العوامل التي تحدد االستهالك تحدد في نفس الوقت االدخار وعلى هذا فإن كينز اعتبر أن الدخل المتاح هو المحدد األساسي لكل من االدخار واالستهالك عكس التقليدين الذين أعطوا أهمية بالغة لسعر الفائدة واعتبروها المتغير المستقل والوحيد المحدد لمتغي ارت االدخار. ثانيا-سعر الفائدة: إذا كان االدخار يعبر عن ذلك الحرمان من االستهالك لفترة من الوقت فإن سعر الفائدة هي المكافأة التي يستفيد بها المستهلك نتيجة لحرمانه المدقت ولهذا فإن تأثير سعر الفائدة على االدخار كان محل جدل ونقاش الكثير من االقتصاديين. فلقد اعتبر الكالسيك أن الفائدة هي عائد االدخار ولذلك فإنهم ذكروا أنه كلما ازد سعر الفائدة كلما ازد مستوى االدخار وبالتالي قل مستوى االستهالك ولكن يالحظ أن هذا الغرض ال يكون صحيحا إال إذا كان الهدف من االدخار هو مجرد تحقيق عائد في المستقبل,أما في الحاالت التي يكون فيها االدخار بغرض الطوارئ المستقبلية أو ألغ ارض اجتماعية كالتعليم مثال فإن ارتفاع الفائدة في الوقت الحاضر قد يقلل من مستوى االدخار وبالتالي يزيد من مستوى االستهالك. بينما سعر الفائدة في نظر كينز هو ذلك السعر الذي يحقق التعادل بين كمية النقود التي يرغب األف ارد االحتفاظ بها وبين الكمية اإلجمالية للنقود التي تعود عليه بعد التوظيف. ثالثا-حجم الثروة: هناك من يشير إلى وجود عالقة طردية بين مستوى االستهالك واالدخار وحجم الثروة فلو أن شخصان يتساوى دخليهما الشهري ولكن أحدهم يستمد دخله من العمل واألخر يستمد دخله من ثروة يملكها كاألرض مثال فإنه من المتوقع أن ينفق الثاني نسبة من دخله على االستهالك أكبر من التي ينفقها األول والسبب في ذلك هو أن األول عليه أن يدخر جزء أكبر من دخله لمواجهة الطوارئ المستقبلية أو ليعيش منه عندما يتقاعد عن العمل أما الثاني فإنه يدخر نسبة أقل من دخله الطمئنانه على مستقبله من حيث وجود مصدر شبه دائم للدخل حاض ار أو مستقبال وهذا يعني أنه كلما ازد حجم الثروة ازدت نسبة االستهالك من الدخل وقلة نسبة االدخار. الفرع الثاني: المحددات غير الدخيلة وتشتمل على اآلتي: أوال- معدل التضخم:ويعرف على أنه " االرتفاع العام في المستوى العام لألسعار المصاحبة للزيادة في كمية النفوذ المتداولة في السوق وهو يعني أن التضخم يتوافق ويتالءم تماما مع الزيادة في كمية النفوذ. وينشأ التضخم في حالة اختالل التوازن بين كمية السلع والخدمات المعروضة في السوق والطلب عليها وذلك بزيادة هذا األخير بشكل مستمر خالف العرض الذي يكون شبه ثابت أو مستقر. 18

24 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة ثانيا-العوامل الديموغ ارفية: لقد احتلت العالقة بين النمو السكاني واالدخار مكانا بار از في العديد من نماذج النمو والتنفيذ حيث توصلت الد ارسات الحديثة إلى أن العوامل السكانية يمكن أن تدثر على االدخار إذا ثالثا-حصيلة الصاد ارت: كلما ارتفع معدل النمو السكاني تباطد معدل نمو رصيد أرس المال العامل في السلع والخدمات المنتجة في تعتبر الصاد ارت من مكونات الدخل إذ تعتبر من اإلنفاق األجنبي على 1 المجتمع. الداخل والتي تم بيعها خارج الوطن ويتسبب هذا اإلنفاق األجنبي في خلق دخل للبلد المصدر مما يددي إلى خلق أصول أرسمالية لذا تعتبر حصيلة الصاد ارت مصدر دخول مرتفعة العوامل المدثرة على الدخل القومي والذي بدوره يدثر على االدخار القومي الذي يعتمد على الدخل. اربعا-حصيلة الض ارئب: تعتبر الضريبة أداة فعالة في التحفيز على االدخار وتوجيهه نحو االستثما ارت المنتجة وتستخدمها الدولة للتأثير في الطلب الكلي ومستوى الناتج القومي وفي توزيعه بين الفئات االجتماعية واألقاليم المختلفة داخل الدولة كما أن للضريبة أثر على كل من االدخار الحكومي والخاص. خامسا-التمويل الخارجي: التمويل الخارجي هو ذلك التدفقات المالية التي تعترضها من الخارج لسد فجوة الموارد المحلية الناتجة عن قصور المدخ ارت المحلية عن الوفاء بحجم االستثما ارت المطلوبة وقصور الصاد ارت عن تغطية الواردات ومن ثمة ال بد من تغطية هذه الفجوة عن طريق الموارد المالية األجنبية اإلضافية وهذه الموارد أنواع منها: المعونات األجنبية والقروض األجنبية الخاصة وللتمويل الخارجي آثار سلبية إذ أنه يمكن أن يددي إلى تباطد جهد الدولة للتنمية وتعبئة االدخار المحلي كما يمكن أن يكون له آثار إيجابية على االدخار اإلجمالي من خالل تأثي ارت القروض 2 واالستثما ارت األجنبية على الدخل المحلي. 1 أحمد محمد مقبل ظاهرة البطالة في اليمن دراسات في االقتصاد اليمني تحرير أحمد علي البشاري 1771 كتاب الثوابت ص ايمان عطية ناصف النظرية االقتصادية الكلية دار الجامعة الجديدة جامعة االسكندارية 6002 ص

25 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة المبحث الثاني : ماهية االستثمار و طبيعته إن االستثمار هو أحد العوامل األساسية لنمو االقتصاد والمدسسات االقتصادية. فمن ناحية يعد أحد المكونات األساسية للطلب الكلي ومن فإن انتعاش االستثمار هو انتعاش الطلب الكلي الذي له أثر توسعي في الدخل. ومن ناحية أخرى فهو يعد عنص ار مهما من عناصر اإلنتاج ومستواه قد يدثر بشكل مباشر في زيادة أو انخفاض حجم الطاقة اإلنتاجية لالقتصاد والتي تعد المحرك األساسي للنمو. المطلب األول : مفهوم االستثمار أهميته مبادئه. يمكن إعطاء مفاهيم عامة لالستثمار فيما يلي: الفرع األول: المفهوم العام لالستثمار كلمة االستثمار من المصطلحات الشائعة االستعمال من طرف المفكرين و االقتصاديين وغيرهم لذلك كثرت التعاريف بخصوصه وتعددت. وكلمة استثمار ترتبط بثالثة مفاهيم اقتصادية تنحصر في التضحية الحرمان االنتظار. لذلك فاالستثمار يعني التضحية بإنفاق مالي معين في مقابل عائد متوقع حدوثه في المستقبل 1 وبذلك يصبح هذا العائد المتوقع مثال بثمن التضحية والحرمان واالنتظار طيلة فترة االستثمار. إعطاء ويمكن مجموعة من التعاريف لالستثمار وهي: االستثمار يعني استخدام المدخ ارت النقدية )موجودات ثابتة( تستخدم في إنتاج هو االستثمار االستثمار على شكل والعينية في السلع والخدمات. "توظيف المال بهدف تحقيق العائد أو 2 مادي ملموس أو على شكل غير مادي". االقتصاد لتكوين أصول أرسمالية الربح والمال عموما وقد يكون كما يعرف على أنه "توظيف المال بهدف تحقيق العائد أو الدخل أو الربح والمال عموما وقد يكون االستثمار على شكل مادي ملموس أو شكل غير مادي" ويمكن تعريف االستثمار بالمعنى االقتصادي بأنه استخدام المدخ ارت في تكوين االستثما ارت أو الطاقات فليح حسن االقتصاد الكلي الطبعة األولى جدار للكتاب العلمي للنشر والتوزيع األردن 6001 ص 110. نزار سعد الدين العيسى ابراهيم سليمان قطف مرجع سبق ذكره ص 123.

26 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة اإلنتاجية الجديدة الالزمة لعمليات إنتاج السلع والخدمات والمحافظة على الطاقات اإلنتاجية القائمة أو تجديدها. كما أن هذه الطاقات أغ ارض أيضا *السلع اإلنتاجية أو االستثما ارت إن هي إال هي إال سلع إنتاجية أي سلع ال تشبع االستهالك بل تساهم في إنتاج غيرهم من السلع أو الخدمات وتسمى هذه السلع غنى عنه ألية عملية ال أرسمالية* أي السلع التي تتمثل في 1 إنتاجية. أرس المال العيني أو الحقيقي الذي ال االستثمار المالي: هو "عبارة عن أسهم والسندات في السوق المالية بغرض تحقيق أرباح عن طريق الفرق بين ثمن البيع والش ارء وكذلك االستثمار في البنوك مقابل معدالت الفائدة معينة إال أنه بالنسبة لكينز ال يعتبر ذلك استثما ار باعتبار أن األسهم والسندات ال تددي إلي زيادة الطاقة اإلنتاجية لالقتصاد أي تحقيق قيمة مضافة ألنها عبارة عن تبادل ملكية بين 2 األف ارد وال تددي إلي خلق مناصب عمل جديدة". االستثمار المحاسبي: هو "عبارة عن السلع التي اشترتها أو التي أنتجتها" ونقسم إلي قسمين: األول: الثابتات المرتبطة باالستغالل: تبقى بصفة دائمة داخل المدسسة سواء التي أي السلع المنتجة من المدسسة وليست للبيع أو التحويل ولكن تستخدم كوسيلة عمل )أثاث منقوالت مادية وسائل النقل كمبيوتر...(. الثاني: الثابتات خارج االستغالل خارج االستغالل: لتستجيب لبعض االهتمامات 3 م اركو االصطياف...(. األخرى وذلك مثل ويمكن إعطاء تعريف شامل لالستثمار بأنه:" وهي التي ال تشكل وسائل عمل ولكنها المنشآت االجتماعية استخدام األموال في االنتاج 4 المكائن واآلالت والمواد األولية واما بطريقة مباشرة كش ارء األسهم والسندات". )مطعم المدسسة إما مباشرة بش ارء - - الفرع الثاني: أهمية االستثمار: يمكن تلخيص أهمية االستثمار في النقاط التالية: أوال: يهدف االستثمار إلي خلق مناصب شغل وبالتالي يددي إلي زيادة االستهالك الذي يحقق الرفاهية االجتماعية منصور الزين تشجيع االستثمار وأثره على التنمية االقتصادية الطبعة األولى دار الراية للنشر والتوزيع األردن 6016 ص 12. بريش السعيد االقتصاد الكلي دار العلوم للنشر الجزائر 6001 ص 166. سامر عبد الهادي نضال عباس مبادئ االقتصاد الكلي ط 1 دار وائل للنشر األردن 6013 ص 133. قادري عبد العزيز االستثمارات الدولية دار هومة للطباعة والنشر الجزائر

27 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة ثانيا: كذلك أن االستثما ارت هي الصورة المعبرة للنمو والتقدم الوطني وهي المعبرة عن مدي تحقق المعيشة والرفاهية االجتماعية ومن خالل هذه األهمية يمكن اعتبار االستثما ارت كأداة تستعملها الدولة لتعديل الوضع االقتصادي. ثالثا: يوفر االستثمار العمالت األجنبية عن طريق إنتاجه لمنتجات تم االعتماد على تصديرها. اربعا: النمو باالستثمار بعد تكوين أرس مال جديد والذي بدوره يددي إلي توسيع الطاقة للمدسسة وهذا من خالل تنمية فروق اإلنتاج 1 وتوسيع مكانتها في السوق. اإلنتاجية الفرع الثالث: مبادئ االستثمار كما بينا سابقا بأن االستثمار هو توظيف لألموال في أصول متنوعة بهدف الحصول على دخل للمستثمر وعلى المستثمر أن ي ارعي في ذلك مجموعة من المبادئ واألسس قبل اتخاذه لق ارر االستثمار ومن أهم مبادئ االستثمار هي: معرفة البدائل المتاحة له من حيث تكاليفها وعوائدها المتوقعة ومخاطرها ويعني ذلك أن على المستثمر أن يجري مسحا كامال عن االستثمار المتاحة له. تحديد الفترة الزمنية لالستثمار أي هل يريد المستثمر استثمار أموال استثمار قصير األجل أم طويل األجل اعتمادا على نوع الدخل الذي يرغب في تحقيقه خالل الفترة الزمنية. تحديد درجة المخاطر التي يرغب المستثمر في تحملها أي استعداده لتحمل الخسائر التي قد 2 يتعرض لها جزء من استثما ارته في المستقيل. المطلب الثاني: أنواع االستثمار أوال: االستثمار الفردي: يتمثل في ما يوجهه الفرد عن مدخ ارته أو مدخ ارت الغير إلى تكوين أرس مال حقيقي جديد. ثانيا:استثمار الشركات: يتمثل في أرس المال الحقيقي الجديد الذي تقوم الشركات بتكوينه وتمويله إما عن طريق االحتياطات التي يتم تكوينها من األرباح المحتجزة أو من القروض التي يتحصل عليها. ثالثا: االستثمار الحكومي: وهو أرس المال الحقيقي الجديد الذي تقوم الحكومة بتكوينه وتمويله إما من فائض اإلي اردات العادي أو من حصيلة القروض التي تطرحها لالكتتاب العام أو من حصيلة القروض األجنبية أي تعقدها من الحكومات والهيئات األجنبية. 1 قادري عبد العزيز مرجع سابق ص حسام علي داود مرجع سبق ذكره ص

28 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة اربعا: االستثمار الوطني واالستثمار األجنبي: إذا كانت المدخ ارت يتم توجيهها لتكوين أرس المال حقيقي جديد داخل الدولة فيكون هذا االستثمار وطني أما إذا كان خارج الدولة أو دولة أجنبية فهو استثمار أجنبي. خامسا: االستثمار العيني و النقدي: إنتاجية جديدة أو المحافظة علي الطاقات العيني هو عملية استخدام السلع والخدمات في تكوين طاقات اإلنتاجية الموجودة أصال في المجتمع أو تجديدها أما 1 االستثمار النقدي فهو المقابل النقدي لالستثمار العيني معب ار عنه بالعملة المحلية أو العملة األجنبية. المطلب الثالث: محددات االستثمار والق ارر االستثماري هناك محددات االستثمار ومحددات الق ارر االستثماري وهي: الفرع األول: محددات االستثمار يمكن توضيح هذه المحددات فيما يلي: أوال-الدخل المتوقع: لقد أكد كينز بأن رب العمل يجري إنفاقه االستثماري على أساس توقع الربح. وتعتمد قيمة سلع أرس المال في نظر رب العمل على توقف الدخل الذي يتوقع أن تعطيه هذه السلع أثناء حياتها االقتصادية ويعتمد الدخل المتوقع على العوامل التالية: اإلنتاجية المادية لآللة ال أرسمالية المستخدمة في العملية وخاصة إذا كان هناك طلب كلي مرتفع على السلع. السعر التي تباع به السلع التي تنتج بمساعدة السوق والطلب المستقبلي على السلع المنتجة. تكاليف عوامل اإلنتاج 2 إضافية من التجهي ازت ال أرسمالية. اآللة اإلنتاجية إلنتاج السلع ومدى تطورها ال أرسمالية ويتوقف السعر على ظروف األخرى كاألجور وغيرها من التكاليف التي تدفع مقابل استعمال مقادير ثانيا-الكفاية الحدية لر أس المال: إن الكفاية الحدية ل أرس المال تعبر عن معدل العائد المتوقع على تكلفة األصل ال أرسمالي أو بعبارة أخرى الربحية المتوقعة لألصل ال أرسمالي.وقد جاء تعريف كينز للكفاية الحدية ل أرس المال على أنها سعر الخصم الذي يجعل القيمة الحالية للغالة السنوية المتوقعة من االستثمار مساوية لتكلفة إحالل 1 ناظم محمد نوري الشمري طاهر فاضل أساسيات االستثمار العيني و المالي الطبعة األولى جامعة العلوم االقتصادية دار وائل للنشر األردن 1777 ص زواد محمد الصوص االقتصاد الكلي دار المجتمع العربي للنشر عمان 6001 ص

29 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة هذا األصل.يبين كينز أن اتخاذ ق ارر االستثمار يعتمد على الموازنة بين سعر الفائدة في السوق النقدية أو المالية والكفاية الحدية ل أرس المال حيث يفضل االستثمار عندما تكون الكفاية الحدية ل أرس المال أكبر من سعر الفائدة ويحجم عنه في الحالة العكسية وتتوقف الكفاية الحدية على التوقعات المتعلقة باإلمكانيات المستقبلية وباتجاهات النفقات واألسعار المستقبلية والظروف التكنولوجية. ثالثا- سعر الفائدة: يف) تعمل يعتبر سعر الفائدة إحدى محددات حجم االستثمار المرجو تحقيقه )حسب كينز( ويعتبر األداة المستخدمة من طرف السلطات النقدية للتأثير على تفضيال ألف ارد للسيولة بمعنى أن سعر الفائدة هو المعدل الذي يحقق التوازن بين تفضيل السيولة )الطلب على النقد كأصل نقد يكامل السيولة أي الطلب المباشر النقدي( وبين االستثمار النقدي )الناتج عن االدخار( وبذلك يكون سعر الفائدة هو األداة التي على تحويل النقود من أصل عاطل ( يف حالة تفضيل السيولة( إلى أصل استثمار بطاقة إنتاجية حالة التخلي عن النقد السائل(. يعتبر سعر الفائدة نوع خاص من التكاليف التي تدخل في تكلفة الحصول على أرس المال النقدي الالزم لش ارء أرس المال الحقيقي وبالتالي كلما كان سعر الفائدة كبير كلما انخفضت 1 األرباح المتوقعة األمر الذي يددي إلي انخفاض االستثمار والعكس بالعكس. يعتبر سعر الفائدة نوع خاص من التكاليف التي تدخل في تكلفة الحصول على أرس المال النقدي الالزم لش ارء أرس المال الحقيقي وبالتالي كلما كان سعر الفائدة كبير كلما انخفضت األرباح المتوقعة األمر الذي يددي إلي انخفاض االستثمار والعكس بالعكس.يعتقد كينز أن انخفاض أسعار الفائدة يددي إلى تشجيع االستثمار فالعالقة بين الطلب االستثماري وسعر الفائدة عكسية ويمكن تمثيل ذلك بالعالقة التالية : I = f (i) 1 حربي محمد موسى عريقات مرجع سبق ذكره. ص

30 ص الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة الشكل )2-1(: عالقة االستثمار بالسعر الفائدة I I = f (i)i 0 I 1 y 0 y 1 y المصدر: من إعداد الطالب باإلعتماد على كتاب قاسم نايف عالوان اربعا- التقدم التكنولوجي: التقدم التكنولوجي مسألة مهمة لكافة المشروعات التي ترى ضرورة المحافظة على م اركزها التنافسية داخل األسواق ألنه يعمل على زيادة األرباح وانخفاض التكاليف مما يددي إلي زيادة االستثما ارت. خامسا- التوقعات: فلو كان النشاط االقتصادي في حالة جيدة يددي ذلك إلي تفادل رجال األعمال حول المستقبل فيزيدوا من استثما ارتهم الجديدة والعكس صحيح. سادسا- السياسات االقتصادية: يصعب تقرير أثر اإلنفاق الحكومي على توقعات األرباح في المنشآت الخاصة فقد يكون اإلنفاق الحكومي في صالحها حيث تخفض الظروف السيئة لنشاطاتها فتريد األرباح المتوقعة وتزيد االستثما ارت وقد يكون العكس حيث تكون السياسات الحكومية ضد االستثما ارت الخاصة فتكون منافسة 1 ألنشطتها فتنخفض األرباح المتوقعة وبالتالي تنخفض االستثما ارت. الفرع الثاني: محددات الق ارر االستثماري بالرجوع ألي االستثمار بالمفهوم االقتصادي فإن السدال الذي يطرح نفسه هو ما الدافع و ارء اإلنفاق االستثماري واإلجابة تكمن في أن المستثمرين يتجهون نحو ش ارء البضائع ال أرسمالية )االستثمارية( إذا توقعوا الحصول على أرباح منها أي إذا كانت العوائد من االستثمار أكبر من التكاليف عليه. وهذا يقودنا لد ارسة ثالثة عناصر رئيسية تحدد عملية اتخاذ ق ارر االستثماري وهذه تتلخص في العوائد والتكاليف والتوقعات قاسم نايف علوان إدارة االستثمار بين النظرية والتطبيق كلية االقتصاد جامعة التحدي دار الثقافة للنشر عمان

31 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة أوال: العوائدRevenues : يعرف العائد على أنه المبالغ النقدية التي يجنيها المستثمر من ج ارء العملية اإلنتاجية التي أسهم بها. وتزداد هذه العوائد مع زيادة المبيعات وبما أن األخيرة تعتمد على الوضع االقتصادي للدولة بشكل عام لذا نجد أنه في فت ارت الركود االقتصادي ال تعمل اآلالت والمصانع بالكامل أو بفعالية كبيرة وهذا يعني عدم الحاجة إلي زيادة االستثما ارت من هنا نري قلة االستثما ارت خالل فت ارت الركود االقتصادي والحاجة إلي زيادة االنتعاش االقتصادي. التكاليف ثانيا: :Costes المحدد الثاني لمستوى االستثمار هو تكاليف االستثمار بيد أن السلع ال أرسمالية تستعمل لسنوات عديدة وعليه فمن الصعب حصر تكاليفها ومعاملتها كالسلع االستهالكية لذا سنقوم باحتساب تكاليف أرس المال على أنها سعر الفائدة على االقت ارض. ويعود إلى افت ارضنا أن صاحب العمل يقوم باقت ارض المبالغ المطلوبة لالستثما ارت من القطاع المصرفي وبالتالي فإن تكلفة االستثما ارت هي سعر الفائدة الذي سيدفعه المستثمر للبنك مقابل القروض الممنوحة إليه خالل الفت ارت الزمنية المختلفة. التوقعات ثالثا: :Expectations المحور األخير المحدد للق ارر االستثماري هو التوقعات حول الوضع االقتصادي المستقبلي فنسمع هذه األيام عن رغبة العديد من المستثمرين في الدخول في مشاريع استثمارية في األردن مثال وخاصة في قطاع السياحة والخدمات أملين في زيادة عدد السائحين إلي األردن وبالتالي مع تصاعد وتيرة التوقعات اإليجابية حول األوضاع االقتصادية واالستق ارر االقتصادي في االستثما ارت 1 ستتجه إلى الت ازيد. ستتجه غلي الت ازيد. أما في حالة حدوث ركود اقتصادي فإن العديد من المستثمرين 1 خالد واصف الوزني أحمد حسين الرفاعي مبادئ االقتصاد الكلي ط 6 دار وائل للنشر األردن 6001 ص

32 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة المبحث الثالث: العالقة بين االدخار واالستثمار في النظريات االقتصادية تختلف النظريات االقتصادية في اآل ارء حول العالقة التي تربط االدخار واالستثمار فيما يلي: المطلب األول: االدخار وعالقته باالستثمار في النظرية الكالسيكية إن النموذج النظري الكالسيكي يقوم بتحليل وتحديد مفهوم االستثمار من خالل إب ارز العالقة التي تربط االدخار باالستثمار في حين يعتبر الفكر الكالسيكي أن الت اركم كمصدر للنمو االقتصادي مثلما أوضحه أدم سميث. وفي هذا الشأن نتطرق في هذا المطلب إلي كيفية تحديد االدخار لمتغير االستثمار ثم إظهار األساليب التي تدعو إلي االدخار ووظيفة تقسيم العمل ودوره في الت اركم أرس المال. إن الكالسيكيين ركزوا اهتمامهم على شروط التطور والنمو االقتصادي واهتموا فعال ألي فكرة الفائض االقتصادي المتمثل في االدخار وحاولوا إيجاد العالقة التي تربط بين االدخار واالستثمار وأقاموا تحليلهم المعروف بنظرية تكوين أرس المال. االدخار في النظرية ال أرسمالية الكالسيكية هو القوى الش ارئية السائلة والمتوفرة والتي يتم استبعد استعمالها في االستهالك للعمال والمواد األولية بقصد استخدامها على أوجه الحصول علي اللوازم من الموارد الغذائية وأدوات العمل في مختلف 1 بناء طاقة إنتاجية جديدة أو إحداث ت اركم. وبالتالي فإن الكالسيكيين قد الورشات. وهو إذن عملية استثمار يترتب عنها نظروا إلي االدخار على أنه مصدر لالستثمار والعالقة بينهما عالقة وطيدة ويعتبر أدم سميث أن االدخار والعمال شرطين ضروريين إلث ارء األمة ويشاركه في الر أي جميع رواد الفكر الكالسيكي منهم دافيد ريكاردو وجان باتيست ساي. االدخار يعتبر مصدر الت اركم ال أرسمالي وبالتالي مصدر للثروة كما يري أدم سميث. فإن ارتفاع حجمه يستلزم انخفاض األجور مما يجعل االثنين إذن في حالة انخفاض األجور إلحداث الريع. وطالما أن عكسية. وال يكفي الت اركم الكبير والسريع عند الفكر التقليدي بل البد أيضا من تخفيض ألن الصناعة هي النشاط الذي يتم فيه تكوين أرس المال وليس الز ارعة. أي أن الطبقة ال أرسمالية تخصص جزءا كبي ار من األرباح ألغ ارض الت اركم وبالتالي يعتبر الربح مصدر أساسي لالدخار والعالقة التي تربطهما عالقة طريدة وهكذا اهتم التحليل الكالسيكي باالدخار العتباره 2 كشرط ضروري الذي يسبق العمل لتدعيم التنمية االقتصادية ولما له عالقة دائمة باالستثمار محمد صالح تركي القريشي علم اقتصاد التنمية الكبعة األولى إثراء للنشر و التوزيع األردن 6010 ص 23. حسين كريم حمزة العولمة المالية والنمو االقتصادي الطبعة األولى دار صفاء للنشر والتوزيع عمان 6011 ص 311.

33 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة وكذلك يري االقتصاديون الكالسيك أن هناك تعادال دائما بين االدخار واالستثمار على أساس حدوث تغي ارت في سعر الفائدة ويرى الكالسيك أنه يتم تحويل االدخار إلى استثمار عن طريق سعر الفائدة الذي هو حجر ال ازوية في النظرية الكالسيكية وبواسطته يبقى قانون ساي صالحا بالنسبة القتصاد تسود فيه النقود. حيث أن االدخار هو المصدر الوحيد لعروض ردوس األموال النقدية واالستثمار هو المصدر الوحيد لطلب ردوس األموال النقدية فعندما يقرر شخص استثمار مبلغ من المال فهذا يعني زيادة الطلب على ردوس األموال النقدية مما يددي إلى رفع سعر الفائدة وهذا االرتفاع في سعر الفائدة يودي إلى زيادة عرض ردوس األموال النقدية أي االدخار بالقدر الذي يجعله يتعادل مع االستثمار. وتقوم النظرية الكالسيكية أيضا على: أن االدخار ال يعدو أن يكون في نهاية األمر سوى شكل من أشكال اإلنفاق وعلى وجه التحديد إنفاق على السلع ال أرسمالية لذا اعتبروا المدخ ارت هي بحكم طبيعتها استثما ارت حقيقية وتتحد الحالة التوازنية عندما يتساوى الطلب على أرس المال ألغ ارض االستثمار والعرض من أرس المال المتأتي من االدخا ارت. إعطاء أهمية كبيرة لعالقة سعر الفائدة باالدخار كما أدخلوا في هذه العالقة جانب االستثمار إذ يدكد مارشال أن سعر الفائدة هو ثمن االستخدام ل أرس المال في السوق ويتجه هذا السعر إلى مستواه التوازني عندما يتعادل الطلب الكلي ل أرس المال مع العرض الكلي في هذا السوق. - - المطلب الثاني: العالقة بين االدخار واالستثمار في النظرية الكينزية اختالف التحليل الكينزي لتعادل االدخار واالستثمار عن التحليل الكالسيكي فقد سبق أن أرينا أن االقتصاديين الكالسيك كانوا يعتقدون أن سعر الفائدة هو العامل الموازن بين االدخار واالستثمار. أما كينز فيري أن الدخل هو العامل الذي يحقق التوازن بين االدخار واالستثمار كما أن نقص االستثمار يددي إلى نقص الدخل وبالتالي يددى إلى نقص االدخار مما يجعله يتعادل مع االستثمار وقد انتهى كينز إلى أن هناك نوعين من المساواة بين االدخار واالستثمار: مساواة تعريفية وتعني مساواة بين االدخار واالستثمار عند كل مستوى من مستويات الدخل في نفس الفترة مساواة ضرورية ال يمكن تخلفها وليس شرطا للتوازن الكلي:.S=I 28

34 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة مساواة وظيفية حيث تددي زيادة االستثمار بفعل المضاعف إلى زيادات متتالية في الدخل وبالتالي حدوث زيادات متتالية في االدخار وحيث ما تتالشى الزيادة في االدخار التي ترتبت على زيادة الدخل يكون االدخار الكلي قد تساوى مع االستثمار الكلي ويحدث التوازن الدخل وتحدث حركة عكسية لما تقدم إذا حدثت الزيادة األولية في االدخار. ولكن الزيادة االدخار واالستثمار تصبح ركنا جوهريا لضمان النمو االقتصادي بمعدالت متنامية أو مستقرة سواء كان ذلك لتحقيق دورة المعجل في االقتصاديات الصناعية المتقدمة أو لتوسيع اإلنتاجي الجهاز الضروري لرفع معدالت النمو في االقتصاديات النامية لقد اهتم التحليل الكينزي 1 بالحالة األولى بينما التحليل الكالسيكي اهتم بالحالة الثانية وبوضوح أكثر نسبيا لكل حالة. كما اعتبر كينز أن التغير في االستثمار بالزيادة يددي إلى التغير مستوى الدخل بالزيادة وذلك من خالل مضاعف االستثمار مما يزيد االدخار. كما رفض كينز وجهة نظر التقليديين بأن المساواة بين االدخار واالستثمار ومن ثم توازن الدخل يحدث عند مستوى التوظيف الكامل حيث أرى أنه طالما أن التوظيف الكامل حالة نادرة فإن المساواة بين االدخار واالستثمار تحدث عند مستوى أقل من مستوى التوظيف الكامل. وكذلك حذر كينز من ارتفاع سعر الفائدة الدرجة التي تددي إلي زيادة تكلفة االستثمار وانخفاض الكفاية الحدية ل أرس المال مما ينتج عنه تخفيض في حجم االستثمار عن المستوى المطلوب. وبوجه أخر يمكن القول أن كينز اعتقد أن انخفاض سعر الفائدة يمكن أن يكون له دور هام في زيادة حجم االستثما ارت وتنشيط المتغي ارت االقتصادية. وفي النهاية نجد أن كينز قد جعل سعر 2 الفائدة أحد محددات حجم االستثمار وليس المحدد الوحيد له. المطلب الثالث: عالقة االدخار واالستثمار في النظرية الماركسية أن النتائج التي توصلت إليها المدرسة الكالسيكية كانت مخالفة لنتائج أفكار المدرسة الماركسية رغم وجود بعض التشابه في التحليل حيث أخذ كارل ماركس عالقة االدخار باالستثمار برفضه للنظرية قانون ساي بتشكيكها في مقدرة سعر الفائدة على تحقيق الت ازمن بين خطط القطاع العائلية فيما يتعلق باالدخار مع خطط قطاع رجال األعمال فيما يتعلق باالستثمار فبينما كان الكالسيك يعتقدون بأن زيادة االدخار يترتب عليها زيادة في االستثما ارت المقدمة من رجال األعمال فإن النظرية الماركسية تقول بأن زيادة االدخار أكثر معناه استهالك أقل وبالتالي طلب أقل على مختلف 1 خالدي إيمان نور اليقين مذكرة دور االدخار العائلي في تمويل التنمية االقتصادية حالة الجزائر جامعة الجزائر حسين كريم حمزة مرجع سبق ذكره ص

35 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة السلع والخدمات المقدمة. فكيف نتوقع أن يتوسع رجال األعمال في استثما ارتهم في الوقت الذي ينكمش فيه الطلب على المنتجات كما تدكد النظرية الماركسية هذه الفكرة بقولها أن كال من االدخار واالستثمار يتمان بواسطة فريقين مختلفين ولدوافع مختلفة. فدوافع االدخار )ش ارء سلعة في المستقبل االحتياط ألي ظروف طارئة لضمان مستقبل األبناء حبا في المال...إلخ(. تختلف 1 تماما عن دوافع االستثمار )تحقيق الربح(. 1 عمر سخري التحليل االقتصادي الكلي ديوان المطبوعات الجامعية الجزائر 1771 ص:

36 الفصل األول اإلدخار واالستثمار المفهوم في نظري مدخل والعالقة خالصة الفصل: بعد استع ارضنا لمختلف المفاهيم األساسية حول االدخار واالستثمار والنظريات المفسرة للعالقة التي تربطهما باعتبارهما الحجر األساسي لد ارسة وتطور وتفسير النمو االقتصادي.فاالدخار واالستثمار يعتب ارن من المتغي ارت االقتصادية الكبرى لسيرورة النظام االقتصادي ألنهما شديدا االرتباط بعضهما البعض ولهما دور كبير في ت اركم أرس المال وكما لهما ارتباط وثيق بالدخل وسعر الفائدة واعتبارهما العامالن المحددان لكيليهما. حيث سوف نتطرق من خالل الفصل التالي إلى واقع االستثمار واالدخار والسياسات المتبعة في الج ازئر عبر مختلف الم ارحل لتطور االقتصاد الوطني. 31

37 الثاني الفصل

38 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري تمهید: مرت الجزاي ر منذ الاستقلال بمراحل تجسدت في برامج ومخططات تنمویة تتماشى والوضع الساي د لكل مرحلة فقد تبنت نظام الاقتصاد الموجه أملا منها على أن یحقق لها أهدافها في التنمیة والرقي الاجتماعي والاقتصادي حیث تم اعتماد أسلوب التخطیط كوسیلة للوصول إلى هذه الا هداف لكن بعد الا زمة العالمیة 1986 ساءت الا وضاع الاقتصادیة والاجتماعیة في الجزاي ر مما اضطر إلى تبني سلسلة من الا صلاحات في إطار اتفاقیات الصندوق والبنك الدولیین الا مر الذي أسفر إلى تحسین أغلب المؤشرات الاقتصادیة الكلیة بحلول سنة 2000 إلا أن هذه الا صلاحات قد نجم عنها آثار اجتماعیة حتمیة نبدأها بمشكل البطالة الذي یمثل عصب الا زمة الاجتماعیة في البلاد بنسبة %28 بالا ضافة إلى تدهور القدرة الشراي یة للمواطن وارتفاع الا سعار نتیجة إلغاء الدعم والمنافسة بالا ضافة إلى الحاجات المتراكمة للشغل والسكن وصولا إلى تفشي ظاهرة الفقر في أوساط المجتمع الجزاي ري. ولا جل المحافظة على التوازنات الاقتصادیة المحققة والقضاء على الا ثار الاجتماعیة وضعت الجزاي ر برامج للا نعاش الاقتصادي ( ) وهي كفیلة بمكافحة الفقر والبطالة وتحقیق التوازن الجهوي وهذا لتحقیق التنمیة المستدیمة. وأصبحت للجزاي ر مكانة في السوق ذات اتجاه صاعد وبارز وهادئ وذي طابع ترقوي رغم الاختلالات المفتعلة بین السوق المالیة وسوق السلع والخدمات ویتجلى ذلك عبر وجود عناصر أساسیة تعكس هذا النشاط الملاي م للاستثمار وتعبي ة الادخار في الجزاي ر. 33

39 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري المبحث الا ول: أهمیة سیاسات الاستثمار والادخار في تطور الاقتصاد الجزاي ري تملك الجزاي ر حالیا مقومات سوق ملاي مة خرجت من داي رة الغموض التي كانت تلفها خلال ربع قرن من الزمن بعد التطرق إلى الا صلاحاتالاقتصادیة وا نشاء برامج تنمویة ویتجلى ذلك عبر وجود بعض التغیرات التي تعكس هذا النشاط الملاي م للاستثمار وتعبي ة الادخار في الجزاي ر. المطلب الا ول: تطور السیاسات الاقتصادیة في الجزاي ر اعتمدت الجزاي ر على بعض الا صلاحات والبرامج التنمویة لا عادة هیكلة الاقتصاد الجزاي ري للساحة الدولیة وهي: للرجوع ( ) الفرع الا ول: الا صلاحات الاقتصادیة في الجزاي ر خلال الفترة لقد لجا ت الجزاي ر إلى الهیي ات المالیة الدولیة تحت ضغوط اقتصادیة جد صعبة وبعد أن وصل الاقتصاد الجزاي ري إلى حافة الخطر والاندثار فقد كانت أول اتفاقیة المبرمة مع الصندوق عام 1989 كمحاولة لحل مشكلة میزان المدفوعات وعجز الموازنة العامة بتحصیل تمویلات خارجیة إلا أنها أدت إلى تفاقم المدیونیة واختلال التوازنات الداخلیة والخارجیة للدولة. حیث أصبح من الضروري الاستعانة ببرامج تصحیحیة منذ 1988 بلجوي ها إلى المؤسسات المالیة والنقدیة الدولیة للا قراض مقابل تبني سیاستها الا صلاحیة وقبول شروطها لحل الا ختلالات التوازنیة ولكن هذا لم یمنع من ظهور أثار سلبیة عدیدة أهمها ارتفاع مشكلة البطالة أولا- برنامج التثبیت الاقتصادي الا ول: ماي من إلى غایة ماي في ضوء الا زمة الاقتصادیة التي والمساعدات الاقتصادیة اضطرت علمها لصعوبة شروطه الدینار والفتح التدریجي للا سواق المالیة الدولیة 1989 ماي 30 تمویل تعویضي بقیمة على تقدیم وارتفاع أسعار الحبوب سنة واجهت الجزاي ر منذ نهایة الثمانینات ومع توقف منح القروض إلى اللجوء إلى صندوق النقد الدولي وسارت في هذا المنهج كما مع خاصة الصرامة في تطبیق السیاسة النقدیة وتخفیض سعر الصرف وقیمة 155,7 وافق صندوق النقد الدولي في إطار اتفاق التثبیت ملیون وحدة سحب خاصة كما استفادت الجزاي ر من تسهیل 315,2 ملیون وحدة حقوق سحب خاصة نظرا لانخفاض قیمة أسعار البترول دحمان بن عبد الفتاح مرجع سابق- ص 182.

40 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري ثانیا- برنامج التثبیت الاقتصادي الثاني: جوان من إلى غایة مارس لم یتحقق الاستقرار الاقتصادي في البرنامج السابق نظرا لقصر مدته مما جعلها تلجا إلى الصندوق النقد الدولي مرة ثانیة للحصول على الا موال الكافیة لمواصلة سلسلة الا صلاحات من أجل إعادة التوازنات على مستوى الكلي وعلیه توصلت الجزاي ر إلى اتفاق ثاني حیث تم تحریر رسالة في 21 أفریل 1991 واتفقت معه على بعض الا جراءات یمكن تلخیصها في النقاط التالیة: تخفیض قیمة سعر الصرف وا عادة الاعتبار للعملة الوطنیة تحریر التجارة الخارجیة والداخلیة والعمل على رفع صادرات النفط تحریر أسعار السلع والحد من تدخل الدولة وضبط عملیة دعم بعض السلع 300 حیث قدر ت مساعدة الصندوق النقد الدولي للجزاي ر إذ تم بموجبه تقدیم ملیون وحدة سحب 1 خاصة ثالثا- برنامج التثبیت الاقتصادي الثالث: من أفریل إلى غایة مارس نتیجة العراقیل والقیود التي اعترضت مسار إعادة تحقیق التوازن الاقتصادي الداخلي والخارجي في الجزاي ر لجا ت الحكومة الجزاي ریة مرة أخرى إلى صندوق النقد الدولي من أجل إبرام برنامج تكییفي ثالث لمدة سنة واحدة ابتداء من تاریخ 2 یضم البنود التالیة: إلى غایة 1994/04/ /03/31 هذا الاتفاق الذي % تحقیق نمو مستقر ومقبول عند حدود %3 في سنة ومعدل 1995 سنة تخفیض معدلات التضخم تحریر التجارة الخارجیة من أي عواي ق ممكنة ( ) الفرع الثاني: البرامج التنمویة التي اعتمدتها الجزاي ر خلال فترة اعتمدت الجزاي ر على برامج تنمویة في سبیل تحقیق أهداف التنمیة المستدامة. وهو كذلك برامج تعكس إجماعا عالمیا والتزاما سیاسیا من أعلى المستویات على التعاون في مجال التنمیة والبیي ة. 1 حاكمي بحفص الا صلاحات الاقتصادیة نتاي ج وانعكاسات دراسة حالة الجزاي ر كلیة العلوم الاقتصادیة والتسیر ورقة مقدمة لملتقى الدولي حول تا هیل المؤسسة الاقتصادیة جامعة سطیف أكتوبر 2001 ص بوكبوس الاقتصاد الجزاي ري دار هومة للطباعة والنشر الجزاي ر 2004 ص 125.

41 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري ( ) أولا: برنامج دعم الا نعاش الاقتصادي برنامج دعم الا نعاش الاقتصادي على المدى القصیر والمتوسط یهدف إلى مكافحة الفقر أولا وخلق مناصب الشغل ثانیا وضمان التوازن الجهوي ثالثا وا حیاء الفضاء الا قلیمي رابعا هذا البرنامج یمتد على أربع سنوات وخصص له مبلغ 525 ملیار دج أي ما یعادل 7,5 ملیار دولار یهدف إلى إیجاد الظروف المثلى من أجل النهوض بالاقتصاد الوطني یضاف إلى هذا غلاف مالي یفوق 5 ملیار دج كا نفاق عمومي یكمل دعم الا نعاش الاقتصادي في إطار برنامج أخرى مثل صندوق تنمیة مناطق الجنوب وبرنامج الصندوق الوطني للضبط والتنمیة الفلاحیة. ویعتمد هذا الدعم خصوصا على: رفع الطلب الداخلي وا عادة تحریكه عن طریق الا نفاق العمومي دعم الا نشطة المنتجة للقیمة المضافة والشغل لاسیما من خلال تنمیة الاستغلال وتشجیع المؤسسة المنتجة الصغیرة والمتوسطة الحجم خاصة المؤسسات المحلیة إعادة الاعتبار للمنشا ت 1 وتنمیة الموارد البشریة القاعدیة وتقویة الخدمات العمومیة وتحسین الظروف ألفلاحي المعیشیة عملت الدولة في إطار برنامج الا نعاش الاقتصادي على ضخ ما قیمته 525 ملیار دج وزعت كما یتبین الجدول التالي: الجدول رقم (1-2): برنامج دعم الا نعاش الاقتصادي للفترة ( ) البرامج البیان المبلغ (ملیار دج) النسبة (%) 8, ,7 40,1 17, , ,5 90,2 دعم الا صلاحات دعم مسار الا نتاج: الفلاحة والصید البحري التنمیة المحلیة تقویة الخدمات العمومیة وتحسین المستوى المعیشي تطور وتنمیة الموارد البشریة المجموع المصدر: جمال عمورة دراسة تحلیلیة وتقییمیه لاتفاقیة الشراكة العربیة الا ورو متوسطیة أطروحة دكتوراه كلیة العلوم الاقتصادیة وعلوم التسییر فرع تحلیل اقتصادي جامعة الجزاي ر ص 333. رسالة غیر منشورة 36 1 بیان اجتماع مجلس الوزراء المنعقد في 2001/04/25.

42 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري یتضح من خلال الجدول أن الدولة أعطت أهمیة خاصة للخدمات العمومیة وتحسین المستوي المعیشي حیث خصصت ما مقداره 210,5 ملیار دج أي نسبة %40,1 من مجموع الغلاف والمخصص لهذا البرنامج ثم یلیه محو التنمیة المحلیة بمقدار 114 ملیار دج أي نسبة %21,7 ثم دعم مسار الا نتاج ودعم الا صلاحات بقیمة 65,3 ملیار دج و 45 ملیار دج أي نسبة 12,4 و %8,6 على التوالي من إجمالي الغلاف المخصص لهذا البرنامج. ( ) ثانیا: برنامج سیاسة دعم النمو خلال الفترة الهضاب العلیا تم إطلاق البرنامج التكمیلي لدعم النمو وكذا برنامجي " الجنوب " " و" بتمویل من المیزانیة قیمته 200 ملیار دولار خصصت أساسا لا عادة التوازن الا قلیمي من خلال تطویر شبكة الطرق والسكك الحدیدیة وتحدیثها والتخفیف من المشاكل في مجال الموارد الماي یة وتحسین الظروف المعیشیة للمواطنین فیما یتعلق بالسكن والحصول على الرعایة الطبیة والتكفل بالاحتیاجات المتزایدة في مجال التربیة والتعلیم العالي والتكوین وكذا تطویر الخدمات العامة 1 وتحدیثها. ویعد البرنامج التكمیلي لدعم النمو الاقتصادي البرنامج الا كثر أهمیة من بین البرنامج الثلاث وبرنامج الجنوب خصص له مبلغ 4202,7 ملیار دج موزعة كما یبینه الجدول التالي: الجدول رقم (2-2): البرنامج التكمیلي لدعم النمو الاقتصادي للفترة ( ). المبلغ بالملیار (دج) القطاعات 1908,5 برنامج تحسین ظروف معیشة السكان 1703,1 برنامج تطور المنشا ت الا ساسیة 337,2 برنامج دعم التنمیة الاقتصادیة 203,9 تطور الخدمة العمومیة وتحدیثها 50 برنامج تطور التكنولوجیة الجدیدة للاتصال 4205,7 المجموع المصدر: البرنامج التكمیلي لدعم النمو بالنسبة للفترة أفریل ص 6. النسبة (%) 45 40,5 8 4, المجلس الوطني للثورة الجزاي ریة (CNRA) تقریر حول تنفیذ العمل الوطني في مجال الحكومة الجزاي ر نوفمبر 2008 ص 1.

43 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري ( ) ثالثا: برنامج التنمیة الخماسي یندرج هذا البرنامج ضمن دینامیكیة إعادة الا عمار الوطني التي انطلقت أول ما انطلقت قبل عشر سنوات ببرنامج دعم الا نعاش الاقتصادي الذي تمت مباشرته سنة 2001 على قدر الموارد التي كانت متاحة آنذاك وتوصلت الدینامیكیة هذه ببرنامج فترة الذي تدعم هو الا خر بالبرنامج تكلفة جملت عملیات الخاصة التي رصدت لصالح ولایات الهضاب العلیا والجنوب وبذلك بلغت ملیار دج من بینها بعض التنمیة المسجلة خلال السنوات الخمس الماضیة ما یقارب المشاریع المهیكلة التي ما تزال قید الانجاز. یستلزم برنامج الاستثمارات العمومیة الذي وضع للفترة الممتدة ما بین ملیار دج أو ما یعادل ملیار دولار وهو یشمل شقین اثنین هما: من النفقات و استكمال المشاریع الكبرى الجاري انجازها على الخصوص والطرق والمیاه بمبلغ یعادل 130 ملیار دولار إطلاق مشاریع جدیدة بمبلغ 156 ملیار دولار في قطاعات السكك الحدیدیة %40 یخصص برنامج أكثر من من موارده لتحسین التنمیة البشریة كما یبینه الجدول التالي: الجدول رقم (3-2): یبین الا غلفة المالیة لبعض القطاعات ذات الصلة بالتنمیة البشریة. الغلاف المالي القطاع 3709 السكن 2001 الموارد المالیة 1798 التعلیم 619 الصحة 380 الشباب والریاضة 350 الطاقة كالكهرباء والغاز 8857 المجموع المصدر: برنامج التنمیة الخماسي الاقتصادي على المدین القریب والمتوسط الجزاي ر بیان اجتماع مجلس الوزراء المنعقد في ماي

44 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري المطلب الثاني: تحلیل لمؤشرات تطور الاقتصاد الجزاي ري یمكن دراسة تحلیل لبعض مؤشرات الاقتصاد الوطني من خلال تطور كل من معدل النمو ومعدل البطالة بما فیهم أیضا معدل التضخم. الفرع الا ول: تطور معدلات النمو الاقتصادي عانت الجزاي ر من معدلات نمو الناتج المحلي الا جمالي المتذبذبة بین الزیادة والنقصان تارة أخرى خلال السنوات العشر الا خیرة من فترة الدراسة ( ) والجدول التالي یوضح ذلك. الجدول رقم (4-2): تطور معدل النمو الاقتصادي في الجزاي ر للفترة ( ). الوحدة نسبة مي ویة السنوات ,2 5,1 1,1 النمو 4,1 الاقتصادي السنوات ,8 2,8 3,3 2, النمو 5.2 الاقتصادي المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على معطیات البنك الدولي. یتضح من الجدول عرف النمو الاقتصادي في الجزاي ر معدل مرتفع حیث سجل %4,1 سنة 1996 لینخفض إلى أدنى مستویاته خلال سنة 1997 بنسبة %1,1 وكما عرف تذبذبا بین الانخفاض والارتفاع بحیث سجل نسبة %2,4 سنة 2000 لینخفض إلى %9,1 سنة 2001 ویرجع السبب إلى انخفاض البترول إلى 24,9 للبرمیل بعدما كان 28 دولار للبرمیل سنة 2000 لیعود معدل النمو للارتفاع مجددا لیتراوح بین %4,5 و %5,8 منذ سنة 2002 إلى غایة 2010 لیشهد ارتفاع معدل النمو سنة 2003 بمعدل %6,8 هذا یقودنا إلى تحلیل هیكل الناتج المحلي الا جمالي من القیمة المضافة الا جمالیة فا نه یمكن إیجاد مساهمة القیم المضافة لكل قطاع في النمو الاقتصادي في الفترة الممتدة بین سنة 2000 و لیبقي معدل النمو بین الارتفاع والانخفاض خلال الفترة ( ) والسبب یعود داي ما للارتفاع أسعار البترول وانخفاضها كون الجزاي ر تعتمد على قطاع المحروقات من الدرجة الا ولى. 39

45 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري الجدول رقم (5-2): تطور القیم المضافة للقطاعات في الناتج المحلي الا جمالي. الوحدة نسبة مي ویة. القطاعات فلاحة صناعة محروقات بناء وأشغال عمومیة تجارة قطاعات 19,8 11,79 7,8 43,6 7,8 9, ,2 12,68 8,5 38,4 8,3 10, ,6 9,1 36,7 8,3 10, ,7 11,7 8,5 39,7 7,5 10, ,7 10,94 8,2 41,8 7 10, ,4 9,6 7,2 48,3 6 8, ,4 9,2 7,7 49,5 5,7 8, ,1 9,9 8,5 47,8 5,5 8, ,9 9,9 8,7 50,3 5,1 7, ,5 10,8 9,1 31,2 2,6 11, ,8 11,6 9,6 34,9 3,3 7, ,9 11,8 9,9 36,4 2,3 8, , ,1 34,4 3,4 8, المصدر: الدیوان الوطني للا حصاي یات یتضح من الجدول أعلاه أن النمو الاقتصادي كان مرتكزا بصفة أساسیة على قطاع المحروقات والتي تقل نسبة مساهمته في الناتج المحلى الا جمالي عن %30 لتعرف هذه النسبة ارتفاعا مستمرا لتصل إلى %50 بسبب ارتفاع أسعار البترول إلى أكثر من 88,8 دولار للبرمیل سنة 2012 أما بخصوص قطاع الفلاحة فبعدما كانت مساهمتها تبلغ %10 سنة 2001 انخفضت إلى %8,5 سنة 2012 ویعود السبب في ذلك لخضوع القطاع إلى العوامل المناخیة. أما بخصوص الصناعة لم تتعدى مساهمتها %9 لتنخفض تدریجیا إلى غایة %3,1 سنة 2012 أما بالنسبة لقطاع البناء والا شغال العمومیة والتجارة فقد عرفت تذبذبا بین الزیادة والنقصان خلال هذه الفترة. الفرع الثاني: تطور معدل البطالة كان من ضمن عملیات التحریر والاندماج في الاقتصاد العالمي هو ضرورة إشراك القطاع الخاص فبدأت عملیة إعادة هیكلة المؤسسات وخوصصتها والتي نتج عنها ارتفاع معدلات البطالة بسبب عدم القدرة على المنافسة وغیاب سیاسة واضحة للتشغیل ولعلاج هذا المشكل وابتداء من سنة 2001 تم 40

46 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري اعتماد البرامج التنمویة وزیادة الا نفاق الحكومي منه تخفیض البطالة. في جمیع القطاعات وتحسین مدا خیل الدولة والهدف الجدول رقم (6-2): تطور معدلات البطالة. الوحدة نسبة مي ویة السنوات ,79 12,27 15,26 17,5 23,7 27,7 معدل البطالة 29, السنوات ,3 9,7 9,9 8,9 10,2 معدل البطالة 11,33 المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على معطیات البنك الدولي. ولتوضیح أكثر نستعین بالشكل التالي: الشكل رقم (1-2): تطور معدلات البطالة خلال معدل البطالة (%) معدل البطالة (%) المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على الجدول السابق. یتضح جلیا من الجدول أن معدل البطالة عرف انخفاضا لا با س به ما بین 2001 و 2004 فعندما سجل نسبة %27,5 سنة 2001 انخفض ب 10 نقط لیصل إلى %17,5 سنة 2004 بفضل برنامج دعم النمو المكمل لبرنامج الا نعاش الاقتصادي الذي وفر منذ تنفیذه على منصب عمل %37 وقد غیر داي م بنسبة منصب %63 و منصب داي م بنسبة منها 41

47 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري توزعت المناصب بنسبة %83 لقطاع المهیكل و %17 للقطاع الغیر رسمي. وعلى إثر هذه البرامج تواصل معدل البطالة انخفاضا من %15,2 سنة 2005 إلى %11,3 سنة 2008 ثم إلى %10,2 سنة 2009 ففي الفترة الممتدة بین تم إنشاء منصب شغل بالنسبة %61.1 وخلال سنة 2011 وصل معدل البطالة %9,9 وهذا یتماشى مع توقعات خط العمل المتعلقة بالا ستراتیجیة الوطنیة لترقیة التشغیل ومكافحة البطالة حیث تتراجع نسبة البطالة في الجزاي ر من %9,7 في 2012 إلى %9,3 في 2013 ثم إلى %9 في الفرع الثالث: تحلیل معدل التضخم شهدت معدلات التضخم في الجزاي ر انخفاضا محسوسا بدءا من سنة 1999 بفضل السیاسات المتبعة من طرف الجهات الا منیة لتبلغ نسبة %2,1 لیتواصل الانخفاض لیصل إلى أقل نسبة له سنة 2000 بمعدل %0,3 لیرتفع إلى %4,2 سنة 2004 لارتفاع المعروض النقدي بنسبة %22,3 كما بلغ معدل التضخم نسبة %2,6 و %3,6 لسنتي 2003 و 2004 على التوالي مسجلا ارتفاع مقدر ب 2,3 نقطة و 3,3 نقطة على التوالي مقارنة بسنة الجدول رقم (7-2): تطور معدلات التضخم. الوحدة: نسبة مؤویة السنة ,53 1,64 3,5 2,6 1,4 4,2 0,3 معدل التضخم 2, السنة ,5 4,5 2,9 3,7 5,3 7,74 4,4 معدل التضخم 3,51 المصدر: الدیوان الوطني للا حصاي یات نلاحظ من الجدول أن معدلات التضخم انخفضت إلى أدنى مستوى لها سنة 2000 ولم تتجاوز المعدل %7 خلال هذه العشریة رغم تفاقم التدفقات النقدیة لكن بفضل السیاسة النقدیة الصارمة لتجنب توترات التضخم. كما وضعت الحكومة سیاسة للحفاظ على القدرة الشراي یة للمواطنین من خلال دعم أسعار المنتجات و الخدمات الا ساسیة و هو ما سمح بخفض نسبة التضخم و إبقاي ه في مستوى "معقول" بیان اجتماع مجلس الوزراء سنة 2004 مرجع سبق ذكره.

48 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري المطلب الثالث: تحلیل دور سیاسات الاستثمار والادخار في تفعیل التنمیة الاقتصادیة بالجزاي ر كان لسیاسة الاستثمار والادخار دورا بارزا في تفعیل التنمیة الاقتصادیة بالجزاي ر وتحقیق التوازن الاقتصادي الكلي وسنتطرق إلى دور وأهمیة كب منهما. الفرع الا ول: دور سیاسة الاستثمار في تفعیل التنمیة الاقتصادیة بالجزاي ر من أجل تحلیل مناخ الاستثمار في الجزاي ر سنركز على بعض المؤشرات الري یسیة التي تعكس التوازن الاقتصادي الكلي والتي تتمثل أساسا في معدل النمو في الناتج الداخلي الخام والذي یعكس حجم السوق ومستوى تطوره ومعدل التضخم ونسبة العجز في الموازنة العامة ومؤشر التوازن الخارجي الذي یركز على وضعیة میزان المدفوعات. أولا- % معدل النمو: لقد كان لارتفاع أسعار النفط خلال السنوات الا خیرة الا ثر المباشر على تحسین معدلات النمو الاقتصادي فبعدها سجلت معدلات النمو في بدایة التسعینات معدلات سلبیة فقد ارتفع معدل نمو الناتج الداخلي الخام سنة 2003 إلى %6,9 وأصبح سنتي 2004 و 2005 في حدود 5,3 غیر أن هذا المعدل یعتبر غیر كافي لمواجهة مشكلة البطالة التي مازالت في مستویات مرتفعة أكثر من %25 حیث أدي زیادة معدل النمو من %3,3 سنة 2012 إلى 3,8 %سنة ثانیا- التضخم: توجد علاقة ترابط كبیرة بین تغیرات معدلات التضخم واستقرار البیي ة الاقتصادیة وقد شهدت معظم البلدان المتحولة نحو اقتصاد السوق تقلبات كبیرة في معدلات التضخم الناتجة أساسا عن تحریر الا سعار التي كانت تحدد إداریا وأیضا قیام الحكومات بتخفیض سعر صرف العملة المحلیة ففي الجزاي ر وبعد تخفیض سعر الصرف سنة ارتفاعا قیاسیا تجاوزا 1990 %28 سنویا ووصل معدل التضخم سنة و 1991 إلى 1994 شهدت معدلات التضخم %39 وهو ما انعكس سلبا على تدهور القدرة الشراي یة وارتفاع أسعار الفاي دة في البنوك وكلها تعتبر عوامل معیقة للاستثمار ولكن مع تطبیق الحكومات الجزاي ریة لسیاسة مالیة ونقدیة صارمة ما بین معدلات التضخم إلى 1994 سنة % وا لى معدل التضخم انخفاض حیث سجل نسبة 1997 سنة %6 مقابل 2014 سنة %2,9 و 1996 تراجعت وفي خلال السنوات الا خیرة عرف في سنة %3, وهو ما 1 KPMG, Guide: investir en Algérie p

49 ص الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري. یعني استقرار الا سعار في 1 ایجابیا في تا كید الاستقرار الاقتصادي. مستویات متقاربة مع الدول المجاورة وهو ما یمكن أن نعتبره عاملا ثالثا-التوازن الخارجي: بعد ارتفاع أسعار البترول منذ سنة 1999 شهدت وضعیة میزان المدفوعات تحسنا كبیرا إذا أصبح یسجل فاي ضا وهو ما أدى تحسن احتیاطي الصرف الا جنبي فبعد أن كان في حدود شهر استیراد واحد سنة با كثر من 1990 أصبح في حدود حوالي 38 شهر استیراد في نهایة سنة ملیار دولار أمریكي وقد أوضح محافظ البنك الجزاي ري أن الحساب الجاري لمیزان المدفوعات سجل عجزا قدره 12,9 ملیار دولار خلال النصف الا ولى لعام 2013 مقابل فاي ض بعشرة ملیارات خلال نفس الفترة من سنة الخارجیة إلى أقل من كما تجدر الا شارة أیضا إلى تراجع حجم المدیونیة ملیار دولار أمریكي في نهایة سنة كما تفید أیضا تقدیرات الا حصاي یة المتوفرة لدى قطاع المالیة الجزاي ریة لسنة 2013 تقدر بحوالي 3,9 ملیار دولار. 3 بعدما كانت تفوق رابعا- شبكة المواصلات: تتوفر الجزاي ر على شبكة الطرق البریة الا كبر في إفریقیا ب ملیار سنة 32 أن المدیونیة الخارجیة كلم إلا أنها تفتقر إلى الصیانة الداي مة فنسبة كبیرة منها في حاجة إلى التجدید ونظرا لاتساع المسافة بین المناطق الصناعیة الكبرى والمدن الداخلیة فا ن تكلفة النقل والتوزیع تعتبر مرتفعة نسبیا مما أدى إلى إنجاز الطریق السریع شرق غرب- الذي مسافته أكثر من 1200 كلم. وتعتبر شبكة النقل بالسكك الحدیدیة جد متا خرة في الجزاي ر فهي في الغالب موروثة من الحقبة الاستعماریة وعلى الرغم من أن الشبكة تبلغ 4500 كلم إلا أن نسبة ضي یلة من مقل البضاي ع یتم عبر الشبكة وهو الا مر الذي ز اد من كثافة استعمال النقل البري وبالمقارنة مع الدول المجاورة یبقى على الجزاي ر العمل من أجل تحدید وتحدیث شبكة النقل بالسكة الحدیدیة وربطها با هم المناطق الصناعیة والمواني. وفیما یتعلق الا مر بالنقل الجوي والبحري فنلاحظ تقادم أسطول الشركات الوطنیة ومحدودیة نشاط الشركات الا جنبیة مما یجعل الخدمات المقدمة للمستثمرین غیر جیدة مما یزید من 4 الا عباء التي یتحملونها في نقل وتوزیع منتجاتهم. 1 avril Statistiques de la Banque d Algérie. Janvier Statistics from the bank Algerian financial sector وجلاس موسشیت ترجمة بهاء شاهین مبادئ التنمیة المستدامة الدار الدولیة للاستثمارات الثقافیة مصر 2000

50 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري الفرع الثاني: دور سیاسة الادخار في تفعیل التنمیة الاقتصادیة بالجزاي ر لقد كان للادخار دور وأهمیة بارزة في تفعیل تنمیة الاقتصاد الجزاي ري وتحریك عجلة النمو الاقتصادي الوطني. أولا- حفز النمو الاقتصادي وتمویل برامج التنمیة: یمثل الادخار أحد وساي ل لتحقیق لنمو الاقتصادي في معظم الدول بمختلف مستویاتهم بما فیهم الجزاي ر والتي هي في أمس الحاجة لهذا الادخار من أجل تمویل الاستثمار وقد صار الفرد الجزاي ري یعطي أهمیة كبیرة للادخار مما له دور كبیر في تمویل الاستثمارات وبالتالي زیادة في وتیرة الاقتصاد الوطني. من خلال المعطیات الواردة من الصندوق النقد الدولي والبنك الدولي نلاحظ تذبذبات حادة في معدل النمو الاقتصادي الحقیقي یمكن تفسیرها في بالتقلبات الحادة في أسعر النفط. ثانیا- التقلیل من معدلات البطالة: إن الادخار یعمل على تقلیل معدلات البطالة إیجاد وظاي ف جدیدة نتیجة شروع مشاریع استثماریة جدیدة بفضل هذه المدخرات. الا طلاع على صندوق البنك الدولي وهذا من خلال ومن خلال نلاحظ أن معدلات البطالة شهدت معدلات كبیرة خلال الفترة ( ) وهي فترة التي تمیزت با تباع الجزاي ر برامج الا صلاح الاقتصادي وغیاب الاستثمارات الجدیدة التي تخلق مناصب العمل إلى جانب التسریح للا جراء على إثر عملیات إعادة الهیكلة وحل المؤسسات وهذه العوامل ساعدت على تفاقم البطالة وبذلك وصلت معدلاتها إلى مستویات مرتفعة حیث بلغت نسبة %29,77 سنة 2000 وهو ما ساهم في انتشار الفقر في أوساط العاي لات الجزاي ریة حیث تدحرج معدل البطالة من 2013 في %9,8 إلى 2001 سنة %27,30 وهذا مؤشر إیجابي بالتا كید. ویرجع هذا إلى اعتماد الحكومة على آلیات تشغیل مختلفة وضخ السیولة 1 في الاقتصاد الوطني من خلال تطبیق عدة برامج تنمویة. ثالثا- التخفیف من حدة التضخم: تبرز أهمیة الادخار في التخفیف من حدة مصادر الضغط التضخمي الذي غالبا ما یصاحب عملیة التنمیة فالجزاي ر الیوم یتسم اقتصادها بضا لة مرونة دوال العرض في الا جل القصیر. اختلاف التناسب بین الزیادة إن إحداث نزعات تضخمیة تصیب النشاط الاقتصادي غالبا ما تكون التغیر في التیار الا نفاق النقدي والتغیر في الحجم الحقیقي للسلع والخدمات وا ن ظاهرة التضخم من بین الاختلالات الاقتصادیة التي أصابت الاقتصاد الجزاي ري كان 1 Activité, emploi & chômage ae 4 eme trimestre 2013, n653, ons, algérie, avril 2016, p2 45

51 ص. الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري لها أثار السلبیة سواء من الناحیة الاقتصادیة أو الاجتماعیة. بمعدل 1995 سیاسات اقتصادیة ما یقارب %0,34 حیث بلغت نسبة التضخم أقصاها سنة %29,8 وذلك في ظل الاختلالات التي كان یعاني منها الاقتصاد الوطني وبانتهاج استطاعت الجزاي ر كبح الضغوطات في سنة التضخمیة إلى 2000 وبعدها أصبح معدل التضخم إلى أن وصل معدل التضخم إلى 2012 سنة %2,9 في %3, مقابل هذا الارتفاع له من الا ثار السلبیة على القدرة الشراي یة للمستهلك الجزاي ري حیث یؤدي إلى تخفیض الدخول الحقیقیة لا صحاب الدخول الثابتة. رابعا- التخفیف من حجم المدیونیة الخارجیة: إن الخلل بین الناتج الا جمالي المحلي والاستهلاك النهاي ي یؤدي إلى تزاید الاعتماد على العام الخارجي في تمویل الاستثمارات مما یترتب علیه المدیونیة الخارجیة إلى درجة قد تتعدى حدود الا مان. یتیح نقودا ویكبل الدولة لسنوات كثیرة قادمة ویعوق النمو الاقتصادي. تزاید وهذه الا خیرة لیست حلا حیث تعتبر مسكنا وكلما زاد حجم الموارد الخارجیة كلماز اد حجم الادخار المحلي السالب في الاقتصاد. فالا ضرار الناجمة عن الاستدانة تتمثل في تثبیط الجهود الرامیة إلى تعبي ة الادخار المحلي الكامن وا ضعاف القدرة الادخاریة المحلیة. إن تحرك الاستیراد المكثف لرأس المال من الخارج یقید دینامیكیة حركة تجمع المدخرات وا عادة توزیعنا وبالتالي تتوجه المدخرات في نهایة المطاف نحو تسدید المدیونیة وعلیه فالعلاج لا یمكن في مجرد مزید من تدفق الموارد الا جنبیة وا نما في زیادة إنتاجیة عوامل الا نتاج من جهة وضبط الاستهلاك 2 بشقیه الخاص والعام من جهة أخرى. الجدول رقم (8-2): تطور المدیونیة الخارجیة في الجزاي ر للفترة ( ) الوحدة: نسبة مي ویة السنوات إجمالي الدین السنوات ,39 4 5,7 3,9 4,3 5,57 4,7 16,4 21,82 إجمالي 23,35 الدین المصدر: اعتماد على إحصاي یات بنك الجزاي ر الديوان الوطني للا حصاي يات أفريل خالدي إیمان نور الیقین دور الادخار العاي لي في تمویل التنمیة الاقتصادیة شهادة ماجیستر حالة الجزاي ر

52 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري مرت المدیونیة الخارجیة للجزاي ر منذ سنة 1990 إلى غایة سنة 2006 بتغیرات حاصلة في إجمالي الدین فخلال المرحلة ( ) انخفض إجمالي الدین بوتیرة منخفضة إذا انتقل من 28,37 ملیار دولار أمریكي سنة 1990 إلى 25,37 ملیار دولار أمریكي سنة 1993 أي ما یعادل نسبة %9,34 والسبب یعود إلى زیادة تدفق الموارد الا جنبیة وتحرك الاستیراد المكثف لرأس المال من الخارج. أما مع بدایة سنة 1994 أخذت الجزاي ر على عاتقها مجهودات كبیرة من أجل التصحیح الهیكلي للاقتصاد فلجا ت إلي طلب المساعدة من صندوق النقد الدولي فقدم لها قرض متوسط الا جل بلغ 260 ملیون لدعم میزان المدفوعات مم أدي ارتفاع الدیون متوسطة الا جل بنسبة 13,18 %من سنة 1994 إلى ومثلت سنة 1997 نقطة تحول في وضع المدیونیة الخارجیة للجزاي ر حیث سجل الدین المتوسط والطویل الا جل اتجاها تنازلیا لتبلغ 28,14 ملیار دولار سنة 1999 أي انخفاض بنسبة %15,31 منذ سنة 1996 مم أدى إلى انخفاض إجمالي الدین بنسبة %15,86. و بقي معدل إجمالي الدین في الزیادة والنقصان خلال السنوات إلى غایة سنة 2006 انخفضت المدیونیة الخارجیة الجزاي ریة لتصل حوالي 15,5 ملیار دولار ومن أهم أسباب هذا الانخفاض ارتفاع أسعار البترول. وخلال السنوات الا خیرة تراجعت المدیونیة الا جمالیة الخارجیة با كثر من 4 ملیار دولار ما بین 2010 و 2011 و سنة 2012 ب 3,39 ملیار دولار وهذا یعود إلى استقرار أسعار البترول في الا سواق العالمیة. المبحث الثاني: تحلیل واقع الاستثمار في الجزاي ر یمكن استعمال عدة طرق لدراسة وتحلیل تطور العوامل المحددة له. الا نفاق الاستثماري ومعدلاته في الجزاي ر وأهم المطلب الا ول: تطور سیاسة الاستثمار في الجزاي ر انتهجت الجزاي ر في ظل الا صلاحات الاقتصادي سیاسات متعددة الجوانب تهدف إلى تحقیق تنمیة متكاملة. الفرع الا ول: مراحل تطور الاستثمار الجزاي ري: مر المسار التنموي في الجزاي ر بمرحلتین شهدتا الكثیر من المحاولات الا صلاحیة. أولا: المرحلة الا ولى (1989 إلى 2000): تمیزت هذه المرحلة بالانتقال من تنظیم اقتصادي مخطط إلى تنظیم اقتصادي خاضع لقوى السوق ولقد عرفت الجزاي ر خلال هذه الفترة عدة إصلاحات جوهریة ولجا ت إلى المؤسسات المالیة الدولیة (صندوق النقد الدولي والبنك العالمي) بهدف المساعدة 47

53 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري في تحقیق الاستقرار الاقتصادي وتوج ذلك بتوقیع اتفاقیات الاستعداد الاي تماني بین 1989 و.1994 ثانیا: المرحلة الثانیة (ما بعد سنة 2000): والتي عرفت بدایة خروج الجزاي ر من الا زمة الا منیة التي عصفت بها خلال التسعینات ومواصلة الا صلاحات واستكمال عملیة الانتقال إلى اقتصاد السوق. وقد شهدت الجزاي ر هذه المرحلة إطلاق برنامج الا نعاش الاقتصادي ( ) الذي تمحور أساسا حول دعم المؤسسات والا نشطة الا نتاجیة الفلاحیة دعم البنیة التحتیة وقد تم استكمال هذا المسعى ببرنامج دعم النمو الاقتصادي سنة 2005 والذي تمیز با نعاش مكثف للتنمیة الاقتصادي. ومن الناحیة التشریعیة تمت معالجة قوانین الاستثمار وتطوریه على عدة مراحل ومستویات وذلك بمراعاة الخصاي ص والتحولات الحاصلة في كل مرحلة وفي هذا الصدد نشیر إلى هذه القوانین: قانون رقم الصادر في أفریل 14 والمتعلق بالنقد والقرض من القوانین التشریعیة الا ساسیة للا صلاحات ومنه قانون النقد والقرض لیس خاصا بالاستثمار لكن له علاقة به فهو منظم لسوق الصرف وحركة رؤوس الا موال. 1 المستثمر الوطني والا جنبي بل یعممه إلى مقیم وغیر مقیم قانون المرسوم التشریعي رقم أكتوبر ربیع الثاني عام 19 المؤرخ في فهذا القانون لا یفرق بین 5 الموافق والمتعلق بترقیة الاستثمار والتوجه نحو اقتصاد السوق والاستعداد للاندماج في الاقتصاد العالمي وبموجبه لم یعد هناك فرق بین المستثمر المحلي والمستثمر 2 الا جنبي كما أعطیت حریة انجاز الاستثمارات إلى المستثمر الذي یتولى التصریح بها. قانون رقم شعبان عام 19 المؤرخ في ینایر سنة 21 الموافق والمتضمن الموافقة على الاتفاقیة المتضمنة إحداث الوكالة الدولیة لضمان الاستثمارات الا مر رقم المؤرخ في 20 4 الوصول بغرض نشاطات جدیدة وتوسیع القدرات الا نتاجیة أوت 2001 یتعلق بتطویر الاستثمار استحداث إلى الجریدة الرسمیة المرسوم التشریعي قانون النقد والقرض الصادر بتاریخ 14 أفریل الجریدة الرسمیة المرسوم التشریعي المتعلق بترقیة الاستثمار العدد 64 الصادرة بتاریخ 10 أكتوبر الجریدة الرسمیة المرسوم التشریعي المتعلق الاتفاقیة لضمان الاستثمار الصادرة بتاریخ 21 ینایر الجریدة الرسمیة الا مر المتعلق بتطویر الاستثمار عدد 47 الصادرة بتاریخ 22 أوت 2001.

54 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري الفرع الثاني: إستراتیجیة تنمیة الاستثمار وأفاق تطویرها أصبحت الاستثمارات من الموضوعات الحیویة نظرا لارتباطها الوثیق بالتقدم الاقتصادي للدولة هذا ما یتطلب وضع استراتیجیات كفیلة كعامل أولي وأساسي لخدمة أهداف التنمیة الاقتصادیة. أولا- المحاور العامة للسیاسة الاستثماریة للدولة: لقد انتهجت الجزاي ر في ظل الا صلاحات الاقتصادیة سیاسات متعددة الجوانب تهدف في مجملها إلى تحقیق تنمیة اقتصادیة متكاملة ففي مجال الاستثمار عملت الدولة على تشجیع الاستثمار المحلي والا جنبي وذلك منذ انتهاج سیاسة الا صلاحات الاقتصادیة قد اكتسبت خبرة لا یستهان بها و في میدان تشریع وتنظیم الاستثمارات فبعدما كان التشریع الخاص بالاستثمارات یا خذ أساسا بعین الاعتبار قیمة رؤوس الا موال المستثمرة عند منحه التسهیلات للمستثمرین حیث الغرض هو تشجیع المبادرات أو مواكبة رؤوس الا موال التي كانت منعدمة في بدایة الا مر لكن شیي ا فشیي ا فرضت تدابیر جدیدة نفسها لتوجیه الاستثمارات وفقا لثلاث محاور أساسیة: نحو المشاریع الخالقة لمواطن الشغل ثم نحو القطاعات الخالقة لمواطن الشغل بتكالیف معتدلة ثم ) الصناعات المتوسطة والصغیرة) ثم نحو أنشطة الصناعات التقلیدیة والحرفیة والمهن الصغرى من ناحیة أخرى وتفادیا لتكریس حالة عدم توازن الا قلیمي الحاد اتخذت ترتیبات شجاعة للحث على اللامركزیة با قرار تحفیزات هامة للمناطق المراد ترقیتها أخیرا ونظرا للاحتیاجات المتعلقة بالموارد الخارجیة فا ن الا نشطة التصدیریة وهي المصدر الا ساسي للعملة الصعبة الخارجیة لاقت تشجیعها كبیرا في كل قوانین المالیة السنویة وفي قوانین الاستثمار المتعاقبة ثانیا- الا طار المؤسسي للاستثمار بعد الا صلاحات: أصدرت الجزاي ر بالخصوص في فترة الا صلاحات مجموعة من النصوص القانونیة تسعى كلها إلى تهیي ة المناخ الملاي م لتطویر الاستثمارات. ومن أهم ما جاءت به هذه القوانین إنشاء وكالات لترقیة الاستثمارات وأجهزة أخرى لدعمه وتشجیعه نذكر منها بالخصوص: وكالة ترقیة ودعم الاستثمارات ) (APSI لجنة دعم مواقع الاستثمارات المحلیة وترقیتها (CALPI) الوكالة الوطنیة لدعم تشغیل الشباب (ANSEJ) الوكالة الوطنیة لتطویر 49

55 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري الاستثمارات الاستثمارات (ANDI) المجلس الوطني للاستثمار (CNI) الشباك الوحید 1 (CSI) والوزارة المنتدبة المكلفة بترقیة الاستثمار ومتابعة الا صلاحات. (GU) صندوق دعم المطلب الثاني: العوامل المحددة للاستثمار في الجزاي ر یتا ثر الاستثمار المحلي بعدة عوامل اقتصادیة ویمكن توضیحها فیما یلي: أولا- الا صلاحات الاقتصادیة: وتمثل متغیرا وهمیا یشیر إلى التغیرات التي طرأت على السیاسة الاقتصادیة في الجزاي ر وذلك كما هو مبین أعلاه في تطور الاستثمارات في الجزاي ر وفي الغالب یكون للا صلاحات الاقتصادیة تا ثیر ایجابي على الاستثمار المحلي وذلك لما فیها من تشجیع وتنشیط للاستثمارات. ثانیا- سعر الفاي دة الحقیقي على الا قراض: سعر الفاي دة الحقیقي هو سعر فاي دة القرض الذي یتم تعدیله بسبب التضخم كما یقیسه معامل انكماش الناتج المحلي ولسعر الفاي دة الحقیقي تا ثیر سلبي على الاستثمار المحلي لسببین هما: ارتفاع سعر الفاي دة الحقیقي یرفع التكلفة الحقیقیة للاي تمان ارتفاع سعر الفاي دة الحقیقي یقلل من القیمة الحقیقیة للا صول المستثمرة ویجعلها قلیلة بالمقارنة مع السعر الساي د في السوق مما یقلل الدافع على الاستثمار ثالثا- عدد السكان: یمثل مستوى حجم السوق المحلي وتكون فرص الاستثمار جیدة كلما كان حجم السوق المحلي كبیرا حیث یؤدي كبیر حجم السوق إلى نشوء وفورات الحجم كما أنه كلما كبر حجم السوق فا ن ذلك عادة ما یؤدي إلى زیادة في معدل نموه. وبالنظر إلى عدد سكان الجزاي ر یعد حجم السوق المحلي كبیرا حیث قدر بحوالي 40 ملیون نسمة في 2014/01/01 مما یجعل الاستهلاك المحلي كبیرا ومحفزا لاستقطاب الاستثمارات. وهو ما یعني أن مؤشر عدد السكان یرتبط ایجابیا بالاستثمار المحلي. رابعا- عرض النقد: وهو یتضمن النقد المتداول والوداي ع تحت الطلب بالدینار الجزاي ري لدى الجهاز المصرفي وكذا وداي ع المؤسسات المالیة والمصرفیة تحت الطلب بالدینار الجزاي ري لدى البنك 1 مرسوم تنفیذي رقم مؤرخ في 16 رمضان عام 1427 الموافق 9 أكتوبر 2006 المتضمن صلاحیات الوكالة الوطنیة لتطویر الاستثمار وتنظیمها وسیرها. 50

56 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري المركزي. ویتوقع وفقا للنظریة الاقتصادیة أن یكون تا ثیر الكتلة النقدیة إیجابیا على الاستثمار المحلي حیث أن زیادة عرض النقد وبسبب توقعات الوحدات الاقتصادیة المختلفة لمستقبل أفضل عند انخفاض معدل الفاي دة تؤدي إلى زیادة الاستثمار ومن ثم زیادة الطلب الكلي وبالتالي الناتج الا جمالي والدخل من خلال عملیة مضاعف الا نفاق الاستثماري. خامسا- الادخار: إن الادخار ضروري لتوفیر رؤوس الا موال الضروریة لتنفیذ أي برنامج استثماري لا حداث دفعة قویة في النمو الاقتصادي وتمثل مشكلة انخفاض المدخرات في الجزاي ر أهم العوامل التي تقف وراء انخفاض معدلات النمو الاقتصادي مما یدفعها للاعتماد على التمویل الخارجي للاستثمار وذلك أمر غیر مرغوب فیه لما له من أثار سلبیة على اقتصاد الوطني بسبب الا عباء التي یتحملها. ولذا ف ان المدخرات المحلیة تعد أمرا ضروریا وحیویا لتحقیق معدل نمو اقتصادي مناسب ومقبول و قد ناقشت العدید من الدراسات أهمیة تحقیق معدل ادخار مرتفع كمحدد أساسي للاستثمار وللنمو الاقتصادي و أكدت دور وأهمیة تحقیق معدلات مرتفعة من الادخار المحلي لتمویل التكوین الرأسمالي اللازم لعملیة التنمیة خصوصا إذا كان البدیل هو الاعتماد على الخارج في تمویل الاستثمارات وكما نعلم من خلال الفكر الاقتصادي با ن التوازن بین الادخار والاستثمار ) التوازن في سوق السلع والخدمات ( هو أحد المتطلبات الري یسیة لتحقیق التوازن الكلي للاقتصاد البلد وتحقیق 1 الاستقرار الاقتصادي. ویمكن تمثیل تطور سعر الفاي دة الحقیقي على الا قراض في الجزاي ر للفترة ( ) وذلك بالاستناد إلى بیانات البنك الدولي من خلال الجدول التالي: الجدول رقم (9-2): تطور سعر الفاي دة على الا قراض للفترة ( ) الوحدة: نسبة مي ویة السنوات IN السنوات IN المصدر: بالاعتماد على إحصاي یات البنك الدولي 51 1 مثقال الحسنات إدارة الاستثمار وتمویل المشاریع مذكرة لنیل شهادة اللیسانس علوم التسییر تخصص إدارة أعمال رسالة غیر منشورة جامعة الا غواط دفعة 2004 ص 66.

57 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري :IN سعر الفاي دة على الا قراض وباستعانة بالشكل التالي نلاحظ كیفیة تطور سعر الفاي دة الحقیقي على الا قراض الشكل رقم (2-2): تطور سعر الفاي دة الحقیقي على الا قراض للفترة ( ) 20 IR IR المصدر: من إعداد الباحث بالاعتماد على إحصاءات البنك الدولي نلاحظ من خلال الشكل رقم (1-2) أن معدل سعر الفاي دة مرتفع بنسبة %19 سنة 1996 وبعدها تنخفض لتصل إلى %9,5 سنة 2001 وبعدها یبقى سعر الفاي دة في ثبات بنسبة %8 من سنة 2004 إلى غایة سنة 2014 والعلاقة التي تربط سعر الفاي دة الحقیقي على الا قراض یمكن تفسیر هذه العلاقة أن زیادة سعر الفاي دة یترتب عنه انخفاض طلب المستثمرین على القروض والعكس صحیح وا ن العلاقة طردیة بین سعر الفاي دة وعرض النقود للا قراض (الادخار). فكلما ارتفعت أسعار الفاي دة زاد عرض الا رصدة القابلة للا قراض والعكس صحیح. المطلب الثالث: العوامل المعیقة للاستثمارات والتنمیة الاقتصادیة في الجزاي ر یتمثل التوجه الحدیث في تقییم مناخ الاستثمار في القیام بدراسات میدانیة تتمثل في مقابلة المستثمرین أنفسهم من أجل معرفة أهم الصعوبات المتوقعة في المستقبل ففي حالة فشل المشاریع الاستثماریة القاي مة یكون هناك احتمال قوي عن عزوف المستثمرین المحتملین على المغامرة والاستثمار في ظل زیادة درجة عدم تا كد المحیط وارتفاع درجة المخاطرة وقد تتحقق النتیجة المعاكسة 52

58 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري في حالة نجاح المستثمرین الا واي ل ورضاهم عن ظروف الاستثمار المتحققة الا مر الذي یشجع 1 غیرهم من المستثمرین على القدوم للاستثمار ویسمح بمضاعفته. وقد أنجزت عدة دراسات حول عواي ق الاستثمار في الجزاي ر وتوصلت إلى نتاي ج متماثلة تقریبا إذا كشف أهم معوقات الاستثمار وتعتبر الدراسة التي قام بها البنك الدولي حول مناخ الاستثمار في الجزاي ر أهم دراسة تم القیام بها سنة إذا 2002 شملت أكثر من (أغلبها مؤسسات مؤسسة 560 صغیرة ومتوسطة) وأنجزت أهم دراسة على مستوى 9 ولایات. وتمثلت أهم العواي ق التي اشتكى منها المستثمرون في صعوبة الحصول على القروض وتكلفتها ومشكلة العقار وضعف مستوى البنیة التحتیة للاستثمار وضعف مستوى تا هیل الموارد البشریة الجدول رقم (10-2): أهم عواي ق الاستثمار في الجزاي ر 2 البیروقراطیة والمنافسة غیر المشروعة والفساد. أهم العواي ق للاستثمار صعوبة الوصول للقرض وتكلفته النسبة المؤویة 28,8 28,2 القطاع غ رسمي والمنافسة غ الشرعیة الحصول على العقار ارتفاع الضراي ب والرسوم عدم استقرار السیاسات الاقتصادیة الفساد أسباب أخري 12,9 12,1 7,1 6,3 4,6 Source: World bank, Pilot Algeria Investment Climate Assessment, June ). والشكل الموالي یوضح أهم عواي ق الاستثمار من وجهة نظر المؤسسات الجزاي ریة: 53 1 طاهر حردان أساسیات الاستثمار بین النظریة والتطبیق ط 1 دار الثقافة للنشر والتوزیع الا ردن 2009 ص ناجي بن حسین دراسة تحلیلیة لمناخ الاستثمار في الجزاي ر كلیة العلوم الاقتصادیة وعلوم التسییر جامعة متنوري قسنطینة ص 15.

59 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري الشكل (3-2) أهم عواي ق الاستثمار في الجزاي ر حسب دراسة البنك الدولي ,8 28, ,9 12,1 7,1 6,3 4,6 أسباب أخرى الفساد عدم استقرار السیاسات الاقتصادیة ارتفاع الضراي ب والرسوم الحصول على العقار القطاع غ رسمي والمنافسة غ الشرعیة صعوبة الوصول للقرةض وتكلفتھ Série 1 المصدر: من عداد الباحث إحصاءات صادرة من البنك الدولي تكمن أهمیة دراسة البنك الدولي حول مناخ الاستثمار في الجزاي ر في أنها قدمت لنا نتاي ج تفصیلیة سمحت لنا بمعرفة كیفیة تا ثیر كل عاي ق من العواي ق السالفة الذكر على نشاط المؤسسات الاقتصادیة المختلفة فالتا ثیر لم یكن متمثلا بل إنه اختلف بین المؤسسات الصغیرة والكبیرة وبین مؤسسات القطاع العام والقطاع الخاص وبین المؤسسات الحدیثة النشا ة والمؤسسات القدیمة. ویؤكد نتاي ج البنك الدولي موقف رؤساء المؤسسات الاقتصادیة الذین یعتبرون أن العواي ق المالیة هي أكبر العواي ق التي یتعرضون لها الذین اعتبروا أنها تمثل المشكل الا ول الذي یتعرض نشاطهم العادي أو الاستثماري وتتمثل أهم العواي ق المالیة في صعوبة الحصول على التمویل خاصة بالنسبة للمؤسسات الصغیرة التي لا تتمكن في الكثیر من الا حیان من توفیر الضمانات الكافیة. ونظرا للعواي ق التي یتعرض لها الاستثمار الخاص عموما والاستثمار في المشاریع الصغیرة على وجه التحدید فا ن واقع الاستثمار الجزاي ري ما یزال یعاني من عدم توفر البیي ة الملاي مة لتطوره وانتعاشه. ویرجع سبب ضعف الاستثمار إلى عدد من العوامل أهمها ثقل الا جراءات الا داریة وتشعب مراكز القرار وتعدد الهیي ات المتدخلة في مسار الاستثمار والتعقید المرتبط با جراءات الحصول على التمویل والعقار الصناعي ونقص الشفافیة في التسییر أي بتعبیر أدق إلى ضعف المؤسسات بالمفهوم الواسع الذي یعني كل القواعد الرسمیة التي تحكم علاقات الا نتاج وتؤثر على تكلفة المعاملات. 54

60 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري المبحث الثالث: تحلیل واقع الادخار في الجزاي ر بعد التعرف على مفهوم الادخار وعلاقته ببعض المتغیرات الاقتصادیة إضافة إلى تحدید موقعه في النظریة الاقتصادیة نرى من الضروري البحث في واقع الادخار على مستوى الاقتصاد الوطني خلال الفترة ( ) من خلال الوصول إلى تطور سیاسة الادخار في الجزاي ر بالا ضافة للعوامل المحددة له والتطرق لبعض مؤشرات كفاءة الادخار في تمویل التنمیة الاقتصادیة. المطلب الا ول: تطور سیاسة الادخار في الجزاي ر سوف نتعرف على هیكل الادخار المحلي في الجزاي ر بهدف معرفة وضع ادخار القطاع الحكومي وادخار القطاع العاي لي. الفرع الا ول: تطور ادخار القطاع الحكومي في الجزاي ر یعتبر الادخار الحكومي في الجزاي ر من بین المصادر المهمة التي لعبت دورا بارزا في تمویل التنمیة حیث ساهم بقسط كبیر في تغطیة الاستثمارات الوطنیة رغم ضخامتها. وتجدر الا شارة إلى أن هناك فرقا بین فاي ض المیزانیة والادخار الحكومي حیث یقصد بفاي ض المیزانیة العامة زیادة الا یرادات العامة الجاریة عن النفقات العامة أما الادخار الحكومي فیقصد به الفرق بین الا یرادات العامة (نفقات التسییر الا یرادات العامة- والنفقات أو النفقات العادیة) فقط. وما دام الادخار الحكومي في الجزاي ر یعني (مجموع نفقات التسییر) فا ن تحلیل تطورات الادخار الحكومي یقتضي تلقاي یا تحلیل كل من 1 الا یرادات العامة ونفقات التسییر باعتبارهما العاملین المحددین لهذا النوع من الادخار. إن للا یرادات العامة أهمیة كبیرة في تكوین الادخار الحكومي فزیادتها أو انخفاضها یعني زیادة أو انخفاض الادخار الحكومي بافتراض ثبات نفقات التسییر لكن بشكل عام لا تعني الزیادة في الا یرادات العامة زیادة تلقاي یة في الادخار الحكومي كما لا یعني فیها انخفاض تلقاي یا في الادخار الحكومي وذلك لوجود عامل أخر یتحكم في الادخار هو طبعا الا نفاق الحكومي على میزانیة التسییر إیاد عبد الفتاح النور أساسیات الاقتصاد الكلي مرجع سبق ذكره ص 130.

61 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري الجدول رقم (11-2): تطور الادخار الحكومي للجزاي ر خلال الفترة ( ) الوحدة: ملیون دج Sg السنوات المصدر: الدیوان الوطني للا حصاي یات 56

62 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري نلاحظ من خلال الجدول (10-2) وفترة الدراسة ( ) أن الجزاي ر شهدت میلا موجبا للادخار الحكومي حیث سجلت معدلات نموه بالنسبة للسنوات: النسب التالیة على التوالي: %109,25 %75,97 %49,29 وهو ما أدى إلى تحقیق المدخرات الحكومیة التالیة: 36,2 ملیار دج 63,7 ملیار دج و 95,1 ملیار دج وبالتالي تحسن الوزن النسبي للادخار الحكومي من الناتج الداخلي الخام إلى: %8,58 %11,49 %11,03 للسنوات المذكورة على الترتیب. یمكن تفسیر ذلك من جهة أولى بانخفاض نسبة نفقات التسییر إلى الناتج من %21,91 سنة 1990 إلى %19 في 1991 ثم إلى %16,02 في 1992 ثم لتستقر نسبیا سنة 1993 و 1994 بمعدل %17,84 من الناتج ویرجع هذا إلى الدولة إلى التخلي عن المنهج الاشتراكي والانتقال إلى اقتصاد السوق. أما بالنسبة للفترة ( ) حیث شهدت هذه الفترة تذبذبا واضحا تباین بین الصعود والنزول ففي سنة 1995 قفز الادخار الحكومي إلى مستویات قیاسیة بدلیل أنه سجل معدل نمو نعتبر ب %551,42 حیث انتقل إلى 146,77 ملیار دج بما یمثل %9,87 من الناتج وذلك نتیجة النمو الكبیر في الا یرادات العامة الذي سجل %52. لكن خلال الفترة ( ) تحسنت أوضاع الادخار الحكومي بشكل جید حیث قفز إلى نحو 274,4 ملیار دج أي بمعدل نمو بلغ( %98,9 ) مقارنة مع بسنوات السابقة وتفسیر ذلك هو التحسن في الا یرادات العامة بمعدل %34,89 وفي سنة 1997 شهد الادخار الحكومي نوعا من الاستقرار النسبي بالرغم من تراجعات الطفیف لكن الا وضاع انقلبت مع حلول سنة 1998 حیث تدهورت مستویات الادخار الحكومي بشكل جاد. وكذلك بالنسبة للفترة ( ) انقلبت الا وضاع في هذه الفترة سلبیا على الادخار الحكومي الذي عرفه انخفاضا كبیرا في سنة 2001 بمعدل (%24,94) حیث تدهور إلى 541,89 ملیار دج ویمكن تفسر ذلك بانخفاض الا یرادات العامة بمعدل (%4,6) حیث وصلت إلى مستوى 1505,52 ملیار دج أما بالنسبة لسنة 2004 فسجل الادخار الحكومي فیها انخفاضا طفیفا بوصوله إلى 505,47 ملیار دج بما یمثل %11,18 من الناتج والسبب هو تراجع الطفیف للا یرادات العامة التي مثلت نسبة %35,45 من الناتج وخلال السنوات 2005 و 2006 شهد الادخار الحكومي تحسنا متواصلا على مدى هذه الفترة حیث سجلت القیم التالیة على الترتیب: 1837,72 ملیار دج و 2202,02 ملیار دج. وهو ما مثل %24,30 و %25,86 من الناتج للسنوات المذكورة على الترتیب. وهذا راجع إلى نمو الا یرادات العامة التي سجلت أوزانها النسبیة من الناتج 57

63 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري المعدلات التالیة على التوالي: %40,77 و %52,75 وهذا السبب الارتفاع الكبیر والمتواصل في سعر البترول الجزاي ري الذي أخذ میلا موجبا. وخلال فترة 2007 و 2008 تمیز الادخار الحكومي بمیل سالب حیث سجل القیم التالیة: 2013,9 ملیار دج و 684,7 ملیار دج وهو ما مثل نسبة %21,5 و %6,17 من الناتج الداخلي الخام وهذا السبب یعود إلى تراجع الا یرادات العامة. في سنة 2009 تحسن وضع الادخار الحكومي حیث بلغ 957,4 ملیار دج وهو ما مثل نسبة 9,72 من الناتج وهذا نظرا للتحسن في الا یرادات العامة التي بلغت 3275,4 ملیار دج وكان السبب تحسن كلا من الجبایة البترولیة والجبایة العادیة. جدیر الذكر أن قیمة الادخار الحكومي التي أخذت الا شارة السالبة في سنة 2011 كانت بسبب تفوق حجم نفقات التسییر على حجم الا یرادات العامة في قانون المالیة 2011 ولیس الا یرادات المحصلة فعلا. ففي الواقع نجد أن الجبایة البترولیة الفعلیة التي تعتبر مكون ري یسي للا یرادات العامة قد تجاوزت القیمة المتوقعة من طرف قانون المالیة 2011 والمحددة ب 1529,4 ملیار دج على أساس سعر مرجعي جباي ي یقدر ب 37 دولار للبرمیل. الفرع الثاني : واقع ادخار القطاع العاي لي في الجزاي ر قبل الوقوف على التطورات الحاصلة في الادخار الا سر تجدر الا شارة إلى ان دراسة سلوك ادخار القطاع العاي لي یقتضي الحصول على بیانات فردیة. والجدول رقم (3) یوضح بیانات تطور ادخار القطاع العاي لي في الجزاي ر. 58

64 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري الجدول رقم (12-2): تطور ادخار القطاع العاي لي في الجزاي ر للفترة الوحدة: ملیون دج السنوات الاستهلاك الادخار الدخل المتاح المیل الحدي للادخار (*) المیل المتوسط للادخار (*) 0, , , , ,22 0, , , , ,22 0, , , , ,22 0, , , , ,15-0, , , , ,11-0, , , , ,12 0, , , , ,12 0, , , , ,15 0, , , , ,18 0, , , , ,2 0, , , , ,23 0, , , , ,23 0, , , ,24 0, , , ,23 0, , , , ,26 0, , , , ,29 0, , , , ,33 0, , , , ,33 0, , , ,34 0, , , , ,34 0, , , , ,38 0, , , , ,38 0, , , , ,38 0, , , , ,37 0, , , , Source : Collections Statistiques N 166/2011, ONS, Alger,pp & 59

65 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري (*) : قیم محسوبة من طرف الباحث ) المیل الحدي للادخار= التغیر في الادخار التغیر في الدخل الادخار الدخل ) (المیل المتوسط للادخار= ( إذا تتبعنا تطور الادخار العاي لي في الاقتصاد الجزاي ري نلاحظ أنه شهد عدة فترات متباینة: الفترة ( 1993_1990 ):شهد الادخار العاي لي نموا جدا مرتفعة في هذه الفترة حیث سجلت السنوات: معدلات النمو التالیة: %78,06 %96,07 %36,21 على التوالي و هكذا انتقل الادخار الا سري من 57,33 ملیار دج سنة 1990 إلى 184,38 ملیار دج سنة ما انعكس في تحسن معدل الادخار العاي لي الذي عرف متوسط %20,5 للفترة ( ). والفصل في ذلك یرجع إلى النمو المحسوس في الدخل المتاح للا سر الذي عرف معدلات نمو التالیة: %25,19 %44,18 %32,44 %19 خلال السنوات الواردة على الترتیب حیث انتقل الدخل من 362,37 ملیار دج في 1990 إلى 823,44 ملیار دج في وقد تزامن هذا مع نمو الاستهلاك ولكن بمعدلات أقل بالمقارنة مع نظیره الادخار حیث سجل معدل نموه القیام التالیة : %18,57 %34,42 %31,41 %18,6 خلال نفس السنوات المذكورة وبهذا انتقل من 305,04 ملیار دج في 1990 إلى 639,06 ملیار دج سنة یمكن تفسیر هذه التطورات الایجابیة في حجم المدخرات العاي لیة بعدة أسباب قد یكون منها عدم توزیع الدخل. الفترة ( ):على عكس الفترة السابقة عرف الادخار العاي لي معدلات نمو سالبة سنتي 1994 و 1995 بلغت : (-%21,04) و (-%2,83) على التوالي وهكذا تدهور الادخار العاي لي إلى مستوى 145,57 ملیار دج و 141,45 ملیار دج على التوالي بعدما وصل إلى 184,37 ملیار دج في 1993 وهو ما أدي إلى تدهور میلة المتوسط حیث سجل %15 و %11 على التوالي بعدما وصل إلى %22 سنة ویمكن إرجاع ذلك إلى النمو الكبیر في الاستهلاك الا سري الذي سجل معدل نمو یقدر ب %29,37 و %33,42 خلال سنتي 1994 و 1995 بعدما وصل إلي 18,60 يف% 1993 حیث انتقل إلى 826,75 ملیار دج و 1103,08 ملیار دج خلال سنتي 1994 و 1995 على الترتیب بعد سجل 639,06 ملیار دج في 1993 وهو ما ساهم في ارتفاع معدل الاستهلاك الا سري إلى %85 و %89 على التوالي بعدما وصل إلى %78 سنة السبب في ذلك یرجع إلى تحریر الاقتصاد وما نتج عنه من تحریر الا سعار المواد الغذاي یة ورفع الدعم عنها بالا ضافة إلى موجات التضخم التي أثرت على القدرة الشراي یة والحافز على الادخار ووصل مؤشر البطالة لمستویات خطیرة مع تباطؤ في معدلات نمو الدخل المتاح. 60

66 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري هذا بالا ضافة إلى بروز مجموعة من الاضطرابات السیاسیة والا منیة التي عرفتها الجزاي ر والتي أفضت إلى الدخول في دوامة من عدم الاستقرار. على زیادة الا مر الذي یؤثر سلبا على ادخار الفرد ویعمل استهلاكهم من سنة إلى أخرى. وهذا على الا رجح ما حصل في الجزاي ر وهو ما كان له الا ثر السلبي على عجلة التنمیة الاقتصادیة من خلال نقص الاستثمارات وضعف المدخرات المحلیة بشكل عام. خلال الفترة :( ) المعطیات الوردة لدینا في الجدول فقد انتقل هذا الا خیر من أین سجل متوسط %12 لقد صار الفرد الجزاي ري یعطي للادخار أهمیة یمكن تلمسها من حیث نلاحظ تزاید معدل الادخار العاي لي من سنة لا خرى من الدخل المتاح لسنة 1996 %34 الوطني خاصة منذ بدایة سنة 1996 وظل ینمو إلى نهایة فترة المشاهدة 2009 فالادخار العاي لي أخذ یتحسن تدریجیا مع استقرار الاقتصاد كنتیجة لتحسن الدخل المتاح الذي عرف نوعا من النمو والزیادة بشكل كبیر خلال هذه الفترة على عكس الفترة السابقة أین كان ادخار العاي لات ضعیفا نتیجة ارتفاع معدل الاستهلاك الا سري تزامنا مع ضعف الدخل المتاح التضخم. هذا التحسن أخذ ینمو بشكل بالنسبة للاقتصاد الوطني. العاي لي بلغت الا سري منذ سنة في المتوسط نحو فقد شهدت الفترة وكذا الارتفاع الكبیر الذي عرفه معدل سریع خاصة مع تراجع مؤشر التضخم إلى مستویات مریحة ( ) 1996 مستقرة تتراوح معدلاتها مابین على التوالي. وخلال الفترة معدلات نمو موجبة لقیم الادخار %20,54 وقد تزامن ذلك مع تباطا ملحوظ في نمو الاستهلاك ( ) %23,7 %23,4 أصبحت معدلات النمو الادخار العاي لي %23,95 خلال سنوات المطلب الثاني: العوامل المحددة للادخار في الجزاي ر یمكن الاهتمام هنا على تحدید العوامل المحددة للادخار والمؤثرة على التنمیة الاقتصادیة في مایلي: أولا- الناتج الداخلي الخام الحقیقي: لقد أكدت جمیع النظریات الاقتصادیة ومعظم الدراسات السابقة المتعلقة بالادخار على الا همیة الكبیرة لهذا المتغیر فلو كان هناك ترجیحا للمتغیرات الاقتصادیة التي تؤثر على الادخار لكان الدخل (الناتج) في صدارة هذه المتغیرات فالدخل له علاقة إیجابیة وقویة في التا ثیر على الادخار وا ن معامل هذا التغیر الذي یعبر عن المیل الحدي للادخار له أهمیة كبیرة في التحلیل الاقتصادي. حیث في الجزاي ر فحسب توقعات البنك الدولي أنه یبلغ نمو الناتج الداخلي الخام نسبة % 9,1 سنة 2012 إلى ملیار دینار مقابل 14519,8 ملیار دینار سنة 2011 بفضل الاستثمارات العمومیة التي أنجزت لدفع النمو الاقتصادي إلى الا مام وفي سنة 61

67 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري 2014 كان نمو الناتج الداخلي الخام للجزاي ر %3,4 مقابل %3 في 2013 و خلال سنة 2015 أوضحت النتاي ج ركود في الناتج الداخلي الخام عرفت وتیرة النمو الاقتصادي تباطؤ خلال الثلاثي الثالث من 2015 حیث وصلت إلى 3,3 بالماي ة مقارنة مع نفس الفترة من ) بالماي ة في الثلاثي الثالث من ثانیا- متوسط نصیب الفرد من الناتج الداخلي الخام الحقیقي: بالرجوع إلى نظریة الدخل المطلق لكینز یتبین أنه توجد علاقة موجبة بین متوسط نصیب الفرد من الناتج الداخلي الخام والادخار فزیادة متوسط الفرد من الناتج الداخلي الخام سیؤدي إلى ارتفاع معدل الادخار. ثالثا- رصید الحساب الجاري إلى الناتج الداخلي الخام: یعتبر الحساب الجاري أهم مكونات میزان المدفوعات ویضم المیزان التجاري میزان الخدمات ومیزان التحویلات من جانب واحد أي أنه یقیس الفرق بین الصادرات والواردات من سلع وخدمات ویكون رصید الحساب الجاري موجبا أو سالبا ففي حالة تحقیق رصید موجب (فاي ض) هذا یعني أن البلد له القدرة على التمویل با مكانه استطاع تكوین ادخار صافي من خلال تعامله مع الخارج أما في حالة تحقیق رصید سالب ) عجز) هذا یترتب علیه ضرورة لجوء الدولة إلى الا قراضالخارجي لتمویل هذا العجز وا ن التحسن في رصید الحساب الجاري سیؤدي إلى زیادة الناتج الداخلي الخام ومنه زیادة الادخار. أي أن العلاقة بین رصید الحساب الجاري و معدل الادخار هي علاقة طردیة. رابعا- سعر الفاي دة الحقیقي: بدایة نرى من الضروري الا شارة إلى أنه لا یوجد معدل الفاي دة موحد على الوداي ع الادخاریة على المستوى الوطني وا نما یختلف ذلك حسب كل بنك لذا سنستخدم معدل الا ساس المصر في الذي یحدده بنك الجزاي ر والذي یعتبر كا ساس لمعدل الفاي دة المرجعي السنوي النقدي. من الناحیة النظریة یفترض أن یؤدي سعر الفاي دة الحقیقي إلى زیادة عرض الا موال من المدخرین. وقد أشارت العدید من الا بحاث إلى تفاوت في درجة استجابة الادخار للتغیر في سعر الفاي دة وفي كثي من الا حیان عدم الاستجابة فبالنسبة للدول المتقدمة كان لسعر الفاي دة الحقیقي تا ثیرا ایجابیا وقویا على الادخار وأنه ذو معنویة إحصاي یة مرتفعة أما في الدول النامیة فقد أثبتت معظم البحوث أن لسعر الفاي دة تا ثیرا ایجابیا ضعیفا على الادخار. أي أنه ذو معنویة إحصاي یة منخفضة وقد یرجع السبب في ذلك أن سعر الفاي دة لا یتغیر كثیرا في الدول النامیة وبالتالي لا یعكس التغیرات التي تطرأ على السوق النقدیة (عرض النقود والطلب على النقود). 62

68 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري خامسا- معدل التضخم: اعتبر الاقتصادیون التضخم من العوامل المؤثرة على الادخار با نواعه والسبب في ذلك یعود إلى أن الارتفاع في المستوى العام للا سعار یؤثر بشكل ملحوظ على القوة الشراي یة للدخول ومن ثم ینعكس تا ثیرها سلبا على الاستهلاك والادخار. سادسا- أسعار النفط: نظریا یمكننا القول أن الادخار المحلي هو شدید الحساسیة لتقلبات أسعار النفط فارتفاع هذا الا خیر سیترتب علیه زیادة العاي دات النفطیة وبالتالي تراكم فواي ض مالیة متمثلة في الادخار الحكومي الذي هو جزء من الادخار المحلي للدولة. وبالمقابل فا ن هبوط أسعار النفط سیؤثر على العاي دات النفطیة للدولة وبالتحدید مدا خیل الجبایة البترولیة محدثا خساي ر مالیة بالتالي على الادخار الحكومي ومنه التا ثیر السلبي عل على الادخار المحلي في الجزاي ر فالعلاقة بینهما هي علاقة طردیة. سابعا- رصید المیزانیة العامة للدولة: إن رصید المیزانیة الذي یعبر عن الفرق یبن الموارد المتمثلة في الضراي ب والاستخدامات المتمثلة في الا نفاق الحكومي والتحویلات قد یكون موجبا وقد یكون سالبا معبرا عن مشكلة عجز في المیز انیة.وا ن عجز المیزانیة العامة في الجزاي ر یؤدي إلى خفض الادخار الحكومي الجزاي ري وزیادة الاستهلاك الكلي وهو ما یؤدي إلى خفض الادخار المحلي. كما أن تحقیق فاي ض في المیزانیة العامة سیؤدي إلى الزیادة في الادخار الحكومي وهو ما سینعكس على الادخار المحلى. BS=T-(G+R) المطلب الثالث: مؤشرات كفاءة الادخار في تمویل التنمیة الاقتصادیة نتعرض في هذا الجزء لثلاثة مؤشرات تبین مدى قدرة الادخار المحلي على تمویل التنمیة الاقتصادیة في الجزاي ر وذلك بالاستعانة با حصاي یات تغطي فترة الدراسة وسیكون ذلك في النقاط كما یلي: أولا- فجوة الموارد المحلیة: یقصد بفجوة الموارد المحلیة نقص المدخرات الفعلیة التي یتم تعبي تها عن مقدار التمویل اللازم للاستثمار ومعنى هذا أن هذه الفجوة یمكن تقدیرها بناء على تقدیر كل من الاستثمار اللازم لتحقیق 1 معدل نمو معین والادخار المتوقع إعداده لتمویل الاستثمارات. یحتاج إلى استبعاد المدخرات.( ) التي لا تدخل داي رة الاستثمار ولكي یكون هذا المؤشر أكثر واقعیة لذا سنحاول قیاس فجوة الموارد المحلیة خلال الفترة 63 1 حسام داود وأخرون مبادئ الاقتصاد الكلي ط 3 دار المسیرة للنشر والتوزیع والطباعة الا ردن 2005 ص 126.

69 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري الجدول رقم (13-2): فجوة الموارد المحلیة في الاقتصاد الجزاي ري للفترة ( ) الوحدة بالملیون دج فجوة موارد المحلیة (*) الاستثمار الكلي الادخار المحلي السنوات , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,4 3392, , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,8-6380, , , , , , , , , , , , ,1 المصدر: من إعداد الباحث باعتماد على معطیات. 64

70 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري قیم محسوبة من طرف الباحث (فجوة الموارد= الادخار المحلي- الاستثمار الكلي) :(*) تدل الا شارة السالبة في العمود الخاص بفجوة الموارد المحلیة في الجدول رقم (11-2) على أن هذا الرقم یمثل نقصا في الادخار المحقق عن الاستثمار المحقق أما الا شارة الموجبة فتدل على أن المدخرات المحلیة المحققة قد زادت عن الاستثمار المحلي المحقق بهذا المقدار الذي یلي الا شارة. وهناك ملاحظة أخرى وهي أن كبر رقم في عمود الفجوة ربما یعود إلى ضخامة الا نفاق على الاستثمار أو یعود إلى انخفاض الادخار وصغر هذا الرقم ربما یعود إلى انخفاض الا نفاق على الاستثمار وربما یعود إلى ارتفاع معدل الادخار. الفترة :( ) موجبة خلال هذه الفترة حیث بلغت في المتوسط حوالي نسبة بناءا على بیانات الجدول نلاحظ أن الجزاي ر قد تمیزت بفجوة %4,03 من إجمالي الناتج الداخلي. عن ارتفاع في معدل الادخار الحكومي بسبب الصعود القوي في معدل الجبایة البترولیة التي %64,89 المحروقات عام من الا یرادات العامة للدولة سنة المخاوف العالمیة من هذه الحرب. الفترة :( ) مما نتج سجلت وذلك راجع إلى ما ترتب عن أزمة التي ظهرت مع حرب الكویت مما تسبب في ارتفاع أسعار النفط في ظل بدایة من سنة 2000 إلى غایة الداخلیة في الاتجاه الموجب وبلغت في المتوسط قیمة معتبرة بنحو المحلي. وقد سجل معدل الادخار خلال هذه الفترة متوسطة معدومة تقریبا بلغت 2014 %13,16 %44,33 وسجلت سنة استقرت فجوة الموارد من إجمالي الناتج 2009 (%0,06-) یتحقق إذا أصبح معدل الادخار أعلى من فیصنف جید وأكثر من من إجمالي الناتج الداخلي و إن التطور الاقتصادي %20 من الناتج المحلي أما إذا كان أكثر من فجوة یمكن أن %25 %30 یصف جید جدا. وكما صرح محافظ بنك الجزاي ر فا ن مع معدلات توظیف الادخار الوطني في تمویل الاقتصاد لا تزال ضعیفة جدا مقارنة بالجارتین تونس و المغرب رغم وفرة الموارد المالیة بالنسبة للحالة الجزاي ریة. وتجدر الا شارة إلى أن برنامج الا صلاح الاقتصادي الذي استهدف ضبط التوازنات المالیة ومنها سد حجم الفجوة القاي مة بین الاستثمار والادخار وهي فجوة 2 الموارد المحلیة. 1 avril Statistiques de la Banque d Algérie. Janvier

71 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري ثانیا- الفجوة التمویلیة: یقصد بالفجوة التمویلیة تلك الفجوة القاي مة بین الادخار الوطني المتاح والاستثمارات الكلیة في الاقتصاد. وتمثل الفجوة التمویلیة ذلك الجزء من الاستثمار الكلي الذي لم تستطع المدخرات الوطنیة المتاحة تمویله ویتم تمویله من مصادر خارجیة أو من خلال التمویل بالعجز أو كلاهما. 66

72 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري الجدول رقم (14): الفجوة التمویلیة للاقتصاد الجزاي ري للفترة ( ). الوحدة بالملیون دج الفجوة التمویلیة (*) الاستثمار الكلي الادخار الوطني المتاح السنوات , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , , ,4-444, , , ,2 المصدر: من إعداد الباحث باعتماد على معطیات 67

73 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري قیم محسوبة من طرف الباحث ) الفجوة التمویلیة= الاستثمارات الكلیة-الادخار الوطني المتاح ( :(*) من خلال المعطیات الواردة في الجدول نلاحظ ما یلي: لقد صاحبت فجوة الموارد الداخلیة فجوة في التمویل هذه الا خیرة كانت تتحرك في نفس اتجاه التغیر لفجوة الموارد الداخلیة وبشكل عام فقد بقیت الفجوة التمویلیة تتسم بالسلبیة معبرة عن الاحتیاج للتمویل في الاقتصاد الوطني خلال طول الفترة ( ) وهو ما أسهم في تفاقم الضغوط التضخمیة وفي أزمة المدیونیة الخارجیة وتبعاتها السلبیة على مسیرة التنمیة كما أثرت بشكل سلبي على مستویات معدل النمو الاقتصادي خاصة في بدایة سنوات التسعینات حیث بلغت متوسط -) (%9,65 لكن بدایة من سنة من إجمالي الناتج الداخلي باستثناء سنة 1997 التي كانت فیها موجبة وسجلت.%1, تحسنت أوضاع الفجوة التمویلیة وأصبحت تسجل فاي ضا معبرة في ذلك عن قدرة الاقتصاد الوطني للتمویل الذاتي فلقد بلغ متوسطها مدى الفترة ( ) %8,33 من إجمالي الناتج الداخلي. ونشیر إلى أن برنامج نحو الا صلاح الاقتصادي الذي استهدف سد حجم الفجوة القاي مة بین الدخل الوطني المتاح في الاقتصاد الجزاي ري زهي الفجوة التمویلیة لقد كان له أثر ایجابي في ذلك. ثالثا- قدرة الصادرات على تغطیة الواردات: إن جزءا من مستلزمات التنمیة یتم استیراد من الخارج ویدفع ثمنه بالعملة الصعبة وتعد قیمة الصادرات الوطنیة من السلع و الخدمات أهم مصدر للعملة الصعبة. وعلیه فا ن قدرة قیمة الصادرات على تغطیة قیمة الواردات تعد أحد المؤشرات على مدى قدرة البلد على كسر قید النقد الا جنبي الذي یواجه الواردات) *100. التنمیة. ویحسب هذا المؤشر(قیمة الصادرات/ قیمة 1 ولعلاج الفجوة وعدم التوازن المحلي والخارجي معا من ناحیة أخرى. ویمكن إیجاز الملاحظات في النقاط التالیة من خلال الجدول التالي: 68 1 علاوة نوري التكامل الاقتصادي العربي الا سلامي اللوحة الاقتصادیة لمسیرة التنمیة الاسكنداریة 2010 ص 192. (الجزاي ر نموذجا) مؤسسة شباب الجامعة

74 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري الجدول رقم (15): الصادرات منسوبة إلى الواردات للجزاي ر خلال الفترة ( ). الوحدة بالملیون دج معدل تغطیة التجارة الخارجیة % (*) الصادرات بالملیون دج الواردات بالملیون دج السنوات , , , ,5 124, , ,9 108, , ,4 93, , ,2 80, , ,1 86, , ,3 126, ,1 139, , ,3 99, ,4 123, , ,7 202, , ,4 166, , ,6 138, , ,3 160, , ,6 156, , ,3 196, , ,9 222, , ,8 189, , , ,1 98, , , , ,4 125, , ,2 127, , ,5 129, , ,3 131,5 المصدر: 69

75 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري (*) قیم محسوبة من طرف الباحث معدل تغطیة التجارة الخارجیة=(قیمة الصادرات/ قیمة الواردات).100* * الفترة ( ): سجل معدل التغطیة الخارجیة %93,2 سنة 1990 لكن دون أن ترقى الصادرات إلى تغطیة الواردات وبعدها شهدا ارتفاعا لمعدل التغطیة سنة 1991 إلى %124,3 مستدلا على قدرة الصادرات لتغطیة الواردات وبعدها شهدا انحدارا متواصلا للسنوات حیث بلغ على الترتیب : %108,9 %93,7.%80,7 * الفترة ( ): بدایة من سنة 1996 أصبحت قیمة الصادرات تزید عن قیمة الواردات باستثناء سنتي 2000 و 2010 اللتین عرفتا تراجعا بتسجیلهما %99,4 و %98,4 على الترتیب وبالتالي فمعدل التغطیة الخارجیة فاق نسبة %100 في باقي السنوات حیث سجل معدل التغطیة الخارجیة %126,2 سنة 1996 وخلال هذه الفترة بلغ متوسط %153,95. وبنظرة شاملة على طول فترة الدراسة ( ) نجد معدل التغطیة الخارجیة بلغ متوسط %114,9 أي أن متوسط نسبة تغطیة الصادرات للواردات خلال فترة الدراسة هو أكبر من الواحد وسجل خلالها رقمین قیاسیین الا دنى كان سنة 1994 بمقدار %80,7 والا على تحقق سنة 2006 بمقدار %222,7 هذا الا خیر كانت نتیجة الانفجار الذي عرفته قیمة صادرات المحروقات التي تضاعفت بین 2001 و

76 الفصل الثاني واقع الاستثمار والادخار في الاقتصاد الجزاي ري خلاصة الفصل: قامت الجزاي ر برسم سیاسة تنمویة تركز محورها الري یسي على تبنى الا صلاحات الاقتصادیة المدعومة من طرف صندوق النقد الدولي وهي عبارة عن مجموعة من تصامیم لنماذج اقتصادیة متمثلة في برامج التثبیت الاقتصادي وبرامج تنمویة اللذین یرمیان إلى تخفیف عجز المیزانیة العامة للدولة وتحقیق التوازن في میزان المدفوعات ودعم آلیات اقتصاد السوق وزیادة معدلات النمو الاقتصادي. كما أشرنا في هذا الفصل أیضا إل كل واقع الادخار والاستثمار في الجزاي ر خلال الفترة ( ) مع فحص مكونات والمحددات لكل منهما باعتبارهم أحد أهم العوامل اللازمة لحفز النمو الاقتصادي وتمویل برامج التنمیة ویتبلور دورهم أیضا في كونهم وسیلة اقتصادیة للتقلیل من معدلات البطالة وحجم المدیونیة والتخفیف من حدة التضخم إضافة إلى تحقیق الاستقرار النقدي للبلاد. 71

77 الثالث الفصل

78 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار تمهید: بعد التعرف على كل من واقع الادخار المحلي وواقع الاستثمار المحلي في الجزاي ر وتحدید أهمیتهما بالنسبة للتنمیة الاقتصادیة ونرى من الضروري دراسة العوامل المحددة لهما إضافة إلى البحث في العلاقة التي من الممكن أن تربط الادخار بالاستثمار باعتبار الادخار المحلى یستخدم في المقام الا ول لتمویل الاستثمار والبرامج التنمویة بشكل عام. یتكون هذا الفصل من ثلاثة مباحث نستعرض في المبحث الا ول تحلیل لبعض الدراسات السابقة أما المبحث الثاني نطرق إلى بناء النموذج القیاسي نعتمد فیه على تحدید وتحلیل لمتغیرات الدراسة كذلك التطرق إلى اختبار استقراریة وسببیة جرانجر لكل من متغیرات الدراسة فیما یخص المبحث الثالث نقوم بتقدیر النموذج القیاسي ودراسته إحصاي یا واقتصادیا. 73

79 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار المبحث الا ول: تحلیل بعض الدراسات السابقة أجریت العدید من الدراسات التطبیقیة حول العلاقة بین الادخار والاستثمار في العدید من الدول المتقدمة والنامیة وكانت معظم هذه الدراسات تركز على استخدام البیانات المقطعیة والبیانات المقطعیة الزمنیة وتشیر الدراسات التطبیقیة عموما إلى أن العلاقة بین الادخار والاستثمار أقوى في الدول المتقدمة منه في الدول النامیة والسبب یعود إلى حركیة أكثر لرؤوس الا موال في الدول المتقدمة. ونستعرض فیما یلي بعضا من الدراسات السابقة. المطلب الا ول: دراسات سابقة متعلقة بالجزاي ر دراسة بربري محمد أمین: اهتمت هذه الورقة البحثیة بدراسة وتحلیل سلوك الادخار العاي لي في الجزاي ر مع تحدید العوامل التي تتحكم في وضعیته وذلك خلال الفترة من ومن أجل تحقیق ذلك فا نه تم تحدید وتقدیر نموذج وأظهرت نتاي ج النموذج المقدر في هذه الدراسة أن المتغیرات التفسیریة والمؤثرة في الادخار العاي لي في الجزاي ر هي: نصیب الفرد من الدخل الا عالة العمریة في المجتمع إجمالي تكوین رأس المال الثابت للقطاع الخاص معدل الفاي دة الاسمي حیث تطابقت إشارات المعاملات المقدرة لهذه المتغیرات التفسیریة مع فرضیات النظریات الاقتصادیة المتعلقة بالادخار وبالا ضافة إلى ذلك وجدت ذات معنویة إحصاي یة مرتفعة في التفسیر وأن معامل الارتباط اختبار( Durbin-Wastson ) مرتفع بالا ضافة إلى ذلك الذي یشیر إلى عدم وجود ارتباط ذاتي بین الا خطاء مع وجود علاقة تكامل متزامن في المدى الطویل ما بین الادخار العاي لي وبقیة المتغیرات المفسرة له كما تا كدنا أن المعاملات المقدرة للنموذج مستقرة هیكلیا عبر الفترة محل الدراسة. وأظهرت الدراسة نتاي ج الاختبار التالیة: SFR=-75786,6+252,196INF+1,09FCTP ,2PSF+µ tb0=-4,1835 / tb1=0,5608 / tb2=3,9230 / tb3=3,5577/ N= 41 DW=0, / R²=0,93 / R-²=0, 93 / prob(f)=0, / F sta =140,98 74 دراسة أحمد سلامي: الادخار في الاقتصاد الجزاي ري وأثره على التنمیة الاقتصادیة تهدف هذه الا طروحة إلى دراسة واقع الادخار في الاقتصاد الجزاي ري وا لى أثره في تمویل التنمیة خلال الفترة الادخار في الجزاي ر كما تم لتحقیق هذه الغایة تناولت الدراسة بالعرض والتحلیل واقع البحث في محددات الادخار المحلي وعلاقته هذا الا خیر بالاستثمار المحلي في الا مد الطویل وذلك باستخدام طریقة المربعات الصغرى واختبار التكامل المشترك مع إجراء جملة من الاختبارات القیاسیة لضمان مصداقیة النتاي ج. وقد أظهرت النتاي ج المستویات العالیة

80 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار للادخار في السنوات الا لفیة الثالثة بخلاف السنوات السابقة كما تبین أن كلا من: معدل نمو الناتج المحلي الا جمالي للفترة الجاریة والسابقة رصید المیزانیة العامة رصید الحساب الجاري أسعار النفط ومعدل الادخار المحلي للفترة السابقة ذات تا ثیر واضح على معدل الادخار. كما خلصت الدراسة إلى عدم وجود علاقة توازنیة طویلة الا مد بین الادخار والاستثمار خلال الفترة المعینة بالدراسة. وأظهرت الدراسة نتاي ج اختبار العلاقة بین الادخار والاستثمار التالیة: IPIBt= 27,9+0,17*SPIBt tb0=6,7584 / tb1=1,6012 / N= 41 DW=0,39792 / R²=0,06 / R-²=0, 036 / prob(f)=0,11719 / F sta =2,564 المطلب الثاني: دراسات سابقة خارج الجزاي ر دراسة بشیر عبد االله بلق: تبحث هذه الورقة في مدى وجود علاقة مستقرة طویلة الا جل بین الاستثمار والادخار في الاقتصاد اللیبي باستخدام بیانات سنویة للفترة واعتمادا على طرق تحلیل التكامل المشترك التي تشمل طریقة انجل-جرانجر وطریقة جوهانسن وطریقة اختبارات الحدود الحدیثة نسبیا. تبین نتاي ج اختبار السكون أن المتغیرین یتبعان نموذج السیر العشواي ي وهذا یبین صلاحیة اختبارات التكامل المشترك للتحقق من العلاقة بینهما. النتاي ج المتحصل علیها بالطرق الثالث تشیر إلى عدم وجود علاقة توازنیة بین الادخار والاستثمار لفترة الدراسة. وأظهرت الدراسة نتاي ج اختبار العلاقة بین الادخار والاستثمار التالیة: I=0,169+0,0875S+µ tb0=5,5484 / tb1=-1,68 / N= 35 DW=0,8456 / R²=0,62 / R-²=0, 63 / prob(f)=0,11719 / F sta =2,68 دراسة سامي عمر ساسي ویوسف یخلف مسعود: تهدف الدراسة إلى مساعدة المستثمرین بالاقتصاد اللیبي للتعرف على أثر الادخار على الاستثمار بهدف الاستفادة منه كمصدر لتمویل المشاریع الاستثماریة وقد تم الاعتماد على اختبارات التكامل المشترك با سلوب "Bounds" للتعرف على وجود علاقة توازنیة في المدى الطویل واختبارات للسببیة للتحقق من وجود علاقة السببیة بین متغیرات الدراسة وأخیرا تقدیر في المدى القصیر باستخدام أسلوب باستخدام أسلوب "ARDL" أصهرت نتاي ج الدراسة وجود علاقة طویلة المدى بین الادخار والاستثمار وكشفت النتاي ج اختبارات 75

81 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار السببیة وجود علاقة أحادیة الجاذب بین الاستثمار والادخار أي أن متغیر الا نفاق الاستثماري یؤثر في الادخار بالاقتصاد اللیبي. الاستثماري للسنة السابقة D L1 وتشیر نتاي ج التقدیر في المدى القصیر إلى أن متغیر الا نفاق یؤثر في متغیر الادخار للسنة الحالیة D S ویرتبط معه بعلاقة طردیة مما یعني أن إیرادات الاستثمارات للسنة السابقة تؤثر على الادخار الخاص للسنة الحالیة. وأظهرت الدراسة نتاي ج اختبار العلاقة بین الادخار والاستثمار التالیة: S =5386,417+0,28251*I+µ tb0=6,14784 / tb1=-2,546 / N= 35 BG=2,03183 / R²=0,72 / R-²=0, 73 / prob(f)=0,00019 / F sta =6,79 المطلب الثالث: ملخص للا هم الدراسات السابقة من خلال عرضنا لا هم الدراسات السابقة المتعلقة بالجزاي ر وخارج الجزاي ر نحاول إعطاء ملخص لكل دراسة في شكل جدول نقوم بتحدید عنوان الدراسة المتغیر التابع والمستقل وكذلك نوع الدالة وطبیعة النموذج المتبع من خلال الدراسة. الجدول رقم (1-3): ملخص الدراسات السابقة الدراسات السابقة المتغیر المتغیرات المستقلة نوع الدالة طبیعة النموذج التابع (بربري محمد أمین 2013) -الاستثمار -الادخار دالة خطیة العلاقة السببیة بعنوان: العوامل المؤثرة على لڤرانجر الادخار العاي لي في الجزاي ر. (أحمد سلامي 2014 ) بعنوان: -الادخار -أسعار النفط دالة خطیة الانحدار الادخار في الاقتصاد الجزاي ري المحلي -معدل التضخم الخطي وأثره على التنمیة الاقتصادیة -معدل الفاي دة الحقیقي المتعدد. - رصید المیزانیة (بشیر عبد االله بلق 2013) -الاستثمار -الادخار دالة خطیة العلاقة السببیة بعنوان: العلاقة بین الاستثمار لڤرانجر والادخار في الاقتصاد اللیبي. (سامي عمر ویوسف سخلف -الاستثمار -الادخار دالة خطیة الانحدار العلاقة السببیة بعنوان: البسیط (2015 بین الادخار والاستثمار بالاقتصاد اللیبي. المصدر: من إعداد الطالب 76

82 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار النموذج بناء الثاني: المبحث القیاسي اعتمادا على ما قدم في الفصلین السابقین سنتعرض في هذا الفصل إلى دراسة قیاسیة وتحلیلیة للعلاقة بین الادخار والاستثمار في الجزاي ر استنادا إلي دراسة سببیة غرانجر بین المتغیرات. المطلب الا ول: تحدید وتحلیل متغیرات أول خطوة یجب القیام بها هي تحدید متغیرات الدراسة وذلك اعتمادا على نتاي ج الفصل النظري وتحلیل واقع متغیرات الدراسة في الجزاي ر في الفصل التحلیلي. الفرع الا ول:تحدید متغیر ات الدراسة إن التنمیة الاقتصادیة هي عبارة عن زیادة في الطاقات الا نتاجیة للاقتصاد ولكن من الصعب القیام بتحدید دقیق وشامل لمتغیرات التنمیة الاقتصادیة والتي تشیر إلى التنمیة بصفة عامة من أجل ذلك قمنا بحصر بعض المتغیرات التي تعتبر من أهم المتغیرات التي تؤثر على التنمیة بصفة عامة كالادخار المحلي والادخار العاي لي الادخار الحكومي الاستثمار المحلي الاستثمار الا جنبي الاستثمار الخاص الاستثمار العام وذلك بالاعتماد على مجموعة مختلف المصادر ومن بینها بنك الجزاي ر الدیوان الوطني للا حصاي یات البنك الدولي الصندوق الوطني للتوفیر والاحتیاط وقد كانت فترة الدراسة من سنة 1990 م إلى 2014 م وقد تما الاعتماد على برنامج الا علام الا لي من خلال برنامج Eviews8 حیث قمنا باستعمال الترمیز التالي للمتغیرات محل الدراسة: Sd :الادخار المحلي :Sn الادخار الوطني المتاح S: G الادخار الحكومي :Id الاستثمار المحلي :FDi الاستثمار الا جنبي الفرع الثاني: تحلیل المتغیرات بعد القیام بتحدید متغیرات الدراسة قمنا بدراسة وصفیة بیانیة لمنحنیات كل متغیر وتطوره خلال فترة الدراسة ( ). 77

83 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار 1- دراسة تطور الادخار المحلي: الشكل (1-3): تطور الادخار المحلي في الجزاي ر خلال الفترة ( ) الوحدة: ملیون دج الادخار المحلي SD الادخار المحلي SD المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Excel بالنظر إلى الشكل البیاني أعلاه نلاحظ أن الجزاي ر لم تعرف تطورات في الادخار المحلي للسنوات الا ولى حیث كان الادخار المحلي مستقرا من سنة 1990 إلى 1998 وبعدها بدأ معدل الادخار في تزاید حیث بلغ %54,31 أي ما یعادل ملیون دج والسبب یعود إلى زیادة الناتج المحلي الا جمالي ب : 2278 ملیار دینار. 2- دراسة تطور الاستثمار المحلي: الشكل (2-3): تطور الاستثمار المحلي في الجزاي ر خلال الفترة ( ) الوحدة: ملیون دج الاستثمار المحلي ID الاستثمار المحلي ID المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Excel 78

84 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار بالنظر إلى الشكل البیاني أعلاه الفترة نلاحظ تمیزت بوجود تطور في حجم الاستثمار المحلي وهذا السبب راجع الا وضاع الاقتصادیة التي عرفتها الجزاي ر وكذلك مختلف السیاسات التي اتبعتها الدولة من أجل تشجیع الاستثمار باللجوء إلى الاقتراض من الصندوق النقد الدولي وكذلك بتطبیق الدولة برنامج دعم الا نعاش الاقتصادي من سنة 2004 إلى غایة سنة دراسة تطور الاستثمار الا جنبي : الشكل (3-3): تطور الاستثمار الا جنبي في الجزاي ر خلال الفترة ( ) ملیون دج الوحدة 3000 الاستثمار الا جنبي FDI الاستثمار الا جنبي FDI المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Excel نلاحظ من خلال الشكل أعلاه أن الجزاي ر حققت خلال الفترة ( ) مستویات مقبولة من الاستثمارات الا جنبیة فقد قامت الدولة بوضع قانونین بغیة تحفیز الاستثمار الا جنبي وخلال سنة 1995 كان غیاب شبه كامل للاستثمار الا جنبي ویرجع السبب إلى الوضعیة المعقدة التي مرت بها الجزاي ر كان تدهور للا وضاع الا منیة وعدم الاستقرار السیاسي والاقتصادي. وقد ارتفعت الاستثمارات 169,1 إلى ملیار دینار سنة 2013 تمیزت هذه السنة بعودة الاستثمارات الا جنبیة للجزاي ر والتي وجهت أغلبها إلى قطاع المحروقات وخلال سنة 2014 إلى انخفضت 150 ملیار دینار ویعود هذا السبب في تدهور الاستثمارات الا جنبیة في الجزاي ر. 79

85 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار 4- دراسة تطور الادخار الحكومي الشكل رقم (4-3): تطور الادخار الحكومي في الجزاي ر خلال الفترة ( ) الوحدة: ملیون دج الادخار الحكومي الادخار الحكومي المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Excel نلاحظ من خلال الجدول (4-3) وفترة الدراسة ( ) أن الجزاي ر شهدت میلا موجبا للادخار الحكومي حیث سجلت معدلات نموه بالنسبة للسنوات: النسب التالیة على التوالي: %109,25 %75,97 %49,29 یمكن تفسیر ذلك من جهة أولى بانخفاض نسبة نفقات التسییر إلى الناتج الداخلي من %21,91 سنة 1990 إلى %19 في 1991 ثم إلى %16,02 في 1992 ثم لتستقر نسبیا سنة 1993 و 1994 بمعدل %17,84 من الناتج ویرجع هذا إلى الدولة إلى التخلي عن المنهج الاشتراكي والانتقال إلى اقتصاد السوق. وشهد الادخار الحكومي نوعا من الاستقرار النسبي بالرغم من تراجعات الطفیف لكن الا وضاع انقلبت مع حلول سنة 1998 حیث تدهور ت مستویات الادخار الحكومي بشكل حاد. وخلال الفترة ( ) انقلبت الا وضاع في هذه الفترة سلبیا على الادخار الحكومي الذي عرفه انخفاضا كبیرا في معدل الادخار الحكومي حیث تدهور إلى 541,89 ملیار دج ویمكن تفسر ذلك بانخفاض الا یرادات العامة بمعدل (%4,6) حیث وصلت إلى مستوى 1505,52 ملیار دج أما بالنسبة لسنوات الا خیرة سجل الادخار الحكومي فیها ارتفاعا طفیفا بوصوله إلى 505,47 ملیار دج وهذا راجع إلى نمو الا یرادات العامة التي سجلت أوزانها النسبیة من الناتج المعدلات التالیة على التوالي: %40,77 و %52,75 وهذا السبب الارتفاع الكبیر والمتواصل في سعر البترول الجزاي ري الذي أخذ میلا موجبا خلال سنوات

86 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار 5- دراسة تطور الادخار الوطني المتاح: الشكل رقم (5-3): تطور الادخار الوطني المتاح في الجزاي ر الفترة ( ) الوحدة: ملیون دج الادخار الوطني المتاح SN الادخار الوطني المتاح SN المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Excel نلاحظ من خلال الشكل أعلاه تزاید معدل الادخار العاي لي من سنة لا خرى فقد انتقل هذا الا خیر من %12 من الدخل المتاح لسنة 1996 وظل ینمو إلى نهایة فترة المشاهدة أین سجل متوسط %34 سنة 2009 فالادخار الوطني المتاح أخذ یتحسن تدریجیا مع استقرار الاقتصاد الوطني خاصة منذ بدایة 1996 كنتیجة لتحسن الدخل المتاح الذي عرف نوعا من النمو والزیادة بشكل كبیر خلال هذه الفترة على عكس الفترة السابقة أین كان ادخار الوطني المتاح ضعیفا نتیجة ارتفاع معدل الاستهلاك الا سري تزامنا مع ضعف الدخل المتاح وكذا الارتفاع الكبیر الذي عرفه معدل التضخم. هذا التحسن أخذ ینمو بشكل سریع خاصة مع تراجع مؤشر التضخم إلى مستویات مریحة بالنسبة للاقتصاد الوطني. فقد شهدت الفترة ( ) معدلات نمو موجبة لقیم الادخار الوطني المتاح بلغت في المتوسط نحو %20,54 وقد تزامن ذلك مع تباطا ملحوظ في نمو الاستهلاك الا سري منذ سنة 1996 وخلال الفترة ( ) أصبحت معدلات النمو الادخار الوطني المتاح مستقرة. 81

87 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار المطلب الثاني: الطرق والا دوات المستعملة یمكن التطرق في هذا المطلب إلى اختبار الاستقراریة واختبار جرانجر للسببیة بالنسبة لمتغیرات الدراسة في الجزاي ر خلال الفترة ( ). الفرع الا ول: الاختبارات الشخصیة أولا- اختبار الاستقراریة: یهدف اختبار الاستقراریة إلى فحص خواص السلاسل الزمنیة لكل من متغیرات الدراسة خلال فترة الدراسة ( ) والتا كد من مدى سكونهما وتحدید رتبة تكامل كل متغیر علة حدة قد عرف اختبار جذر الوحدة من قبل دیكي فولر في عام 1979 والذي تم تطویره إلى اختبار دیكي فولر الموسع أو المطورADF حیث تستلزم إجراء انحدار ذاتي لكل سلسلة. قبل الدراسة لا ي نموذج قیاسي أو أي علاقة في المدى القصیر أو في المدى الطویل فا نه من الضروري دراسة خصاي ص السلاسل الزمنیة المستعملة في التقدیر. وذلك من خلال دراسة درجة استقرارها وتكاملها. : الفرضیات: H 0 السلسلة غیر مستقرة. : السلسة مستقرة. H 1 اختبار الاستقراریة بالنسبة للاستثمار المحلي: الجدول رقم (2-3): اختبار الاستقراریة للاستثمار المحلي Null Hypothesis: D(ID) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=5) t-statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level % level % level المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 82

88 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار الجدول رقم (3-3): نتاي ج الاستقراریة بالنسبة للاستثمار المحلي. البیان القیمة المحسوبة الاحتمال عند % 5 في المستوى القیمة المجدولة -3, ,3666-1, الثابت والقاطع -1, الثابت 0,5936 0, , بدون ثابت وقاطع 0,9453 0, , ,0032-2, في الفروق الا ولى ثابت والقاطع المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 من خلال الجدول (2-3): یتضح أن القیمة الاحتمالیة المحسوبة أكبر من 5% وذلك في المستوى وعلیه نقبل H 0 أي أن سلسلة الاستثمار المحلي غیر مستقرة وعلیه نقوم با جراء الفروقات من الدرجة الا ولى حیث نلاحظ أن القیمة الاحتمالیة المحسوبة Prob= أصغر من 5% وعلیه نرفض H0 ونقبل الفرضیة البدیلة أي أن السلسلة أصبحت مستقرة في الفرق الا ول. اختبار الاستقراریة بالنسبة للاستثمار الا جنبي جدول رقم (4-3): اختبار الاستقراریة للاستثمار الا جنبي Null Hypothesis: D(FDI) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=5) t-statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level % level % level المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 الجدول رقم ( 5-3 ):نتاي ج الاستقراریة بالنسبة للاستثمار الا جنبي البیان القیمة المحسوبة الاحتمال عند % 5 في المستوى القیمة المجدولة -3, ,4241-2, الثابت والقاطع -2, ,6611-1,18931 الثابت -1, بدون ثابت وقاطع 0, ,5368-3, ,0006-5, في الفروق الا ولى ثابت والقاطع المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 83

89 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار من خلال الجدول (5-3): یتضح أن القیمة الاحتمالیة المحسوبة أكبر من 5% وذلك في المستوى وعلیه نقبل H 0 أي أن سلسلة الاستثمار الا جنبي غیر مستقرة وعلیه نقوم با جراء الفروقات من الدرجة الا ولى حیث نلاحظ أن القیمة الاحتمالیة المحسوبة Prob= أصغر من 5% وعلیه نرفض H 0 ونقبل الفرضیة البدیلة أي أن السلسلة أصبحت مستقرة في الفرق الا ول. اختبار الاستقراریة بالنسبة للادخار المحلي الجدول رقم (6-3): اختبار الاستقراریة للادخار المحلي Null Hypothesis: D(SD) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=5) t-statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level % level % level المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 الجدول رقم (7-3): نتاي ج الاستقراریة بالنسبة للادخار المحلي البیان القیمة المحسوبة الاحتمال عند % 5 القیمة المجدولة -3, ,3716-2, الثابت والقاطع -2, ,9301-0, الثابت -1, بدون ثابت وقاطع 0,9226 1, في المستوى -3, ,0010-5, في الفروق الا ولى ثابت والقاطع المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 من خلال الجدول المستوى و علیه نقبل :(7-3) یتضح أن القیمة الاحتمالیة المحسوبة أكبر من 5% وذلك في H 0 أي أن سلسلة الادخار المحلي غیر مستقرة وعلیه نقوم با جراء الفروقات من الدرجة الا ولى حیث نلاحظ أن القیمة الاحتمالیة المحسوبة نرفض Prob= H 0 ونقبل الفرضیة البدیلة أي أن السلسلة أصبحت مستقرة في الفرق الا ول. أصغر من 5% وعلیه 84

90 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار اختبار الاستقر اریة بالنسبة للادخار الحكومي: الجدول رقم (8-3): اختبار الاستقراریة بالنسبة للادخار الحكومي Null Hypothesis: D(SG) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=5) t-statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level % level % level المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 الجدول رقم (9-3): نتاي ج الاستقراریة بالنسبة للادخار الحكومي البیان القیمة المحسوبة الاحتمال عند % 5 في المستوى القیمة المجدولة -3, ,3716-2, الثابت والقاطع -2, ,9301-0, الثابت -1, بدون ثابت وقاطع 0,9226 1, في الفروق الاولى ثابت والقاطع 5, ,0010 3, المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 من خلال الجدول المستوى وعلیه نقبل :(9-3) یتضح أن القیمة الاحتمالیة المحسوبة أكبر من 5% وذلك في H0 أي أن سلسلة الادخار الحكومي غیر مستقرة وعلیه نقوم با جراء الفروقات من الدرجة الا ولى حیث نلاحظ أن القیمة الاحتمالیة المحسوبة وعلیه نرفض Prob= H0 ونقبل الفرضیة البدیلة أي أن السلسلة أصبحت مستقرة في الفرق الا ول. أصغر من 5% اختبار الاستقراریة بالنسبة للادخار الوطني المتاح الجدول رقم (10-3): نتاي ج الاستقراریة بالنسبة للادخار الوطني المتاح Null Hypothesis: D(SN) has a unit root Exogenous: Constant, Linear Trend Lag Length: 0 (Automatic - based on SIC, maxlag=5) t-statistic Prob.* Augmented Dickey-Fuller test statistic Test critical values: 1% level % level % level المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 85

91 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار الجدول رقم (11-3): اختبار الاستقراریة بالنسبة للادخار الوطني المتاح البیان القیمة المحسوبة الاحتمال عند % 5 في المستوى القیمة المجدولة -3, الثابت والقاطع 2, ,3700-2, ,9361-0, الثابت -1, بدون ثابت وقاطع 0,9581 1, , في الفروق الا ولى ثابت والقاطع 5, ,0001 المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 من خلال الجدول (11-3): یتضح أن القیمة الاحتمالیة المحسوبة أكبر من 5% وذلك في المستوى وعلیه نقبل H0 أي أن سلسلة الادخار الوطني المتاح غیر مستقرة وعلیه نقوم با جراء الفروقات من الدرجة الا ولى حیث نلاحظ أن القیمة الاحتمالیة المحسوبة Prob= أصغر من 5% وعلیه نرفض H0 ونقبل الفرضیة البدیلة أي أن السلسلة أصبحت مستقرة الفرق الا ول. ) ثانیا- اختبار السببیة اختبار جرانجر للسببیة) بما أن كل السلاسل الزمنیة المدروسة تتمیز باستقراریة في نفس الدرجة نمر لا ختبار جرانجر للسببیة للتا كد من مدى وجود علاقة تبادلیة بین المتغیرین كالا علان والمبیعات مثلا وذلك في حالة وجود بیانات سلسلة زمنیة ومن المشاكل التي توجد في هذه الحالة إن بیانات السلسلة الزمنیة لمتغیر ما 1 كثیرا ما تكون مرتبطة أي وجود ارتباط ذاتي بین قیم المتغیر الواحد عبر الزمن. : وجود سببیة غرانجر. : عدم وجود سببیة غرانجر H 1 الفرضیات: H 0 الجدول رقم (12-3): اختبار سببیة غرانجر بین ID وSN Pairwise Granger Causality Tests Date: 05/05/16 Time: 15:33 Sample: Lags: 2 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob. SN does not Granger Cause ID ID does not Granger Cause SN المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 عبد الحمید عبد المجید البلداوي الا سالیب الا حصاي یة التطبیقیة ط 1 دار الشروق للنشر والتوزیع عمان 2004 ص

92 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار نتاي ج اختبار السببیة بین ID وSN : بما أن P=0,0254 أقل من 0,05 نرفض H 0 H 1 ونقبل تسبب في أي أن ID SN وبما أن أیضا 0,0848=P أكبر من 0,05 نقبل.ID لا تسبب في SN أي أن H 0 الجدول رقم (13-3): اختبار سببیة غرانجر بین FDI وSN : Pairwise Granger Causality Tests Date: 05/05/16 Time: 15:45 Sample: Lags: 2 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob. SN does not Granger Cause FDI FDI does not Granger Cause SN المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 نتاي ج اختبار السببیة بین FDI وSN : بما أن =P أكبر من 0,05 نقبل H0 ونرفض الفرضیة البدیلة أي أن FDI لا تسبب في SN كما نلاحظ أیضا أن 0,0190=P أصغر من 0,05 نرفض H0 ونقبل H1 أي أن SN تسبب في.FDI الجدول رقم (14-3): اختبار سببیة غرانجر بین ID وSD : Pairwise Granger Causality Tests Date: 05/05/16 Time: 15:49 Sample: Lags: 2 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob. SN does not Granger Cause ID ID does not Granger Cause SN المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 نتاي ج اختبار السببیة بین ID وSD : بما أن =P أصغر من 0,05 نرفض H0 ونقبل الفرضیة البدیلة أي أن ID تسبب في SD كما نلاحظ أیضا أن 0,0848=P أكبر من 0,05 نقبل H0 ونرفض H1 أي أن SD لا تسبب في.ID 87

93 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار الجدول رقم (15-3): اختبار سببیة غرانجر بین ID وSG : Pairwise Granger Causality Tests Date: 05/05/16 Time: 15:55 Sample: Lags: 2 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob. SG does not Granger Cause ID ID does not Granger Cause SG المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 نتاي ج اختبار السببیة بین ID وSG : ID 0,05 نقبل H0 بما أن 0,8480=P أكبر من ونرفض الفرضیة البدیلة أي أن لا تسبب في SG H1 0,05 نقبل H0 كما نلاحظ أیضا 0,1429=P SG أن أكبر من ونرفض لا أي أن تسبب في.ID الجدول رقم (16-3): اختبار سببیة غرانجر بین SG وFDI : Pairwise Granger Causality Tests Date: 05/05/16 Time: 15:59 Sample: Lags: 2 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob. FDI does not Granger Cause SG SG does not Granger Cause FDI المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 نتاي ج اختبار السببیة بین SG وFDI : FDI H0 0,05 بما أن 0,7784=P أكبر من نقبل ونرفض الفرضیة البدیلة أي أن لا تسبب SG H1 H0 0,05 P=0,0008 في SG كما نلاحظ أیضا أن من أصغر نرفض ونقبل أي أن لا تسبب في وFDI. 88

94 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار الجدول رقم (17-3): اختبار سببیة غرانجر بین SD وDFI : Pairwise Granger Causality Tests Date: 05/05/16 Time: 16:01 Sample: Lags: 2 Null Hypothesis: Obs F-Statistic Prob. SD does not Granger Cause FDI FDI does not Granger Cause SD المصدر: من إعداد الطالب بالاعتماد على مخرجات Eviews8 نتاي ج اختبار السببیة بین SD وDFI : بما أن 0,1178=P أكبر من 0,05 نقبل H0 ونرفض الفرضیة البدیلة أي أن DFI لا تسبب في SD كما نلاحظ أیضا أن 0,5066=P أكبر من 0,05 نقبل H0 ونرفض H1 تسبب في.DFI أي أن SD لا المطلب الثالث: تحدید الشكل الریاضي للنموذج بعد دراسة سببیة غرانجر بین متغیرات الدراسة وجدنا أن هناك علاقة تبادلیة بین بعض هذه متغیرات ومنه یمكن تحدید الشكل الریاضي للنموذج لكل متغیر یؤثر في الا خر. النموذج الا ول: دراسة الادخار المحلي كمتغیر تابع مع الاستثمار المحلي كمتغیر مستقل بعد أن تم تحدید المتغیر المفسر للادخار المحلي في الجزاي ر یستوجب في هذه المرحلة تحدید الشكل الریاضي لنموذج وهو مبین كما یلي: SD t =β0+β1id+ µi حیث: : β1, β0 تمثل معلمات النموذج. : µi یمثل المتغیر العشواي ي. t: یمثل عدد المشاهدات وهو یعبر عن سنوات الدراسة :SD یمثل الادخار المحلي. :ID یمثل الاستثمار المحلي

95 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار النموذج الثاني: مستقل دراسة الادخار الوطني المتاح كمتغیر تابع مع الاستثمار المحلي كمتغیر بعد التمكن من تحدید الاستثمار المحلي كمتغیر مستقل في الجزاي ر یستوجب الشكل الریاضيلنموذج و هو مبین كما یلي: في هذه المرحلة تحدید SNt=β0+β1ID+µi β0 : β1 تمثل معلمات النموذج. - :SN الادخار الوطني المتاح. - :ID الاستثمار المحلي. - t : عدد المشاهدات وهو یعبر عن سنوات الدراسة µi : یمثل المتغیر العشواي ي. - النموذج الثالث: دراسة الادخار الوطني المتاح كمتغیر مستقل مع الاستثمار تابع. الا جنبي كمتغیر بعد التمكن من تحدید الاستثمار الا جنبي كمتغیر مستقل في الجزاي ر یستوجب في هذه المرحلة تحدید الشكل الریاضي لنموذج وهو مبین كما یلي: FDIt= β0+β1sn+µi β0 : β1 تمثل معلمات النموذج. - :SN الادخار الوطني المتاح. - :FDI الاستثمار الا جنبي. - t : عدد المشاهدات وهو یعبر عن سنوات الدراسة µi : یمثل المتغیر العشواي ي. - النموذج الرابع: دراسة الادخار الحكومي كمتغیر مستقل مع الاستثمار الا جنبي كمتغیر تابع. بعد التمكن من تحدید الادخار الحكومي كمتغیر مستقل في الجزاي ر یستوجب في هذه المرحلة تحدید الشكل الریاضي لنموذج وهو مبین كما یلي: FDIt= β0+β1sg+µi : β1 β0 تمثل معلمات النموذج. :SG الادخار الوطني المتاح. :FDI الاستثمار الا جنبي

96 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار : t عدد المشاهدات وهو یعبر عن سنوات الدراسة : µi یمثل المتغیر العشواي ي. - - المبحث الثالث: تقدیر النماذج القیاسیة ودراستها إحصاي یا واقتصادیا بعد الانتهاء من صیاغة الشكل الریاضي للنماذج الا ربعة تا تي مرحلة القیاس وتتمثل في تقدیر معلمات النموذج ویتم الاعتماد في عملیة التقدیر على بیانات فعلیة تتعلق بمتغی ارت النموذج. ولقد تم جمع البیانات المتعلقة بكل متغیر في الجزاي ر من مصادر أهمها: البنك الدولي الدیوان الوطني للا حصاي یات. المطلب الا ول: تقدیر معلمات النماذج یتوقف اختبار الشكل المناسب للنموذج ما إذا خطي أو غیر خطي على انتشار البیانات التقاطعیة وتقدیر معلمات النموذج ولقد تم اعتماد أسلوب الانحدار البسیط في عملیة تقدیر معلمات النموذج بمساعدة البرنامج الا حصاي ي.EVIEWS الفرع الا ول: بالنسبة للنموذج الا ول یتطلب تحدید معادلة أثر الاستثمار المحلي على الادخار المحلي خلال الفترة الممتدة من سنة 1990 إلى 2013 وذلك نقوم باختبار النموذج ثم تقدیر معلماته بمساعدة البرنامج الا حصاي ي. الجدول رقم (18-3): نتاي ج الاختبار للنموذج الا ول: Dependent Variable: SD Method: Least Squares Date: 05/10/16 Time: 19:34 Sample: Included observations: 25 Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. C ID R-squared Mean dependent var Adjusted R-squared S.D. dependent var S.E. of regression Akaike info criterion Sum squared resid 1.01E+10 Schwarz criterion Log likelihood Hannan-Quinn criter F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 91

97 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار ومنه شكل معادلة الانحدار تكون كالتالي: SD = *ID t B0 =-5, / t B1 =6, / N= 25 / Tt=2,0687 DW=0, / R²=0,63 / R - ²=0,61 / prob(f)=0, / Fcal=39,28821 أولا- اختبار ستیودنت: (اختبار معلمات الانحدار) عند درجة معنویة %5. وفقا لا حصاي یة ستیودنت تم اختبار معنویة معالم النموذج المقدر من خلال قبول إحدى الفرضیتین التالیتین ورفض الا خرى لكل معلمة على حدا. فرضیة العدم: = 0 i H 0 : β فرضیة البدیلة: 0 i H 1 : β H: 0 المعلمة لیس لدیها معنویة إحصاي یة. و H: 1 المعلمة لدیها معنویة إحصاي یة. (n-k) ثم نقارن القیمة (Tc) مع القیمة المجدولة عند درجة الحریة بمستوى مع معنویة.%5=α القیمة الجدولیة استخرجت من جدول ستیودنت عند نفس مستوى المعنویة ودرجة حریة (N-K) أي عدد المشاهدات للفترة مطروحا منها عدد المعلمات المقدرة وتساوي في النموذج (23=25-2). قرار الاختبار:. H 0 Tc<Tt أو إذا كان H. 0 إذا كان Tc>Tt نرفض نقبل - بما أن: =0,0000>0,05 B0 tprob وTc<Tt نقبل H 0 ونرفض H 1. - بما أن: =0,0000<0,05 B1 tprob وTc>Tt نرفض H 0 ونقبل. H 1 وبالتالي: β 0 لیس لدیھا معنویة إحصاي یة أما β 1 لدیھا معنویة إحصاي یة. ثانیا- اختبار المعنویة الكلیة للنموذج: یتم اختبار المعنویة الكلیة للنموذج من خلال معامل التحدید وكذلك اختبار فیشر كما یلي: 92

98 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار - معامل التحدید R²: لدینا قیمة معامل التحدید 0,63=R² حیث أن المتغیر المفسر من المتغیرات %63 یتحكم ب التي تحدث في الادخار المحلي ما یدل على وجود ارتباط متوسط بینه وبین المتغیرات المفسرة أما النسبة الباقیة %37 فتفسرها عوامل أخرى غیر مدرجة النموذج ومتضمنة في حد الخطا µ. t اختبار فیشر F: یختبر المعنویة الكلیة للنموذج من خلال: - الفرضیة الصفریة: التي تقول با ن هناك انعدام للعلاقة بین المتغیرات المفسرة والمتغیر التابع لها أي: H 0 : β 0 =β 1 الفرضیة البدیلة: التي تقول با ن هناك معلمة على الا قل من بین المعلمات التي یتضمنها النموذج غیر معدومة أي: H 1 : β 0 0, β 1 0 قرار الاختبار:.H 0 إذا كان Ft<Fc فا ننا نرفض فرضیة العدم.H 0 إذا كان Ft>Fc فا ننا نقبل الفرضیة بعد مقارنة القیمة المحسوبة والمقدرة ب: Fcal=39,28821 جدول توزیع فیشر عند مستوى معنویة %5 ودرجة حریة للبسط والمقام. مع القیمة الجدولیة المستخرجة من Ft=(n-m-1)=(25-2-1)=2,66 H 1 نلاحظ أن القیمة المحسوبة أكبر من القیمة المجدولة H 0 ومنه نرفض ونقبل القاي لة بجودة النموذج المدروس وصلاحیته. ثالثا- الدراسة الاقتصادیة للنموذج الا ول: من خلال النموذج المقدر تكون العلاقة بین المتغیر التابع والمتغیر المفسر كما یلي: بالنسبة لمعلمة الاستثمار المحلي β 1 نلاحظ أن إشارتها موجبة أي أن العلاقة طردیة بین المتغیر التابع ) الادخار المحلي) والمتغیر المفسر ) الاستثمار المحلي) وتتفق هذه النتیجة مع التوقعات 93

99 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار المسبقة الذكر ومنطق النظریة الاقتصادیة حیث أنه إذا زاد حجم الاستثمار المحلي بوحدة واحدة فا ن حجم الادخار المحلي سیتغیر ب: 40289,62 وحدة إذن المعلمة β 1 تتطابق والنظریة الاقتصادیة. رابعا: الاختبارات القیاسیة وتحلیل النتاي ج للنموذج المقدر إن النموذج المقدر رغم جودته إحصاي یا وقبوله من الناحیة الاقتصادیة لكن ذلك لا یعني أنه خال من مشاكل الاقتصاد القیاسي لذا یجب التا كد من ذلك وتحلیل النتاي ج المحصل علیها. 1- اختبار التوزیع الطبیعي للا خطاء (اختبار وذلك باستعمال اختبار جاك بیرا وبدراسته. :(Jarque-Bera الفرضیة الصفریة: الا خطاء موزعة توزیع طبیعي. H 0 الفرضیة البدیلة: الا خطاء غیر موزعة توزیع طبیعي. H 1 الشكل رقم (6-3): اختبار Jarque-Bera المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 H0 نلاحظ من خلال هذا الاختبار ان ProbJb>0.05 و منه نقبل القاي لة بان الاخطاء تتبع التوزیع الطبیعي. 2- اختبار مشكلة الارتباط الذاتي: ویتم قبول أو الرفض حسب الحالات التالیة: 1- :0<dw<dl وجود ارتباط ذاتي موجب. 2- :dl<dw<du مجال غیر محسوم أي هناك شك في وجود أو عدم وجود الارتباط الذاتي. 94

100 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار 3- dw<(4-dl) :du< استقلال الا خطاء أي عدم وجود الارتباط الذاتي. 4- :(4-d)<(4-dl) مجال غیر محسوم. 4> 5- :(4-dl) وجود ارتباط ذاتي سالب. یبین اختبار داربین واستون وجود مشكلة ارتباط ذاتي بین البواقي حیث في هذا في هذا النموذج المقدر قیمة DW=0,47 و هي محصورة بین القیمتین المجدولتین 0 و dl أي هناك ارتباط ذاتي موجب وعلیه نقوم بالمعالجة هذه المشكلة عن طریق اختبار (كوكران أوركت) في الجدول التالي: الجدول رقم (19-3): اختبار DW بعد التصحیح المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 بعد التصحیح وجدنا قیمة DW=2,12 و هي محصورة بین القیمتین المجدولتین du التي تمثل الحد الا دنى لانعدام الارتباط الذاتي و 4-du التي تمثل الحد الا قصى لانعدام الارتباط الذاتي و ذلك حسب الملاحظات n=24 وعدد المتغیرات المستقلة في النموذج لكل مستویات الدلالة (5% 1%). α أن قیمة أي DW تقع في منطقة( عدم وجود ارتباط ذاتي للا خطاء) ( du<dw<4-du ) إن أي النموذج لا یعاني من وجود ارتباط ذاتي للا خطاء. 3- اختبار مشكلة عدم تجانس التباین ARCH للكشف عن هذه المشكلة نعتمد على اختبار أرش (ARCH) لعنصر الخطا أم لا. والذي یظهر ما إذا كان هناك تجانس H: 0 عدم وجود مشكلة تجانس التباین. 95

101 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار H: 1 وجود مشكلة تجانس التباین.. H 0 إذا كان: Fprob>0,05 نقبل.H1 إذا كان: Fprob<0,05 نقبل وفقا لهذا الاختبار وباستعمال البرنامج الا حصاي ي Eviews8 نحصل على النتاي ج التالیة: الجدول رقم (20-3): نتاي ج اختبار ARCH للكشف عن مشكلة عدم ثبات التباین. المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 H 0 بما أن Fprob>0,05 فا ننا نقبل القاي لة با نه لیس هناك مشكلة عدم تجانس التباین. 4- اختبار استقراریة البواقي: H 0 یتم اختبار استقراریة السلاسل الزمنیة با ستعمال اختبار دیكي فولر الموسع. : عدم استقراریة البواقي. : استقراریة البواقي. H 1 - إذا كان >0.05 c Prob نرفض H 0 ونقبل.H 1 ونرفض.H 1 H 0 إذا كان <0.05 c Prob نقبل - 96

102 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار الجدول رقم (21-3): نتاي ج استقراریة البواقي المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 H 1 H 0 بما أن كل قیم المعنویة أكبر من 0,05 فا ننا نرفض نرفض القاي لة باستقراریة ونقبل البواقي. الفرع الثاني: بالنسبة للنموذج الثاني سنة یتطلب تحدید معادلة إلى أثر الاستثمار المحلي على الادخار الوطني المتاح خلال الفترة الممتدة من وذلك نقوم باختبار النموذج ثم تقدیر معلماتها بمساعدة البرنامج Dependent Variable: SN Method: Least Squares Date: 05/10/16 Time: 20:15 Sample: Included observations: الا حصاي ي. الجدول رقم (22-3): نتاي ج اختبار النموذج الثاني Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. C ID R-squared Mean dependent var Adjusted R-squared S.D. dependent var S.E. of regression Akaike info criterion Sum squared resid 3.73E+13 Schwarz criterion Log likelihood Hannan-Quinn criter F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 97

103 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار ومنه شكل معادلة الانحدار تكون كالتالي: SN = *ID tb0=-5, / tb1=6, / N=25 / Tt=2,0687 R²=068 / R-²=0,66 / prob(f)=0, / Fcal=47,96574 DW=0, أولا- اختبار ستیودنت: (اختبار معلمات الانحدار) عند درجة معنویة %5. إذا كان Tc>Tt نرفض H. 0 أو إذا كان Tc<Tt نقبل. H 0 - بما أن: =0,0000>0,05 B0 tprob وTc>Tt نقبل H 0 ونرفض. H 1 - بما أن: =0,0000<0,05 B1 tprob وTc>Tt نرفض H 0 ونقبل. H 1 وبالتالي: β 0 و β 1 لدیھما معنویة إحصاي یة. ثانیا- اختبار المعنویة الكلیة للنموذج: یتم اختبار المعنویة الكلیة للنموذج من خلال معامل التحدید وكذلك اختبار فیشر كما یلي: - معامل التحدید R²: لدینا قیمة معامل التحدید 0,68=R² حیث أن المتغیر المفسر یتحكم ب %68 من المتغیرات التي تحدث في الادخار المحلي ما یدل على وجود ارتباط متوسط بینه وبین المتغیرات المفسرة أما النسبة الباقیة %32 فتفسرها عوامل أخرى غیر مدرجة النموذج ومتضمنة في حد الخطا µ. t اختبار فیشر: یختبر المعنویة الكلیة للنموذج -.H 0 إذا كان Ft<Fc فا ننا نرفض فرضیة العدم.H0 إذا كان Ft>Fc فا ننا نقبل الفرضیة بعد مقارنة القیمة المحسوبة والمقدرة ب: Fcal=47,9657 مع القیمة الجدولیة المستخرجة من جدول توزیع فیشر عند مستوى معنویة %5 ودرجة حریة للبسط والمقام. Ft=(n-m-1)=(25-2-1)=2,66 98

104 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار بما أن القیمة المحسوبة أكبر من القیمة المجدولة H0 ونقبل H1 ومنه نرفض القاي لة بجودة النموذج المدروس وصلاحیته. ثالثا- الدراسة الاقتصادیة للنموذج الثاني. بالنسبة لمعلمة الاستثمار المحلي β 1 نلاحظ أن إشارتها موجبة أي أن العلاقة طردیة بین المتغیر التابع ) الادخار الوطني المتاح) والمتغیر المفسر ) الاستثمار المحلي) وتتفق هذه النتیجة مع التوقعات المسبقة الذكر ومنطق النظریة الاقتصادیة حیث أنه إذا زاد حجم الاستثمار المحلي بوحدة وحدة إذن المعلمة سیتغیر ب: واحدة فا ن حجم الادخار الوطني المتاح والنظریة الاقتصادیة. تتطابق β 1 رابعا: الاختبارات القیاسیة وتحلیل النتاي ج للنموذج المقدر إن النموذج المقدر رغم جودته إحصاي یا وقبوله من الناحیة الاقتصادیة لكن ذلك لا یعني أنه خال من مشاكل الاقتصاد القیاسي لذا یجب التا كد من ذلك وتحلیل النتاي ج المحصل علیها. 1- اختبار التوزیع الطبیعي للا خطاء (اختبار :(Jarque-Bera یتم اختبار التوزیع الطبیعي للبواقي باستعمال اختبار جاك بیرا وباختباره: الصفریة: H: 0 الفرضیة الا خطاء موزعة توزیع طبیعي. H :الفرضیة 1 البدیلة: الا خطاء غیر موزعة توزیع طبیعي. الشكل رقم (7-3): نتاي ج اختبار التوزیع الطبیعي المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 99

105 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار H0 نلاحظ من خلال هذا الاختبار ان ProbJb>0.05 و منه نقبل القاي لة بان الاخطاء تتبع التوزیع الطبیعي. 2- اختبار مشكلة الارتباط الذاتي: یبین اختبار داربین واتسون وجود DW=0,48 مشكلة ارتباط ذاتي بین البواقي حیث و هي محصورة بین القیمتین المجدولتین و 0 في هذا النموذج المقدر قیمة du أي هناك ارتباط ذاتي موجب وعلیه نقوم بالمعالجة هذه المشكلة عن طریق اختبار (كوكران أوركت) في الجدول التالي: الجدول رقم (23-3): اختبار DW بعد التصحیح المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 بعد التصحیح وجدنا قیمة DW=2,39 و هي محصورة بین القیمتین المجدولتین du التي تمثل الحد الا دنى لانعدام الارتباط الذاتي و 4-du التي تمثل الحد الا قصى لانعدام الارتباط الذاتي و ذلك حسب الملاحظاتn=24 و عدد المتغیرات المستقلة في النموذج لكل مستویات الدلالة (5% 1%). α أي أن قیمة DW تقع في منطقة( عدم وجود ارتباط ذاتي للا خطاء) ( du<dw<4-du ) أي إن النموذج لا یعاني من وجود ارتباط ذاتي للا خطاء. 100

106 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار 3- اختبار مشكلة عدم تجانس التباین ARCH للكشف عن هذه المشكلة نعتمد على اختبار أرش (ARCH) تجانس لعنصر الخطا أم لا. والذي یظهر ما إذا كان هناك عدم وجود مشكلة تجانس التباین. وجود مشكلة تجانس التباین. :H 0 :H 1. H 0 إذا كان: Fprob>0,05 نقبل.H1 إذا كان: Fprob<0,05 نقبل Eviews8 وفقا لهذا الاختبار وباستعمال البرنامج الا حصاي ي نحصل على النتاي ج التالیة: الجدول رقم (24-3): نتاي ج اختبار ARCH للكشف عن مشكلة عدم ثبات التباین. المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 H 0 بما أن Fprob>0,05 فا ننا نقبل القاي لة با نه لیس هناك مشكلة عدم تجانس التباین. 4- اختبار استقراریة البواقي: یتم اختبار استقراریة السلاسل الزمنیة با ستعمال اختبار دیكي فولر الموسع. : استقراریة البواقي. : عدم استقراریة البواقي H 1 H 0 101

107 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار ونقبل.H 1 نرفض H 0 Prob c >0.05 ونرفض.H 1 نقبل H 0 Prob c <0.05 إذا كان إذا كان - - الجدول رقم (25-3): نتاي ج استقراریة البواقي المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 بما أن =0,998>0,05 c Prob فا ننا نرفض نرفض H 0 ونقبل H 1 القاي لة باستقراریة البواقي. الفرع الثالث: بالنسبة للنموذج الثالث تحدید معادلة أثر الادخار الوطني المتاح على الاستثمار الا جنبي خلال الفترة ( ) وذلك نقوم باختبار النموذج ثم تقدیر معلماتها بمساعدة البرنامج الا حصاي ي. الجدول رقم (25-3): نتاي ج الاختبار للنموذج الثالث Dependent Variable: FDI Method: Least Squares Date: 05/10/16 Time: 20:47 Sample: Included observations: 25 Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. C SN E R-squared Mean dependent var Adjusted R-squared S.D. dependent var S.E. of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood Hannan-Quinn criter F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 102

108 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار ومنه شكل معادلة الانحدار تكون كالتالي: FDI = *SN tb0=0,618433/ tb1=9, / N=25 / Tt=2,0687 R²=0,79 / R-²=0,78 / prob(f)=0, / Fcal=84,85550 DW=1, أولا- اختبار ستیودنت: (اختبار معلمات الانحدار) عند درجة معنویة %5. قرار الاختبار: إذا كان Tc>Tt نرفض H. 0 أو إذا كان Tc<Tt نقبل. H 0 - بما أن: =0,5424>0,05 B0 tprob وTc<Tt نقبل H 0 ونرفض H 1. - بما أن: =0,0000>0,05 B1 tprob وTc>Tt نرفض H 0 ونقبل. H 1 وبالتالي: β 1 لدیها معنویة إحصاي یة وβ0 لیس لدیها معنویة إحصاي یة ولهذا یجب حذف الحد الثابت C. وبعد حذف الحد الثابت C من النموذج یصبح كالتالي: الجدول رقم (26-3): نتاي ج الاختبار بعد حذف الحد الثابت c. Dependent Variable: FDI Method: Least Squares Date: 05/11/16 Time: 17:52 Sample: Included observations: 25 Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. SN E R-squared Mean dependent var Adjusted R-squared S.D. dependent var S.E. of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 103

109 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار بعد حذف الحد الثابت C أصبح النموذج مكون من معلمة واحدة β0 حیث : Probβ0=0,0000<0,05 معناه نقبل وTc>Tt فا ننا نرفض الفرضیة الصفریة ونقبل الفرضیة البدیلة القاي لة β0 لها معنویة إحصاي یة. ثانیا- اختبار المعنویة الكلیة للنموذج: یتم اختبار المعنویة الكلیة للنموذج من خلال معامل التحدید وكذلك اختبار فیشر كما یلي: - معامل التحدید R²: لدینا قیمة معامل التحدید 0,78=R² حیث أن المتغیر المفسر یتحكم ب %78 من المتغیرات التي تحدث في الاستثمار الاجنبي ما یدل على وجود ارتباط قوي بینه وبین المتغیرات المفسرة أما النسبة الباقیة %22 فتفسرها عوامل أخرى غیر مدرجة النموذج ومتضمنة في حد الخطا µ. t ثالثا- الدراسة الاقتصادیة للنموذج الثالث. بالنسبة لمعلمة الادخار الوطني المتاح β 1 نلاحظ أن إشارتها موجبة أي أن العلاقة طردیة بین المتغیر التابع ) الاستثمار الا جنبي) والمتغیر المفسر ) الادخار الوطني المتاح) وتتفق هذه النتیجة مع التوقعات المسبقة الذكر ومنطق النظریة الاقتصادیة حیث أنه إذا زاد حجم الاستثمار المحلي بوحدة واحدة فا ن حجم الادخار الوطني المتاح سیتغیر ب: 0, وحدة إذن المعلمة تتطابق والنظریة الاقتصادیة. β 1 رابعا: الاختبارات القیاسیة وتحلیل النتاي ج للنموذج المقدر إن النموذج المقدر رغم جودته إحصاي یا وقبوله من الناحیة الاقتصادیة لكن ذلك لا یعني أنه خال من مشاكل الاقتصاد القیاسي لذا یجب التا كد من ذلك وتحلیل النتاي ج المحصل علیها. 1- اختبار التوزیع الطبیعي للا خطاء (اختبار :(Jarque-Bera الفرضیة الصفریة: الا خطاء موزعة توزیع طبیعي. الفرضیة البدیلة: الا خطاء غیر موزعة توزیع طبیعي. 104

110 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار الشكل رقم (8-3): نتاي ج اختبار التوزیع الطبیعي المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 H0 نلاحظ من خلال هذا الاختبار ProbJb>0.05 أن و منه نقبل القاي لة بان الا خطاء تتبع التوزیع الطبیعي. 2- اختبار مشكلة الارتباط الذاتي للنموذج الثالث: قیمة یبین اختبار داربین واتسون وجود مشكلة ارتباط ذاتي بین البواقي حیث DW=1,24 و هي محصورة بین القیمتین المجدولتین تقع في منطقة الشك فلا یمكن اتخاذ القرار (كوكران أوركت) في الجدول التالي: الجدول رقم (27-3): اختبار DW بعد التصحیح و 1,13=D1 في هذا النموذج المقدر 1,54=D2 أي أنها وعلیه نقوم بالمعالجة هذه المشكلة عن طریق اختبار المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 105

111 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار بعد التصحیح وجدنا قیمة DW=1,92 الحد الا دنى لانعدام الارتباط الذاتي و أي و هي محصورة بین القیمتین المجدولتین du 4-du التي تمثل التي تمثل الحد الا قصى لانعدام الارتباط الذاتي و ذلك حسب الملاحظاتn=22 و عدد المتغیرات المستقلة في النموذج لكل مستویات الدلالة (5% 1%). α DW أن قیمة تقع في منطقة( النموذج لا یعاني من وجود ارتباط ذاتي للا خطاء. عدم وجود ارتباط ذاتي 3- اختبار مشكلة عدم تجانس التباین ARCH للا خطاء) ( du<dw<4-du ) إن أي للكشف عن هذه المشكلة نعتمد على اختبار أرش (ARCH) تجانس لعنصر الخطا أم لا. والذي یظهر ما إذا كان هناك عدم وجود مشكلة تجانس التباین وجود مشكلة تجانس التباین. :H 0 :H 1. H 0 إذا كان: Fprob>0,05 نقبل.H1 إذا كان: Fprob<0,05 نقبل وفقا لهذا الاختبار وباستعمال البرنامج الا حصاي ي Eviews8 نحصل على النتاي ج التالیة: الجدول رقم (28-3): نتاي ج اختبار ARCH للكشف عن مشكلة عدم ثبات التباین للنموذج الثالث المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 106

112 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار H 0 بما أن Fprob>0,05 فا ننا نقبل القاي لة با نه لیس هناك مشكلة عدم تجانس التباین. 4- اختبار استقراریة البواقي H 0 H 1 یتم اختبار استقراریة السلاسل الزمنیة با ستعمال اختبار دیكي فولر الموسع. : عدم استقراریة البواقي. : استقراریة البواقي. ونقبل.H 1 نرفض H 0 Prob c >0.05 ونرفض.H 1 نقبل H 0 Prob c <0.05 إذا كان إذا كان - - الجدول رقم (29-3): نتاي ج استقراریة البواقي للنموذج الثالث المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 H 1 H 0 0,05 بما أن كل القیم المعنویة الا حصاي یة أكبر من فا ننا نرفض ونقبل القاي لة باستقراریة البواقي. الفرع الرابع: بالنسبة للنموذج الرابع یتطلب تحدید معادلة أثر الادخار الحكومي على الاستثمار الا جنبي خلال الفترة الممتدة من سنة 1990 إلى 2013 وذلك نقوم باختبار النموذج ثم تقدیر معلماتها بمساعدة البرنامج الا حصاي ي. الجدول رقم (30-3): نتاي ج اختبار النموذج الرابع 107

113 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار Dependent Variable: FDI Method: Least Squares Date: 05/11/16 Time: 00:37 Sample: Included observations: 25 Variable Coefficient Std. Error t-statistic Prob. C SG R-squared Mean dependent var Adjusted R-squared S.D. dependent var S.E. of regression Akaike info criterion Sum squared resid Schwarz criterion Log likelihood Hannan-Quinn criter F-statistic Durbin-Watson stat Prob(F-statistic) المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 ومنه شكل معادلة الانحدار تكون كالتالي: FDI = *SG tb0=2, / tb1=2, / N=25 / Tt=2,0687 R²=0,22 / R - ²=0,18 / prob(f)=0, / Fcal=6, DW=0, / Ft=2,66 أولا- اختبار ستیودنت: (اختبار معلمات الانحدار) عند درجة معنویة %5. قرار الاختبار: إذا كان Tc>Tt نرفض H. 0 أو إذا كان Tc<Tt نقبل. H 0 - بما أن: =0,0155<0,05 B0 tprob وTc>Tt نرفض H 0 ونقبل. H 1 - بما أن: =0,0194>0,05 B1 tprob وTc>Tt نرفض H 0 ونقبل. H 1 وبالتالي: β 0 و β 1 لدیھما معنویة إحصاي یة. ثانیا- اختبار المعنویة الكلیة للنموذج: یتم اختبار المعنویة الكلیة للنموذج من خلال معامل التحدید وكذلك اختبار فیشر كما یلي: - معامل التحدید R²: 108

114 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار لدینا قیمة معامل التحدید 0,22=R² حیث أن المتغیر المفسر یتحكم ب %22 من المتغیرات التي تحدث في الاستثمار الاجنبي ما یدل على وجود ارتباط ضعیف جدا بینه وبین المتغیرات المفسرة أما النسبة الباقیة %78 فتفسرها عوامل أخرى غیر مدرجة في النموذج ومتضمنة في حد الخطا µ. t اختبار فیشر: قرار الاختبار: یختبر المعنویة الكلیة للنموذج - -.H 0 إذا كان Ft<Fc فا ننا نرفض فرضیة العدم.H 0 إذا كان Ft>Fc فا ننا نقبل الفرضیة ونقبل H 1 H 0 بما أن القیمة المحسوبة أكبر من القیمة المجدولة نرفض ومنه القاي لة بجودة النموذج المدروس وصلاحیته. ثالثا- الدراسة الاقتصادیة للنموذج الرابع. بالنسبة لمعلمة الادخار الحكومي β 1 نلاحظ أن إشارتها موجبة أي أن العلاقة طردیة بین المتغیر التابع ) الاستثمار الا جنبي) والمتغیر المفسر ) الادخار الحكومي) وتتفق هذه النتیجة مع التوقعات المسبقة الذكر ومنطق النظریة الاقتصادیة حیث أنه إذا زاد حجم الاستثمار المحلي بوحدة واحدة فا ن حجم الادخار الوطني المتاح سیتغیر ب: 0, وحدة إذن المعلمة الاقتصادیة. تتطابق والنظریة β 1 رابعا: الاختبارات القیاسیة وتحلیل النتاي ج للنموذج المقدر إن النموذج المقدر رغم جودته إحصاي یا وقبوله من الناحیة الاقتصادیة لكن ذلك لا یعني أنه خال من مشاكل الاقتصاد القیاسي لذا یجب التا كد من ذلك وتحلیل النتاي ج المحصل علیها. 1- اختبار التوزیع الطبیعي للا خطاء (اختبار یتم ذلك باستعمال اختبار جاك بیرا وبدراسته: :(Jarque-Bera الفرضیة الصفریة: الا خطاء موزعة توزیع طبیعي. :H 0 H: 1 الفرضیة البدیلة: الا خطاء غیر موزعة توزیع طبیعي. الشكل رقم (9-3): نتاي ج اختبار التوزیع الطبیعي للنموذج الرابع 109

115 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 H0 نلاحظ من خلال هذا الاختبار ان ProbJb>0.05 و منه نقبل القاي لة با ن تتبع الا خطاء التوزیع الطبیعي. 2- اختبار مشكلة الارتباط الذاتي: یبین اختبار داربین واتسون وجود مشكلة ارتباط ذاتي بین البواقي حیث DW=0,46 و هي محصورة بین القیمتین المجدولتین و 0 في هذا النموذج المقدر قیمة du أي هناك ارتباط ذاتي موجب وعلیه نقوم بالمعالجة هذه المشكلة عن طریق اختبار (كوكران أوركت) في الجدول التالي: الجدول رقم (31-3): اختبار DW بعد التصحیح المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 بعد التصحیح وجدنا قیمة DW=2,22 و هي محصورة بین القیمتین المجدولتین du التي تمثل الحد الا دنى لانعدام الارتباط الذاتي و 4-du التي تمثل الحد الا قصى لانعدام الارتباط الذاتي و ذلك حسب الملاحظاتn=22 و عدد المتغیرات المستقلة في النموذج لكل مستویات الدلالة (5% 1%). α 110

116 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار أن قیمة أي DW تقع في منطقة( عدم وجود ارتباط ذاتي للا خطاء) ( du<dw<4-du ) إن أي النموذج لا یعاني من وجود ارتباط ذاتي للا خطاء. 3- اختبار مشكلة عدم تجانس التباین ARCH للكشف عن هذه المشكلة نعتمد على اختبار أرش (ARCH) تجانس لعنصر الخطا أم لا. والذي یظهر ما إذا كان هناك عدم وجود مشكلة تجانس التباین. وجود مشكلة تجانس التباین. :H 0 :H 1. H 0 إذا كان: Fprob>0,05 نقبل.H1 إذا كان: Fprob<0,05 نقبل وفقا لهذا الاختبار وباستعمال البرنامج الا حصاي ي Eviews8 نحصل على النتاي ج التالیة: الجدول رقم (32-3): نتاي ج اختبار ARCH للكشف عن مشكلة عدم ثبات التباین للنموذج الرابع المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 H 0 بما أن 0,05< Fprob=0,3553 فا ننا نقبل القاي لة با نه لیس هناك مشكلة عدم تجانس التباین. 111

117 الفصل الثالث الادخار بین السببیة للعلاقة قیاسیة دراسة الجزاي ر في والاستثمار H 0 4- اختبار استقراریة البواقي: یتم اختبار استقراریة السلاسل الزمنیة با ستعمال اختبار دیكي فولر الموسع. : عدم استقراریة البواقي. : استقراریة البواقي. H 1 ونقبل.H 1 نرفض H 0 Prob c >0.05 ونرفض.H 1 نقبل H 0 Prob c <0.05 إذا كان إذا كان - - الجدول رقم (33-3): نتاي ج استقراریة البواقي للنموذج الرابع المصدر: من إعداد الطالب اعتمادا على مخرجات برنامج Eviews8 H 0 بما أن كل قیم المعنویة الا حصاي یة أكبر من 0,05 فا ننا نرفض نرفض ونقبل H 1 القاي لة باستقراریة البواقي. 112